恒玄科技发展历程、股权结构及财务表现如何？

智能音视频SoC龙头企业，研发加码助力新品开拓。

1、发展历程：无线超低功耗SoC领军企业，国内外品牌客户加速出货

恒玄科技成立于 2015 年，在无线超低功耗计算SoC 领域处于领先地位。公司主营业务为智能音视频 SoC 芯片的研发、设计与销售，为客户提供AIoT场景下低功耗无线边缘智能主控平台芯片，主要包括无线音频芯片、智能可穿戴芯片和智能家居芯片。公司产品已经进入全球主流安卓手机品牌，包括华为、三星、OPPO、小米等，同时在专业音频厂商中也占据重要地位，进入包括哈曼、SONY、Skullcandy 等品牌。此外，公司产品目前亦在漫步者、万魔等专业音频厂商及谷歌、阿里、百度等互联网公司的音频产品中得到应用。2016 年公司发布全球首款集成主动降噪功能的双模蓝牙耳机芯片，2017年推出支持双耳通话功能的新一代 TWS 蓝牙音频芯片，2018 年推出全球首款采用28nm 先进制程的低功耗智能蓝牙音频芯片 BES2300 系列，2019年推出新一代基于 28nm 的智能音频 TWS 耳机芯片 BES2300ZP。2020 年公司在科创板上市，同时推出业界首款基 RT0S 系统的智能蓝牙音箱芯片，2021 年推出新一代运动手表芯片 BES2500 系列，陆续在头部品牌客户群中实现量产出货，2022年推出 12nm 工艺研发的新一代 BES2700 系列，2023 年推出新一代6nm超低功耗旗舰智能可穿戴 SoC 芯片 BES2800 系列，2024 年推出全新的超低功耗无线可穿戴芯片 BE2700iMP，在品牌客户的手表、手环产品中实现量产出货。

1.2、股权结构：股权结构稳定，核心技术团队经验丰富

公司股权结构稳定，实控人为 Liang Zhang、赵国光和汤晓东。LiangZhang、赵国光和汤晓东为公司实际控制人、一致行动人，总持股比例达25.55%（截至2024 年三季度）。其中 Liang Zhang 和汤晓东为夫妻关系，赵国光为宁波百碧富、宁波千碧富和宁波亿碧富的执行事务合伙人。RUN YUANI 为投资机构，持股比例为 7.98%。公司截至 2024 年半年报末有子公司11 家，均为100%持股。

公司管理层及核心技术团队行业经验丰富。公司董事长Liang Zhang先生历任Rockwell Semiconductor Systems 工程师、Marvell Technology GroupLtd.工程师、Analogix Semiconductor,Inc.设计经理、锐迪科微电子工程副总裁、中信资本投资顾问。副董事长、总经理赵国光先生历任RFIC Inc.工程师、锐迪科微电子设计经理、运营总监、运营副总裁。其他技术人员均具有多年专业技术领域研究经验，研发能力突出。公司持续扩充研发团队，截至2024 年半年报，公司共有研发人员 571 人，较 2023 年同期增加 60 人。

3、财务概况：研发加码助力新品放量，产品升级带动营收、利润规模加速增长

2017-2021 年公司营收、净利润高速增长，2024 年新产品放量助力营收高增。2017—2021 年，公司营收由 0.85 亿元快速增长至17.65 亿元；归母净利润由-1.44 亿元增长至 4.08 亿元。2022 年，受宏观经济增速放缓、国际地缘政治冲突及行业周期等多方面因素的影响，消费电子需求持续疲软，公司业绩短期承压。2022 年公司实现营业收入 14.85 亿元，同比下滑15.89%，实现归母净利润1.22亿元，同比下滑 69.97%。2023 年，受益于全球经济复苏，消费市场逐步回暖，公司下游客户对芯片需求量增加，公司业绩出现回暖。2023 年公司实现营业收入 21.76 亿元，同比增长 46.57%，实现归母净利润1.24 亿元，同比增长0.98%。2024 年公司下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，驱动公司营收高速增长。2025 年 2 月 25 日，公司发布 2024 年业绩快报，2024 年全年，公司预计实现营业收入 32.63 亿元，同比增长 49.94%，实现归母净利润4.6亿元，同比增长 271.7%。2024 年，可穿戴市场保持快速增长，终端应用不断升级，公司客户对主控芯片的要求也进一步提升，公司坚持品牌客户战略，适时推出了BES2800 和 BES2700iBP、BES2700iMP 等一系列智能可穿戴芯片，可适配客户各种不同需求，在智能蓝牙耳机、智能手表市场的份额进一步提升。

智能蓝牙音频芯片营收逐步提高，智能手表/智能眼镜产品打开第二增长曲线。公司蓝牙音频芯片主要应用终端产品为 TWS 耳机，以及少量的颈挂式耳机、蓝牙音箱等产品；其他产品分类中，主要包含智能手表芯片、智能家居芯片和Type-C 音频芯片等。Type-C 音频芯片方面，销售规模持续下降，占营收比例较小，2021 年起不再单独列示。普通蓝牙音频芯片方面，2017-2023年公司普通蓝牙音频芯片产品销售收入由 0.71 亿元增长至3.60 亿元，CAGR达31.21%；智能蓝牙音频芯片方面，2018-2023 年公司智能蓝牙音频芯片产品销售收入由0.19 亿元增长至 11.69 亿元，CAGR 达 127.75%。此外，公司产品结构逐步多元化。2022 年公司实现手表类芯片营收 2.9 亿元，占营收比例19%，蓝牙音频类芯片收入占比 74%；2023 年智能手表和手环类产品营收占比提升22%，音视频类芯片收入占比下降至 71%。公司下游应用领域，除TWS耳机和运动手表/手环之外，进一步延伸至智能手表和智能眼镜产品，预计进一步提升公司营收规模。

期间费用管控得当，研发持续加码。2017 年-2021 年，公司销售费用率及管理费用率整体呈下降趋势，销售费用率由2017 年的2.49%下降至2021年的0.62%，管理费用率由 2018 年的 7.23%下降至 2021 年的4.36%。2022年随销售及管理人员数量增加，公司销售费用率及管理费用率上升，2022 年公司销售费用率及管理费用率分别为 0.94%、7.29%。2023 年以来，销售费用率及管理费用率逐步下降，2024 年 Q1-Q3，公司销售费用率及管理费用率分别为0.77%、3.56%。研发费用方面，公司持续加大研发投入，研发人员薪酬、长期资产折旧及摊销和研发工程费等增长较快，2023 年公司研发费用率达25.27%，