通威股份经营亮点在哪？

多晶硅产能全球第一，成本优势明显。

多晶硅产量集中度较高。根据 CPIA 数据，截至 2023 年底，全球多晶硅总产能约 为 245.8 万吨/年，同比增加 83.3%；2023 年，全球多晶硅产量约为 160.8 万吨， 同比增加 60.6%。2023 年，世界前五的多晶硅企业全部集中在中国，总产量之和为 112 万吨，约占全球总产量的 69.7%，产量集中度较高。根据各家公司工程建设进 度、设备订货、安装、技术团队情况等估计，预计 2024 年总产能将超过 310 万吨 /年，多晶硅供应量将达到 160 万吨至 180 万吨，折合光伏硅片产量约为 700GW。

通威股份多晶硅产能居行业首位。根据草根光伏统计数据，国内涉足多晶硅行业 的厂商多达 34 家，其中，既包括通威股份、协鑫集团、大全能源和特变电工在内 的老玩家，也包括其亚集团、合盛硅业等跨界新玩家，还有天合光能、阿特斯、润 阳股份等光伏产业链新玩家。其中，通威股份到 2024 年底总产能预计在 90 万吨 左右，产能规模继续保持世界第一。产能规划方面，除计划 2024-2026 年多晶硅产 能达到 80-100 万吨外，加上投资规划的鄂尔多斯 40 万吨项目，公司总产能规模 在 130 万吨以上。

公司多晶硅生产成本竞争优势明显，但产品价格击穿成本，行业业绩承压。多晶 硅生产成本主要由三部分构成，包括原材料成本、人工工资和制造费用。根据通威 股份 2024 年半年报数据计算，公司多晶硅生产成本为 4 万元/吨，在各龙头企业 之中，具备较强的竞争优势。然而，随着多晶硅产能的快速扩张，市场出现了供应 过剩的局面，多晶硅致密料从 2024 年年初的 5.9 万元/吨下跌至 2024 年 6 月中旬 的 3.9 万元/吨，跌幅接近 35%，已击穿所有多晶硅生产企业的生产成本，全行业 出现亏损，此后，多晶硅价格逐步企稳进入 L 型磨底阶段。 目前来看，2025 年多晶硅价格压力仍然较大。2024 年多晶硅价格持续走低导致企 业亏损的原因主要有两点：一是上游硅料企业产能集中释放，但下游需求增速不 足，导致硅料库存增加，价格承压；二是硅片环节的低开工率和高库存也对硅料的 采购价格构成了挤压。根据 SMM 数据，截至 2024 年 11 月，我国多晶硅产能为 364 万吨，同比增长 40%，多晶硅产量 165.4 万吨，同比增长 23%。同期，我国组件产 量 525.2GW，对应多晶硅需求量约为 110 万吨，产量明显过剩，2025 年产品价格 压力仍然较大，关键在于产能出清速度。 12 月底硅料各龙头减产控产，产能增速开始放缓，促进行业拐点加速来临。根据 上市公司公告（不完全统计），2024 年上半年已有超 30 万吨多晶硅项目宣布终止 （中止）或延期，产能增速明显放缓。12 月 24 日，通威股份和大全能源相继发布 消息，将逐步开启旗下高纯晶硅项目技改检修暨有序减产的工作。此次龙头企业带 头减产，有助于缓解供需错配压力，利好企业盈利状况。随着落后产能的加速出清 叠加技术进步与成本优化，光伏产业链价格有望逐步企稳并迎来拐点。

为保障稳定出货，公司签订多个长单。根据公司公告，公司目前签订的硅料长单有 7 个，包括隆基绿能、晶科能源、双良节能等客户。由于市场竞争加剧，大额长单 有助于锁定下游客户，保障硅料出货，稳固公司市场份额和行业地位。

公司连续七年位居全球光伏电池出货首位。根据 Infolink 统计，2023 年，公司全 年电池销量 80.66GW，同比增长 68.11%；2024 年上半年，中润光能、捷泰科技、 通威股份、爱旭股份与英发睿能五大电池供应商总出货量为 77.96GW，其中， TOPCon 累计出货约 40.6GW，占总出货量近 52%，超越 PERC 电池片。

