厦门国贸各业务布局进展如何？

公司持续夯实供应链管理实力，推动业务数字化升 级。

1.加速大宗商品渠道网络布局，横向拓展新能源供应链管理业务

完善布局国内外渠道网络，保障产业链大宗商品购销稳定安全。公司持续推 进国际化进程，与 170 多个国家和地区的 8 万余家产业链上下游企业建立了稳 定的合作关系，搭建了覆盖境内外大宗商品资源的渠道网络。公司主营的资源品 类与全球各大矿山、厂商签有长协，品种垂直覆盖全产业链原料到成品，以采购 寻源的多样化和销售布局的多元化有效确保产业的原料供应和成品销售的稳定 安全。公司在境内 100 多个城市设立区域公司和办事处，在境外 10 多个国家和 地区设立 20 多家驻外分支机构，经营网络覆盖全球核心购销市场，具备对国际 经济形势的敏锐洞察力。

横向布局，开拓新能源等新产业供应链管理业务。2023 年，公司新能源供 应链管理业务逐步成熟，为公司开辟新的收入来源。公司子公司厦门国贸集团（上 海）新能源发展有限公司为公司新能源供应链管理业务开展的主体，其聚焦“电 池产业链”、“光伏风电产业链”、“氢能、储能及废旧电池回收产业链”与“新 材料新产品产业链”，为新能源企业客户解决稳货源、降成本、控风险、促转型 等核心诉求。2023 年，公司进一步加大新能源领域合资合作，合资设立湖北国 发供应链有限公司，打造磷化工供应链综合服务平台，为磷化工、新能源企业提 供一站式供应链综合服务方案；合资设立厦门国贸绿能供应链有限公司，延伸新 能源产业链上下游服务体系。 加强物流资源投资布局，服务能力持续提升。公司采取轻/重资产相结合， 与属地企业合资合作的模式，截至 2023 年年底，公司自管仓库面积近 200 万平 方米、合作仓库超 2,500 个，配送平台覆盖国内沿海及内陆主要区域，具有全面 的综合运输和配送服务保障能力。截至 2023 年年底，公司自有大型远洋船舶 6 艘、自有运力 45.5 万吨，管理船舶 21 艘、管理运力 124 万吨，年海运运输量 超 3,000 万吨；自有 2 艘万吨级江船，自有船和外协船江运年运输量超千万吨。 公司在印尼、新加坡、几内亚等地投资布局关键物流核心资产，自有 30 万吨级 超大型浮仓 1 艘，经营管理拖轮 15 艘、驳船 18 艘，持续加强国际物流服务能 力。

2.推动供应链管理数字化升级，落实全面风控管理

企业数字化转型推进，国内供应链数字化服务收入快速提升。随着经济的发 展和科学技术水平的持续提高，大数据、人工智能、物联网、云计算等技术的应 用给企业生产经营带来的降本增效作用日益凸显，政府和企业逐渐开始重视企业 的数字化建设。根据艾瑞咨询数据，我国供应链数字化服务收入规模从 2017 年 的 1.5 万亿元增加至 2023 年的 3.6 万亿元，对应 CAGR 约为 15.7%。值得注意 的是，未来供应链数字化服务中资金流服务和信息流服务的服务收入仍将保持较 快的增速。由此可见，对于国内供应链行业而言，数字化转型是大势所趋。

公司立足供应链场景，自主构建智慧供应链综合服务平台——“国贸云链”。 “国贸云链”提供适用于浆纸、农产、黑色金属等产业链及风控、物流、供应链 金融等供应链服务场景的解决方案。“国贸云链”的创新价值在于以轻快便捷的 前台推动业务模式的变革、以灵活敏捷的中台响应前台的快速创新、以稳定固化 的后台支撑流程的标准化归集。“国贸云链”涵盖了针对供应链风控场景的“国 贸云链·天眼”、针对电子签章应用场景的“国贸云链·智签”、针对供应链金 融服务场景的“国贸云链·金贸通”、针对供应链综合物流仓储服务场景的“国 贸云链·慧通+”、针对农产品行业推出的解决方案“国贸云链·e 鹭护农”和针 对浆纸行业推出的解决方案“国贸云链·浆纸 e 站”等。通过业务模式的创新， “国贸云链”持续帮助上下游产业伙伴实现降本增效。2023 年，“国贸云链” 的客户成交金额累计近 400 亿元。

落实全面风控管理，保障自身及产业伙伴的稳健发展。公司全面风控管理覆 盖、贯穿各业务全链条的关键节点，具备库存管理、头寸管理、授信管理、价格 管理、套期保值、保险覆盖等复合风险管理手段。此外，公司加大数字化智能化 的运用，充分利用研发研判、动态监测、智能盘库等专业化数字化方式，提高风 控效率，进而实现事前预警防控、事中动态控制、事后规范总结的全方位风控覆 盖，并向外输出风险管理服务，为自身及产业伙伴的稳健、高质量发展奠定坚实 基础。

