汽车企业智能驾驶领域渗透情况如何？

华为系/小鹏等推动智驾加速渗透，比亚迪/小鹏等推 动智驾平权。

1、 比亚迪：DM5.0 推动插混车销量高增，2025 年关注纯电/高端化/智 能化/出海等突破

DM5.0技术密集上车后，插混车销量高增。2024Q4，比亚迪销量同环比+61.3%/34.3%， 其中插混车销量同环比+120.7%/33.9%。 新一代刀片电池 2025 年上车，能量密度提升超 35%，纯电车续航有望破 1000 公里。 比亚迪计划 2025 年推出新一代刀片电池，其能量密度将达 190Wh/kg，较第一代提 升超 35%，有望使纯电车续航里程破 1000 公里，低温放电能力、安全性等也有明显 提升。 城市 NOA 实现全国开城，有望成为智驾平权的重要推动者。比亚迪“天神之眼”高 阶智驾采用端到端大模型架构，已实现全国无图城市领航功能，将在腾势 Z9 GT/N7 等车型陆续搭载，方程豹已搭载华为 ADS 3.0，高端品牌产品力明显增强。同时，比 亚迪希望 2025 年将高阶智驾下放到 10-20 万元的车型上，基础智驾功能计划下放到 入门级车型上，有助于巩固主流价位段统治地位。 高端化寻求突破，主品牌/高端品牌都将迎来多款新车上市。主品牌方面，汉 L/唐 L 等将搭载全新电动智能化技术，夏进军 MPV 市场。高端品牌方面，方程豹 12 月销 量破万，腾势 D9/Z9/Z9GT 向好，N9/钛 3 等后续上市，产品矩阵丰富，渠道端引入 经销模式。 海外重点布局贸易摩擦及本土供应能力较小的区域，滚装船快速下线，远期关注海 外产能布局。公司重点布局东南亚、澳新、南美等区域，欧洲将引入插混车型等、 工厂将于 2025 年底投产，滚装船不断下线有利于降本。12 月出口高增，远期空间广 阔。

2、 长安汽车：Q4 销量同环比高增，2025 年三大新能源品牌及海外市 场齐发力

2024Q4 长安销量同比高增，三大新能源品牌齐发力。2024Q4,长安三大新能源品牌 表现亮眼，其中深蓝/启源/阿维塔销量同比分别增长 106.8%/71.1%/232.2%，环比分 别增长 92.5%/163.6%/519.5%。引力序列同比虽-4.1%，但环比增长 23.5%，表现同样 突出。 2025 年继续深入推进电动智能化转型，将推出阿维塔 06、深蓝 S09 等 13 款新能源 产品。2025 年，公司目标总销量达 300 万辆，其中自主新能源销量为 100 万辆。为 完成该目标，公司将会推出阿维塔 06、深蓝 S09、长安启源 Q07 等 13 款新能源产品。 具体来看，（1）深蓝方面，2025 年冲刺 50 万辆的全球销量目标（国内 40 万辆+海外 10 万辆）。除全尺寸 SUV 深蓝 S09 外，2025 下半年还将推出一款智能运动轿车，并 将加速全球化布局，开发更多全球化车型，2025 年预计覆盖 81 个国家；（2）阿维塔 2025 年目标销量 22 万辆，未来三年将加速构建“4（SUV）+2（轿车）+1（风格化 产品）”产品谱系，阿维塔 06 定位下探有望再造爆款。 2025 年海外市场将新导入 8 款产品，进军欧洲市场，东南亚、独联体新工厂预计投产。2025 年，公司海外销量目标达 100 万辆，将在海外重点推进五大重要项目：东 南亚罗勇工厂投产、召开欧洲品牌发布会、独联体区域 KD 项目投产、中南美完成 巴西子公司设立、中东非完成三大新能源品牌全面导入。公司将深入布局东南亚、 中南美、中东非等区域，在以上市场导入 8 款产品。

3、 赛力斯：2024Q4 问界 M9 销量表现稳健，问界 M8 爆款潜力突出

2024Q4 问界 M9 销量相对稳健，问界 M5/M7 销量有所下滑。2024Q4，问界 M9 销 量相对稳健、环比小幅下滑 2.7%，问界 M5/M7 面临一定的销量压力，同比分别下 降 39.2%/24.0%，环比分别下降 59.2%/6.5%。但由于 M9 单车盈利较高，预计仍有相 对可观的利润。2024Q4 公司预计实现归母净利润 14.62-19.62 亿元，经测算中值为 17.12 亿元，预计环比下降 29.1%。 问界 M9 累计大定超 20 万辆，稳坐国内汽车市场 50 万以上车型销量冠军。截至 12 月 26 日，问界 M9 累计大定超 20 万辆，连续 8 个月蝉联国内汽车市场 50 万元以 上销量冠军。据汽车之家的统计数据，2023 年国内汽车市场共有 382 款 SUV 在 售，其中 19 款售价超 50 万元、2023 年合计售出 34.4 万辆。按此豪华 SUV 市 场规模，问界 M9 已占据这一细分市场 58% 的份额。 问界 M8 亮相工信部，定位小 M9，搭载华为高阶智能化方案，有望再造爆款。问界M8 长宽高分别为 5190/1999/1795mm，轴距为 3105mm，空间方面较为突出。问界 M8 作为重磅新品，预计将搭载华为乾崑 ADS 高阶智驾系统等智能化配置，产品力 突出。并且问界 M8 定价会比问界 M9 低，有望填补问界系列的价位空白。产品力及 性价比兼具的背景下，问界 M8 有望再造爆款。 入股华为引望，依托股权纽带有望获更多赋能，远期有望享受引望投资收益。2024 年 8 月 25 日，赛力斯宣布计划收购华为引望 10%的股权，依托股权纽带有望获更多 赋能。并且，引望预计 2024 年归母净利将达 33.51 亿元，公司远期有望共享较大投 资收益。

