安孚科技经营看点在哪？

ODM 与 OEM 并行发展，盈利能力强劲。

1.品牌力持续提升，销售渠道多元

营销手段多样，持续活跃在群众视野，品牌力持续提升。公司赞助影视作品《繁 花》、《狂飙》等，签约奥运冠军马龙为品牌代言人，“一节更比六节强”、“一代更 比一代强”等广告标语深入人心，极大地提升了品牌知名度，凭借强大的品牌效 应，南孚在市场中建立了稳固的客户基础和良好的市场口碑。同时，即便南孚已 成为百姓们耳熟能详的品牌，公司依旧继续品牌营销，子公司亚锦科技销售费用 稳中有增，销售费率稳定在 17%以上。

销售渠道广泛，线下销售模式多元。公司子公司南孚电池包括线上经销和线下经 销两种行业模式，零售方面，公司在中国拥有数千家分销商和超 200 万家零售商， 与中国几乎所有主要零售商都有业务关系。

品牌+渠道优势助力南孚电池零售市场份额领先，实现超高盈利能力。基于公司品 牌及渠道多年的打造与投入，南孚电池已连续 31 年占据中国零售市场占有率首 位，市场份额 85%，而其他竞争对手瞄准海外 OEM 市场，因此形成了较大的业 绩差异。子公司亚锦科技 1H2024，营收达 23.13 亿元，毛利率达 49%，远超同行 平均水平。同时，超强的渠道力支撑公司开展渠道代理业务，目前公司已成为红 牛饮料代理商。

2. 技术实力超群，领跑同行

深耕碱性锌锰电池赛道，产品顺应需求不断迭代。从 2002 年南孚电池聚能环 1 代 开始面世，凭借其优异的性能迅速在市场上赢得良好的口碑。此后南孚电池不断 加大研发投入，推进技术创新和产品升级，推出了聚能环 2 代、3 代等后续产品， 每一代都在电池性能、环保标准等方面实现了显著提升。

研发费用投入稳定，构筑技术护城河。公司持续投入研发费用，2023 年亚锦科技 研发费用为 1.23 亿元，同比增长 8.4%。截至 2024 年 4 月，公司共拥有 662 项境 内专利权和 16 项境外专利权，这些专利涵盖了多个技术领域，包括电池材料、制 造工艺和产品设计等，充分体现了公司的创新能力和技术优势。

技术领先下，电池容量领先同行。对比双鹿电池、南孚电池、彩虹电池的五号碱 性电池 50mA 放电至 0.9V 截止容量可见，南孚电池领先同行，高于彩虹电池 9%， 高于双鹿电池 168%。

3. 产品矩阵丰富，价格梯度化增加竞争力

建立多品牌的电池品类矩阵，探索各细分市场机会。公司积极在碱性电池、1 号 燃气灶电池、纽扣电池、碳性电池、适合各类高电压大电流强动力用电器的锂可 充电池和小型锂离子电池（TWS 耳机电池等)等多品类中布局专业品牌。在商超场 景下，公司提供消费者多种选择，包括 1-2 元的南孚碱性电池、1 元左右的益圆碳 性电池。

充分利用渠道优势，代理业务增厚公司利润。以红牛饮料为例，红牛饮料与南孚 电池终端销售场景一致，且红牛拥有较好的品牌知名度，仅需要渠道支持，因此 与公司代理业务较契合。

4. 增加品牌韧性，ODM 与 OEM 并行发展

OEM 业务营收贡献，销售提升明显。2023 年，南孚碱性电池中 7 号电池销量达 11.92 亿支，同比+19%，5 号电池 17.57 亿支，同比+30%，销量提升主要受益于 海外 OEM 业务，2023 年公司海外营收占比达 15.56%，同比+7.27pct，但对比友 商海外营收占比仍处于低位。因此，海外 OEM 业务尚存较大拓展空间。

海外业务毛利率逐渐提升，OEM 仍有利可图。公司海外营收提升的同时，毛利率 同步提升，2023 年达 14.95%，同比+6.38pct，仍与友商存在一定差异。随着公司 对 OEM 业务的认识逐渐完善，海外 OEM 业务有望迎来量利双升。