3.公司运营效率不断提升，现金分红比例居行业前列

头部企业市占率持续提升，22 年厦门国贸市占率位列行业第 4。2016 至 2022 年期间，厦门国贸、建发股份、厦门象屿、物产中大、浙商中拓共 5 家大 宗供应链上市公司均实现了市占率的整体提升。然而由于大宗供应链行业的市场 规模庞大，其市场集中度仍然较低。头部企业方面，2021-2022 年期间建发股份 市占率暂居第一，厦门国贸、厦门象屿、物产中大 3 家企业的市占率相对较为接 近。其中，2022 年厦门国贸供应链管理业务市占率位居行业第 4，2016-2022 年期间厦门国贸供应链管理业务市占率由 0.21%提升至 0.92%。

可比公司大宗供应链管理毛利率小幅修复，但 ROE 承压。从历史数据来看， 大宗供应链企业呈现“毛利率低，ROE 高”的特点。毛利率方面，2023 年，虽 然受宏观经济影响大宗供应链行业暂时性承压，但行业内 5 家上市公司中除厦门 象屿以外供应链管理业务毛利率均实现了不同幅度的提升。2024H1，除浙商中 拓外行业内 4 家上市公司供应链管理业务毛利率同样实现了提升，其中厦门国贸 毛利率提升幅度最高达到 0.39pct。ROE 方面，由于行业承压，2023 年 5 家上 市公司中除建发股份外 ROE 均呈现不同幅度的下降，而建发股份 ROE 的提升则 主要依赖于其完成美凯龙控制权收购所产生的重组收益。与同业公司相比，厦门 国贸的 ROE 水平暂时性回落至靠后位置，后续随大宗商品需求好转，叠加公司 运营效率的提升，公司盈利能力修复将有望带动 ROE 的回升。

厦门国贸成本费用控制效果显著，期间费用率低于同业公司。2014-2023 年期间，随着供应链管理业务营收规模的扩大，以及运营效率的提升，大宗供应 链行业上市公司整体期间费用率下降明显。2014-2023 年，5 家大宗供应链上市 公司平均期间费用率从 3.34%下降至 1.28%，其中厦门国贸的期间费用率从 3.51%下降至 0.84%。与同业公司相比，得益于相对更为精简的员工构成，厦门 国贸管理费用率明显低于同业公司，因此公司整体期间费用率明显低于建发股 份、厦门象屿和物产中大。2024H1，由于供应链管理业务营收的下滑，5 家大 宗供应链上市公司期间费用率出现了不同程度的提升，其中建发股份销售费用率 显著上升导致整体期间费用率提升明显。

厦门国贸人均创收及人均创利位列可比公司前列。相较于建发股份、厦门象 屿、物产中大 3 家可比公司而言，厦门国贸的员工构成更为精简，但公司的人均 创收和人均创利则明显高于上述 3 家可比公司。截至 2023 年年底，厦门国贸共 拥有 6947 名员工，其中生产、销售、技术人员占比分别为 35.6%、41.4%、5.3%。 同时，公司硕士及以上学历的员工占比为 10.4%。2023 年，厦门国贸人均创收 达 6740 万元/人，人均创利达 27.56 万元/人。

厦门国贸营运能力持续提升，营业周期明显缩短，总资产周转率提升。2014 至 2023 年，厦门国贸营运能力持续提升，公司营业周期由 119 天缩短至 31 天， 总资产周转率由 1.76 次提升至 4.14 次。营业周期方面，2015 年以来厦门象屿、 物产中大、浙商中拓保持相对稳定，当前营业周期水平与厦门国贸相近，而建发 股份营业周期则呈现在高位震荡的状态。总资产周转率方面，2014 至 2023 年 5家行业内上市公司除建发股份外均实现了总资产周转率的提升。其中，浙商中拓 由于其总资产额相对较低，因此其总资产周转率显著高于其他同业上市公司， 2023 年厦门国贸、厦门象屿、物产中大总资产周转率则较为接近。

厦门国贸现金分红比例逆势提升，位列可比公司首位。由于宏观经济影响， 2023 年大宗供应链行业相关企业整体盈利能力承压。2023 年，5 家大宗供应链 上市公司中仅厦门国贸和物产中大提升了现金分红比例，建发股份和厦门象屿则 下调了现金分红比例，浙商中拓现金分红比例基本持平。2023 年，厦门国贸现 金分红总额为 11.0 亿元，对应现金分红比例为 57.6%，位居 5 家行业内上市公 司中的首位。