4、 长城汽车：Q4 业绩同比增长，坦克/魏牌及海外业务强盈利能力有 望继续推升业绩

Q4 坦克/海外业务销量继续增长，推动业绩同比增长。2024Q4，长城坦克/海外/哈弗 /魏牌销量同比增长 5.5%/23.6%/6.9%/158.7%，环比增长 13.8%/5.0%/36.3%/78.4%。 销量增长的背景下，2024Q4 公司预计实现归母净利中值为 22.72 亿元，同比增长 12.1%。 坦克布局 Hi4-Z 技术进军泛越野市场，海外市场也有望贡献增量。1 月 1 日，坦克 500 Hi4-Z 正式上市，搭载 Coffee OS 3.0 系统及 L2 级智驾系统。Hi4-Z 技术在省油、馈电性能等方面明显提升，助力坦克进军泛越野市场。同时，坦克品牌海外市场后 续也有望贡献增量。2024 年，坦克 700 Hi4-T 在哈萨克斯坦上市、坦克 500 登陆智 利和印尼，坦克 300 进入南非、墨西哥、马来等市场。 魏牌将在蓝山基础上乘胜追击，2025 年有望推出高山智驾版等新车型。魏牌蓝山搭 载全国无图 NOA 功能后，产品力大幅提升，近几月取得较好的销量表现。展望后续， 魏牌聚焦主流车型，将成为公司新能源转型及高端化的重要抓手。2025 年上半年， 高山智驾版将是魏牌补充销量的核心产品，智驾、智舱、续航里程等方面都将有大 幅提升，远期其他车型上市有望继续贡献增量。 深度挖掘细分市场，生态出海扎实推进，巴西工厂 2025 年中有望投产。海外市场是 公司目前的重要盈利增长点之一，将继续布局现有盈利贡献较大的车型、推动更多 产品出海。并且，长城布局海外注重深度挖掘细分市场，寻找新的增量空间。公司 认为巴西、马来、印尼等市场为未来的主要增长点，计划 2025 年继续拓展哈萨克斯 坦等新兴市场。同时，公司注重海外本土化供应。目前，公司在泰国、巴西等地设 有整车工厂，并在厄瓜多尔、马来、印尼等地拥有多个 KD 工厂，2025 年计划新增 4 座 KD 工厂。

5、 小鹏汽车：多款主力车型落地量产，即将迎来盈利拐点

新势力领军，技术立本品牌形象深入人心。公司以技术立本，成就行业内多个“第 一”如 P7 车型行业首搭英伟达大算力芯片、行业首发城区辅助驾驶、首搭 800V 高 压快充平台等。产品以智能化强劲，续航扎实著称，技术立本的品牌形象深入人心。 公司治理改善见成效，P7+等车型逐步验证打造爆款车能力。王凤英入驻后，公司迎 来系列大刀阔斧变革，在组织架构、产品定义、品牌形象打造、营销策略、渠道管 理、供应链等各方面深度变革，精简 SKU、定价一步到位，爆款产品打造能力显著 提升。P7+拥有高颜值、大空间、舒适驾乘体验，标配 AI 鹰眼纯视觉智驾，上市 48h 大定超 3 万，验证公司能力迭代。 2025 年储备新车型丰富，强势产品周期下有望带来业绩高速成长期。凭借 P7+、 MonaM03 等车型，小鹏汽车 2024 年 12 月交付 3.67 万台，Q4 交付 9.15 万辆，2024 年交付超 19 万辆。2025 年公司销量目标 35 万辆，目前已经储备多款潜力车型，小 鹏 G7 将对标 ModelY，有望在 4-5 月上市，何小鹏表示其将成为 25 万级最能打的 SUV；小鹏 G01 将是小鹏首款增程车型，定位 C+级 6 座 SUV，针对 20 万以上价格 带，包含两种动力模式；小鹏 E29 是一款轿跑车型，外观线条流畅；此外 G6、G9、 X9 也将迎来改款，强势产品周期加持下，公司收入有望快速成长，在此基础上也有 望迎来利润拐点。