新乳业的竞争优势在哪？

做强低温，DTC渠道持续增长。

1.低温奶+新品+供应链+渠道，构筑公司较强竞争优势

低温奶：公司以“鲜立方”为指引，在战略上以低温鲜奶和低 温特色酸奶为核心品类，不断提升低温产品核心竞争优势，根据 公司2024年12月17日公告显示，公司低温产品对主营业务的贡献 超过50%，其中占比较高的低温鲜奶和低温酸奶在前三季度保持 了高个位数的增长。 新品：公司注重新品研发和推广，具备较强的持续推新和打造 大爆品的能力，不断满足消费者的需求。2024年公司新品收入占 营收的比重保持在双位数以上。供应链：公司加强供应链管理能力建设，同时，依托新希望集 团旗下公司的协同效应，在冷链运输方面具备核心竞争力。 渠道：2024年以来，公司的DTC渠道取得较好增长，助推低温 品类的较快增长。

公司围绕“鲜活”使命，聚焦低温鲜 奶和低温特色酸奶核心品类，打造明 星大单品。根据2024年机构调研公告，新乳业低温鲜奶和低温酸奶作为公司 核心的品类，在三季度实现了较好增 长，低温鲜奶和低温酸奶约有双位数 左右的增长。

低温酸奶产品系列持续升级，带动营收增长。低温酸奶方面，公司核心单品有“活润”系列、“初心”系列、“味蕾游记”系列、“酸奶生气了”等高端特色酸奶。相较于鲜奶，低温酸奶有较长的保质期，还可以添加不同的益生菌来满足消费者功能性或多口味的需求。例如新乳业2020年4月上市的活润晶球产品，添加益生菌配方，主要针对由于压力和久坐，受到便秘、积食、胀气、腹泻等肠道麻烦困扰的25-35岁间有肠道健康问题的人群。初心系列产品主打“0蔗糖·0甜味剂·0香精·0增稠剂”，注重健康的同时，保障产品的口感，受到消费者的喜爱。2024上半年，公司“活润”系列通过新品驱动实现同比15%增长；其中“活润轻食杯”新品抓住代餐、质价比、CVS发展红利；“活润晶球”新品通过 3D 包埋科技再升级，实现三色晶球包埋五维营养，带动晶球系列增长超40%。

2024年上半年，公司常温奶产品收入同比实现个位数下降。2020年，公司收购宁夏区域乳业龙头夏进乳业的母公司寰美乳业100%股权，届时寰美乳业成为公司全资子公司。寰美乳业是宁夏区域乳企龙头，旗下品牌“夏进”具有较高知名度和市场网络，在当地市场份额占50%以上，产品以常温奶居多。并表寰美乳业后，公司常温奶占比提升至40%+，但是常温奶毛利率为20%+，低于低温产品（毛利率40%+）。

根据公司2024年半年报，寰美乳业2024上半年营业收入为9.49亿元，净利润0.67亿元，营收体量占公司整体的18%。公司在充分挖掘宁夏特色常温乳品的长板后，逐渐导入活润、今日鲜奶铺等低温产品，低温产品有较大增长空间。寰美乳业所在的宁夏地处中国黄金奶牛养殖带，气候资源适合奶牛养殖，是中国核心的奶源地，公司布局西北，开辟新区域市场的同时，可以获得更多优质的奶源，实现采购、研发、生产和销售全产业链的协同。

公司低温奶主打极致“新鲜”，保质期短对销售半径和供应链效率提出较高要求。销售半径方面，公司通过并购地方乳企的方式在全国范围内布局奶源和销售市场。同时，公司深耕低温赛道多年，在供应链高效经营方面已积累了成熟的经验。只卖当天的“24小时”系列产品充分体现了公司供应链效率做到极致，高效率的渠道运营能力顺应公司提出的“鲜立方”战略的发展需要。新乳业背靠新希望集团，集团旗下鲜生活冷链物流公司赋能新乳业冷链运输环节。鲜生活成立于2016年，是新希望集团打造的冷链食品通路服务公司，为餐饮企业、生鲜零售企业、生鲜食品生产贸易企业提供从源头到门店的全程冷链供应链服务，覆盖全国31省、超2800区县。鲜生活已成为行业头部企业之一，位列冷链物流百强排名第二。鲜生活运输费用占比超过新乳业整体运输费用的60%，但是运输成本相对较低。

