安孚科技收购历程、业务布局与财务分析

安徽安孚电池科技股份有限公司主营业务是电池的研发、生产、销售。

1. 传统零售转型为科技企业的成功代表

安孚科技是由传统零售成功转型为科技企业的代表。公司前身安德利百货于 2016 年上市后受行业冲击陷入 困境，2019 年控股股东变更后启动转型，2022 年分步收购国内碱性电池龙头南孚电池母公司亚锦科技，并 剥离传统百货业务，更名聚焦电池科技赛道，实现营收与净利润大幅增长。此后持续深化对南孚电池控制权， 拓展海外市场及储能业务，2023年南孚外销收入增速超100%。2025年进一步跨界布局国产GPU芯片领域， 投资象帝先公司初步涉足人工智能与信创赛道。

安孚科技并购南孚电池的整个交易流程分三步： （1）2021 年 10 月，安孚科技设立 SPV 公司安孚能源，并引入宁波九格众蓝股权投资合伙企业（有限合伙） 等少数股东。2022 年 1 月，安孚能源以 24 亿元现金收购亚锦科技 36％股权并获取亚锦科技 15％表决权委 托，取得了亚锦科技 51％的控制权，交易完成后，安孚科技持有的南孚电池权益比例为 16.03％。 （2）2022 年 5 月，安孚科技向特定对象发行股票募集资金 13.50 亿元，用于现金收购亚锦科技表决权委托 部分 15％股权。交易完成后，安孚科技持有的南孚电池权益比例提升至 26.09％。 （3）目前，安孚科技拟通过发行股份及支付现金的方式，购买安孚能源 31.00%股权；同时，拟向不超过 35 名特定对象发行股份募集配套资金。本次交易完成后，安孚科技将持有安孚能源 93.26%的股权，穿透持 有南孚电池的权益比例达 39.09%，后续要约收购亚锦科技 5%股权后，权益比例将达到 46%。

2.持续深耕碱性电池领域

安孚科技持续深耕家居电器的小电池领域，拥有较强的品牌认可度、完善的销售体系、持续的研发创新能力、 经验丰富的管理团队以及稳定的供应商等关键资源，主要为 C 端消费者提供高质量、稳定、安全、电力持久 的电池产品；同时，公司还建立多品牌的电池品类矩阵，寻求各细分市场的机会。 公司积极在碱性电池、1 号燃气灶电池、纽扣电池、碳性电池、适合各类高电压大电流强动力用电器的二次 锂电池和小型锂离子电池（如 TWS 耳机电池等）等多品类中布局专业品牌，针对消费者不同的生活场景和不同品类的电池需求，规划各品牌市场定位和策略规划，提供消费者多场景、一站式、最优化的电池产品方 案，满足用户购买需求。

公司深耕碱性电池市场，多元化布局消费电池市场，战略进军锂离子电池市场。一方面，南孚电池注重碱性 电池产品研发和技术升级，不断推出放电性能及产品质量领先的碱性电池产品，如聚能环系列电池已更新到 第五代；另一方面，针对不同应用场景以及消费需求，面向消费者推出了多种类电池产品，包括专门针对燃 气灶高温高湿环境研发的“丰蓝 1 号”燃气灶电池以及专门针对物联电器特别是汽车钥匙的放电模式开发的锂 锰纽扣电池等。 在巩固强化南孚电池在零售电池领域的优势领先地位的前提下，公司还有望根据南孚电池近 60 年来在小型 化学电池领域的深厚的技术和工艺的积累，积极投资开发新型化学电池，满足 5G 和 IOT 时代对新型化学电 源的新需求。 南孚电池在全国建立起了全面、完整的销售网络。通过线下经销商、线下 KA 卖场、线上电商等多种销售渠 道，覆盖全中国城市，包括杂货店、中小超市和各类专业店等传统渠道，KA 卖场和 24 小时连锁便利店等现 代渠道，以及天猫、京东、拼多多、苏宁易购等主流平台的线上电商渠道。南孚电池在线下渠道精耕细作的 同时，积极顺应现代消费趋势，由专业团队负责电商平台的销售，为消费者提供全方位的消费体验。在坚持 市场拓展的同时，南孚电池不断创新营销推广策略，围绕品牌定位开展广告营销，并与多家知名 IP 合作，跨 界整合资源，为品牌注入活力，赢得了巨大的用户吸引力，连续多年处于销量前列。

3. 财务稳步增长

安孚科技 2022 年完成重大资产重组，收购南孚电池控股权，全年营收 33.83 亿元（同比+101.71%），零售 业务置出后电池业务贡献主要收入。2023 年整合效应显现，营收 43.18 亿元（同比+27.6%），增长动力来自 出口业务（+117.92%）。2024 年营收 46.38 亿元（同比+7.4%），增速放缓因基数扩大所致。

2022 年归母净利润 0.82 亿元（同比+259.14%），重组后首年南孚电池并表贡献利润。2023 年归母净利润 1.16 亿元（同比+41.9%），由成本管控（毛利率升至 47.39%）驱动。2024 年归母净利润 1.68 亿元（同比 +45.2%），总体呈现稳步增长态势。

2022 年资产负债率达 53%；2023 年为 40%（同比-13pct），公司通过定向增发补充权益资本；2024 年资产 负债率略有上升达到 47%（同比+7pct）。2025 年 Q1 资产负债率为 41.38%，与此前基本持平。 公司的毛利率处于平稳提升的状态。2022 年、2023 年毛利率均为 47%，2024 年略有提升，维持在 49%。

2022 年 ROE 为 14.14%，2024 年 ROE 降至 9.31%，因定向增发募集 12.44 亿元导致净资产激增所致。未 来盈利增长有望抵消净资产扩张影响。