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恒玄科技研究报告：无线超低功耗计算SoC芯片领军者，乘风AI端侧时代。恒玄科技成立于2015年，在无线超低功耗计算SoC领域处于领先地位。恒玄科技是无线超低功耗计算SoC芯片的头部企业，产品广 泛应用于TWS 耳机、智能手表/手环、智能眼镜、智能音箱等各类 终端。公司重视技术创新，深耕智能可穿戴和智能家居领域，全新 BES2700iMP 芯片已在品牌客户的手表/手环产品中量产出货。品牌 客户的深度及广度是公司重要的竞争优势和商业壁垒。公司下游客 户涵盖三星、OPPO、华为等全球主流安卓手机品牌，哈曼、安克创 新、漫步者等专业音频厂商，阿里、百度、字节跳动、谷歌等互联 网公司以及海尔、海信等家电厂商。

TWS耳机：市场规模及出货量持续增长，恒玄新品放量奠定行业领先地位。根据Canalys数据，2024年全球个人智能音频设备出货量 同比实现8%的增长，2025年全球个人智能音频设备出货量将有望 达到12%的同比增长，其中TWS耳机占比将升至76%。同时，根 据Canalys 预测，2025-2028 年全球个人智能音频设备出货量有望 实现持续性增长，预计2028年TWS耳机占比将达到80%，为最主 流的个人智能音频设备。公司自主研发了低功耗多核异构嵌入式 SoC 技术、蓝牙和 Wi-Fi 连接技术、声学和音频系统、可穿戴平台 智能检测和健康监测技术和 2.5DGPU 等关键核心技术，SoC 主 控芯片产品广泛应用于智能可穿戴、智能家居等终端。产品方面， 公司BES2700系列可穿戴主控芯片已实现在OPPOEncoX3、字节 Ola Friend 等产品的应用。

手表&手环：中国市场放量带动全球腕戴市场规模增长，恒玄先进工 艺产品大客户中实现量产。根据IDC，2024年前三季度中国腕戴设 备市场出货量为4576万台，同比增长20.1%。其中，智能手表出货 量3286万台亿台，同比增长23.3%；手环出货量1291万台，同比 增长12.6%。中国作为最大腕戴设备出货市场，引领全球增长，根 据IDC预测，预计2025年中国腕戴市场出货量将达到6248万台， 同比增长3.2%。公司基于自身平台开发了一套完整的智能手表软件 解决方案，包括蓝牙音乐/语音通话，流畅的表盘显示技术，传感器 和手机之间稳定的数据交互能力等。产品方面，公司BES2700系列可穿戴主控芯片已实现在一加手表2、vivoWATCHGT、三星Galaxy Fit3等产品的应用。

智能眼镜：AI眼镜有望迎来高速发展期，恒玄技术优势助力新领域 快速发展。根据WellsennXR数据，2024年全球AI智能眼镜销量 为152万台。预计2025年全球AI智能眼镜销量有望达到350万台， 同比增长230%。预计2030年全球AI智能眼镜销量有望达到9000 万台,2025-2030年CAGR达91%。在2025年CES展上，AI与硬 件的融合呈现出广泛且深入的态势，尤其在XR和智能眼镜领域。根 据洛图科技初步统计，参展的AR/VR/XR相关企业数量超过300家。 与2024年不同的是，2025年智能眼镜产品关注度大幅增加。2024 年上半年，公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货，该 芯片采用先进的6nmFinFET工艺，目前已在多个客户的耳机、智 能手表、智能眼镜等项目中导入。产品方面，公司智能可穿戴主控 芯片已实现在MYVUAR眼镜产品的应用。此外，根据WellsennXR， 小米AI智能眼镜副芯片搭载恒玄BES2700芯片，价值量达7美金。