通威股份研究报告：龙卧西南静待周期反转，政策利好业绩复苏在望.pdf

通威股份研究报告：龙卧西南静待周期反转，政策利好业绩复苏在望。起家饲料业务，跨界光伏领域多元发展： 截至 2025 年 6 月 30 日，公司拥有年饲料生产能力超过 1300 万吨， 高纯晶硅年产能超过 90 万吨，太阳能电池年产能超过 150GW，组件 年产能超过 90GW，产品成本、质量、效率世界领先，是全球领先的水 产饲料企业及全球光伏行业重要的推动者。

主要产品规模、成本优势显著： 硅料方面，2025 年上半年，公司实现多晶硅销售 16.13 万吨，全球 市占率约 30%，位居行业第一，成本端硅耗降至 1.04kg/kg.si 以内， 业内保持领先；电池销量 49.89GW，继续保持全球第一，并实现累计 出货量突破 300GW；组件销售 24.52GW，其中分布式出货继续保持国 内第一，公司海外市场上半年销量 5.08GW，继续保持稳定增长，已在 波兰、罗马尼亚、匈牙利等市场取得领先优势，成本端 2025 上半年 单瓦非电池成本实现同比下降 11%，优化效果显著。

多技术布局巩固公司长期竞争力： 2024 年，公司总投资 28.82 亿元的通威全球创新研发中心投入运营， 全面布局 TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿/晶硅叠层等主流技术。截至 2025 年 6 月 30 日，公司光伏板块已共计获得授权专利数量 3069 件。TNCG12 组件功率达到 778.5W，转换效率达 25.06%，刷新了 TOPCon 组件 效率和功率纪录。THC-G12 异质结全面积组件效率达到 25.46%，TBC 电池研发批次效率达到 26.87%，钙钛矿晶硅叠层电池池效率已达 34.69%，体现了公司对前沿技术的精准把控。