公司五年规划目标2027年DTC业务规模占比达到 30%。2023年，公司提出DTC作为核心渠道，打造封 闭渠道壁垒，将DTC业务作为渠道增长的第一引擎， 从而带动公司收入的高质量增长。新乳业的DTC渠 道包括送奶入户、自主征订、形象店、电商四部分。

根据公司2024年半年报，公司DTC业务整体营收持续增长。订户方面，通过地网变革，构建了直接服务用户的多场景闭环；通过异业合作，进一步提升线下线上征订拉新的联动，实现了较好的增量效果。门店方面，强化“五在线”，即门店在线、营销在线、库存在线、结算在线和会员在线，持续提高运营服务能力和水平。远场电商方面，“618”销售再创新高，销售额同比提升15%，其中，抖音和拼多多的业绩增长较好。根据2023年年报，DTC业务整体收入同比增长超过15%。

2.品牌力：公司采用“新希望乳业+”的联合品牌策略

公司通过“鲜立方”战略，以低温奶为核心，将低温鲜奶和低温高端酸奶作为重要抓手，与全国性龙头乳企形成错位竞争。公司采用“新希望乳业+”的联合品牌策略，通过总部赋能，强化母品牌，同时突出地方品牌特色。 目前，公司有14个子品牌，在西南、华东、华北、华中、西北不同区域用不同的品牌形成全覆盖。西南地区品牌包括四川乳业、昆明雪兰和云南蝶泉等；华东地区有朝日唯品、安徽白帝、杭州双峰、苏州双喜和青岛琴牌；华北地区有河北天香；华中地区有湖南南山；西北地区有宁夏夏进。 营销方面，公司重视年轻群体，强化私域运营和直接触达。公司举办一系列针对“Z时代”的营销活动，不断提升品牌势能，带动销量增长，在牛奶粉丝节期间，公司使用元宇宙技术制作线上虚拟音乐会，同时通过直播提升总曝光度，精准吸引年轻群体，实现品牌焕新。

低温奶产品推动结构升级。新乳业通过强化低温奶的占比， 推动了产品结构的优化。虽然2020年在并购寰美乳业后，公 司低温奶占比有所下降，但公司通过“鲜立方战略”进一步 聚焦高毛利率、具有高势能的低温产品。

近年来唯品实现较好增速，在高端乳制品市场竞争力增强， 品牌价值不断提升。新乳业子公司唯品乳业主打低温高端 乳制品，2023年上半年实现超过30%的营收增速，毛利率同 比提升3个百分点，2024年上半年同比增长约15%，2024年 第三季度增速加快，表现超越上半年。驱动因素主要有三 方面，第一是产品创新走在行业前列，2024年，唯品在鲜 奶和酸奶品类上都有新品推出；第二是区域的拓展，除了 华东市场，唯品也逐步在其他销售区域开拓市场；第三是B 端业务的发展，唯品在B端渠道不断拓展新客户。

ESG实践与绿色品牌建设。朝日唯品提倡“种养循环”高质 量有机农业模式，从土壤培育到产品生产全程保证有机循环。 该品牌以较好的产品味道和高价值在市场上广受认可，推动 了有机农业的可持续发展。此外，品牌在ESG领域表现较好， 致力于推动绿色可持续发展，成为行业的标杆项目。通过数 字化供应链管理、环保“植物基纸盒”包装并推出具有特色 的可持续产品，如0碳有机牛乳和环保牧场酪乳，得到消费者 的喜爱。

3.奶源自给率在60%左右

目前公司自有和参股奶源供应占公司需求总量的60%。公司 自有牧场分别坐落于生态环境较好的大理牧场、洪雅牧场、 千岛湖牧场等，奶源半径严格控制在100-150公里内，从源 头保证牛奶品质。

根据公司2024半年报数据，公司持续加强自有牧场的建设， 公司现在全国范围内总共拥有12个规模化与标准化牧场， 其中10家取得良好农业规范认证（GAP），11家取得学生饮 用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，4家取得优质 乳工程示范牧场认证，报告期末，公司奶牛总存栏数 50,579头。另一方面，公司与大型奶源基地的战略合作， 有助于公司获得稳定、可靠、优质的奶源供应保障。