电池新技术全覆盖，深挖降本增效核心驱动力。2024 年通威全球创新研发中心新 建的 TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿电池及组件中试线已陆续投入使用，在各项技术 路线研发上取得丰硕成果。截至 12 月底，两款 TNC 组件主流版型功率和效率均刷 新行业最高纪录，其中，G12-66 版型 TNC 组件正面功率达到 763.4 瓦，转换效率 突破至 24.58%，G12R-66 版型 TNC 组件正面功率达到 663.5 瓦，转换效率突破至 24.56%，公司 TOPCon 技术领先性进一步巩固；HJT 组件最高输出功率达到 776.2 瓦，转换效率达到 24.99%，自 2023 年以来第 9 次刷新功率、效率纪录；公司还在 BC、钙钛矿/晶硅叠层等电池新技术研发上取得积极进展，N 型 TBC 电池研发效率 达到 26.66%，钙钛矿/晶硅叠层电池研发效率达到 33.98%，均处于行业领先地位。

TNC 电池产能规模将超 100GW，成本再降 20%。根据公司 2024 年半年报，基于对产 业链 N 型产品需求节奏的提前研判，目前约 38GW PERC 产能已全部改造完毕，TNC 电池月产占比超过 80%。此外，眉山 16GW TNC 新建电池产能于报告期内如期投产， 双流 25GW TNC 产能预计将于年底投产，届时公司 TNC 电池产能规模将超过 100GW， 先进 N 型产能规模行业领先。成本方面，2023 年公司 TNC 电池的非硅成本已经降 至 0.16 元/W 左右，2024 年上半年在国际银价大幅上涨的背景下较年初再降 20%， 进一步巩固公司竞争优势。 研发中心 HJT 首片电池顺利下线，0BB 和铜互连技术成为重点方向。根据公司公众 号，24 年 6 月 6 日，通威全球创新研发中心首片电池顺利下线，技术源自吉瓦级 铜互连中试技术叠加异质结中试线，实现了异质结电池高效率与低成本的有机结 合，未来会继续对 0BB 以及铜互联技术进行研发。与 TOPCon 相比，HJT 赛道竞争 相对较小，截至 24 年 6 月底，HJT 有效产能 42.3GW，在建产能 55.5GW，不足 TOPCon 产能的七分之一。而 HJT 越来越受到市场认可，通威在 HJT 电池方面的标杆地位 值得关注。

公司组件出货量全球前五，24年产能超80GW。公司于2022年正式进军组件环节，根 据Infolink 数据，2023年公司组件销量31.11GW，同比增长292.08%，实现快速增 长，全球出货量第五，2024前三季度以32GW出货量继续位列第五。组件产能方面， 公司盐城（25GW）、南通（25GW）、金堂（16GW）、合肥（14GW）四大组件先进制造 基地相继投产，预计24年底将形成组件产能80GW左右。

公司海外组件订单持续拓展。海外组件市场方面，2024年上半年，公司新增开发南 非、阿联酋等重要市场，并相继获得南非AMEA Power、西班牙Baywa、罗马尼亚 GLODENI SOLAR等海外知名客户组件订单；9月，通威与沙特国际电力和水务公司 （ACWA POWER）签订GW级大订单，将交付1.175GW的TNC-G12R 66高效太阳能光伏组 件；10月，公司与澳大利亚知名分销商Blue Sun Group签署战略分销协议，将在未 来五年内供应1GW的高效组件；12月，通威与GoldenPeaks Capital Holdings（GPC） 正式签署项目供应协议，将为其在匈牙利、波兰两国的光伏项目提供总计508MW光 伏组件。随着公司海外渠道的不断完善，通威组件海外影响力与份额正持续攀升。

农牧业龙头，逆势销量提升。农牧业方面，2019-2023 年行业头部企业集中度持续 提升，公司农牧业营收增速稳健，以水产饲料为公司核心产品，重点聚焦成本竞争 力，进一步巩固公司饲料供应链综合竞争优势。2024年上半年，受水产饲料行业市 场严峻形势影响，公司营收同比略下滑，但公司持续提升养殖效益，实现了水产饲 料销量在行业显著下降背景下的逆势增长。公司年饲料生产能力超1000万吨，生产、 销售网络覆盖全国大部分地区及越南、孟加拉、印度尼西亚等东南亚国家。 光伏发电方面，公司将智能养殖与清洁能源有机融合，形成了“渔光一体”创新发 展模式。目前，已在包括江苏、山东、安徽、江西等全国20多个省(直辖市)开发建 设了55座以“渔光一体”为主的光伏电站，累计装机并网规模超过4.595GW。