宝丰能源经营方面有哪些看点？

公司扎根煤制烯烃，产能持续扩张。

公司煤制烯烃业务主要产品为聚乙烯、聚丙烯，公司首先利用煤气化技术将煤转化为合成气，以合 成气为原料生产甲醇，再由甲醇通过选择性转化反应生产烯烃，并进一步聚合生成聚乙烯和聚丙烯。

2023 年当年，公司新增煤炭产能 196 万吨/年，同比增长 24% ，新增聚乙烯、聚丙烯产能 90 万吨/ 年，同比增长 75%。截至 2023 年末，公司共有三套烯烃生产项目，烯烃总产能 220 万吨/年，聚乙 烯、聚丙烯总产能 210 万吨/年，EVA 产能 25 万吨，另有 300 万吨/年烯烃项目在建，截至 2024 年 半年报，内蒙古项目已投资 153.31 亿元，2024 年 11 月，首套年产 100 万吨烯烃生产线进入试生产 阶段。

公司具备技术后发优势，在项目建设过程中引进、吸收了多项国际国内一流的煤化工先进技术，降 低了生产成本，提升项目的盈利能力。2023 年，公司完成了甲醇细渣减量化等科研项目落地，开发 了可快速响应的电解水制氢装置及系统，实施科技攻关及新技术应用研究项目 33 项，参与国家、行 业及团体标准修订 10 项，获专利授权 38 项。

技术进步降低原料及能源消耗。公司内蒙古新建 260 万吨/年煤制烯烃和配套 40 万吨/年植入绿氢耦 合制烯烃工程将使用中科院大连物化所的 DMTO 三代技术。2020 年 11 月中国石油和化学工业联合 会组织对该项技术进行了科技成果鉴定，认定其甲醇处理量显著提高，烯烃甲醇单耗显著降低，单 位烯烃能耗明显下降。据中国经营报，“绿氢+煤”制烯烃项目全部建成后的能源转化效率将达到 47.54%、单位产品水耗 9.16 吨/吨烯烃、单位产品能源消耗 1.71 吨标煤/吨烯烃，各项能效指标均优 于行业当前标杆水平。据环评报告，内蒙古新建项目设计原料煤用量 829.22 万吨/年、燃料煤用量 132.41 万吨/年（植入绿氢 5 年后降至 111.52 万吨/年）。烯烃/原料煤比达到 2.76，相比现有产能，每 吨烯烃可节约 1.20 吨左右原料煤，单吨生产用燃料煤降低至约 0.44 吨。

2023 年 6 月，国家发改委等六部门联合发布《国家发展改革委等部门关于推动现代煤化工产业健康 发展的通知》，强调推动现代煤化工绿色低碳发展，包括加快高浓度二氧化碳大规模低能耗捕集利用 与封存、制备高附加值化学品技术开发和工业化应用；加强传统能源与新能源综合开发利用，推动 煤电、气电、风光电互补；推动新建项目每吨产品新鲜水耗达到行业领先水平。对煤化工项目碳排 放、用水量提出了更高标准的新要求。 布局绿氢，“源头替代”降低碳排放。公司制氢项目利用“风光融合”生产绿电，通过电解水制取“绿氢”， 用“绿氢”替代化石能源生产绿色甲醇、绿氨、绿色烯烃等绿色材料和绿色燃料。2023 年，公司通过 “绿氢”、“绿氧”替代原料煤、燃料煤制氢制氧，减少排放二氧化碳当量 75.65 万吨。公司内蒙古煤基 新材料项目是目前在建的全球单厂规模最大的“绿氢+”煤制烯烃项目，据环评报告，植入绿氢 5 年后 可节约燃料煤用量 15.78%左右，节约生产用水量 5.82%左右。

公司焦炭产业链以自产原煤和外购原煤为原料，经过掺配、洗选，生产精煤、中煤、煤泥和矸石， 自产精煤与外购精煤按一定比例掺配后，经过焦化工艺生产焦炭，同时副产焦炉气。截至 2024 年 上半年，公司焦炭总产能 700 万吨/年，煤炭权益总产能 1012 万吨，其中自有产能 820 万吨。

钢铁冶炼是焦炭的主要下游，根据灰分比例、硫分等指标，冶金焦分为一级、二级、三级，等级越 高，灰分、硫分比例越小，机械强度和反应后强度越高。公司焦化主产品是非等级冶金焦、化工焦， 强度接近二级焦。 焦炭的生产环节，根据冷却方式，可以分为湿熄焦、干熄焦，用水喷淋对赤热焦炭进行冷却称作湿 熄焦，用冷惰性气体（通常为氮气）对赤热焦炭进行冷却的称作干熄焦。干熄焦技术可以避免湿熄 焦带来的大气污染问题、回收赤热焦炭中的热量，且可提高焦炭质量，在环境效益、节能效益和经 济效益方面相比湿熄焦均有明显优势。2023 年三季度，公司焦炭产品已全部改为干熄焦。

公司自有马莲台煤矿、四股泉煤矿、红四煤矿和丁家梁煤矿四座煤矿，另有红一、红二煤矿 40%的 权益产能，截至 2024 年上半年，公司煤矿权益产能合计 1012 万吨，其中，自有产能 820 万吨，精 煤产率约 50%，2023 年公司焦化板块煤炭自给率约 45%。 此外， 公司煤炭生产具有成本优势，根 据公司公开披露的投资者调研公告显示，马莲台煤矿成本约 100 元/吨，红四煤矿成本约 165 元/吨。

公司焦炭满产满销。截至 2023 年末，公司共有焦炭产能 700 万吨，2023 年公司焦炭产量 698.03 万 吨，产能利用率 99.72%，焦炭销量 697.55 万吨，产销率 99.93%。

公司焦化厂位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，公司产业链一次性规划， 实现集中布局，具备一体化优势，且周边煤炭资源丰富， 既可以保障原料的稳定供应及装置的高效 运行，又大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本。据公司公告，2024 年上半年公司气化原料煤、 炼焦精煤、动力煤平均采购单价(不含税)分别为 561.73 元/吨、1115.44 元/吨、427.84 元/吨，同比分 别降低 15.50%、12.88%、18.28%。

精细化工板块产量取决于烯烃板块及焦炭板块的产量。公司将焦炉气在净化过程中提取的焦煤油进 行深加工，生产改质沥青，产生的粗苯经过加氢精制，生产纯苯；将甲醇制烯烃过程中产生的碳四 进行深加工生产 MTBE；2023 年公司 20 万吨/年苯乙烯项目建成投产，精细化工产能增长 24%。未 来随着公司烯烃业务的持续扩张，精细化工板块产品产量或继续提升。

精细化工业务规模扩张，营收及利润实现双增。2019-2023 年，公司精细化工板块产能增长 44%，营 收增长 107.49%，营收年复合增速达 20.02%。2024 年上半年实现营业收入 18.16 亿元，同比增长 109.91%。毛利方面，2019-2023 年分部平均毛利率 36.15%，其中 2020 年国际原油价格大幅下滑， 公司原油下游产品纯苯、MTBE 价格随市波动下行，分部毛利率降至 28.86%。2024 年上半年在油价 波动上行的市场环境下，精细化工分部毛利率达到 41.58%，呈现较好的盈利能力，未来随着内蒙古 烯烃项目的投产，精细化工的盈利能力或稳步提升。