黄金公司基本面对比分析

中国黄金公司权益资源量合计8137吨，占全球黄金地下储藏量5.9万吨的 14%。

1.紫金矿业：国际铜金龙头持续扩张

资源储量：截至24H1，公司拥有金权益资源量3051吨，权益储量1120吨。  黄金产量：公司24H1矿产金产量35.4吨，权益产量29.9吨。公司规划24-25年矿产金产量73.5吨和 85吨，并规划于28年实现矿产金产量100-110吨。  销售成本：公司24H1金锭单位销售成本285元/克，同增4.9%；金精矿成本152元/克，同减2.5%。  成长性：公司将保持苏里南罗斯贝尔金矿、哥伦比亚武里蒂卡金矿、巴新波格拉金矿、圭亚那奥罗 拉金矿及中亚地区金矿项目等稳产高产；发挥国内陇南紫金、山西紫金等产能优势；加快山东海域 金矿、新疆萨瓦亚尔顿金矿建成投产。

2.山东黄金：莱州世界级黄金基地放量在即

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量1578吨，权益资源量1319吨（含山金国际）。此外， 24年至今，公司将三山岛采矿权与西岭金矿探矿权（592吨）完成整合，公司旗下山金国际则成功 收购Osino金矿（127吨）。 黄金产量：公司24H1矿产金产量24.5吨。公司规划24年矿产金产量不低于47吨。 销售成本：公司23年矿产金单位销售成本230元/克，同增3.7%（分部营业收入/矿产金销量）。 成长性：依托胶东地区世界第三大黄金成矿带、国家级整装勘查区、世界级特大型金矿富集区，加 快以三山岛金矿、焦家金矿和新城金矿为核心的世界级黄金资源产业基地建设。此外，加纳卡蒂诺 项目选矿厂、尾矿库等关键工程建设均超计划进度。

3.中金黄金：老牌黄金股成长性再启

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量892吨，权益资源量约565吨；金储量351吨，权益储量 约187吨。  黄金产量：公司24H1矿产金产量8.92吨。公司规划24年矿产金产量18.63吨。 成长性：纱岭金矿四条竖井已落底，正开展中段开拓、溜破系统、排水系统等工程施工；地表方面， 提升机房、办公楼、综合仓库等地表工程正有序施工中。据纱岭金矿矿权评估报告，纱岭金矿矿产 金首期产能约11吨。

4.山金国际：战略规划清晰，增储与扩产并进

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量147吨，品位3.22克/吨；金储量79吨，品位3.62克/吨。 此外，公司8月底完成交割的Osino矿拥有金资源量127吨，品位1.09克/吨。 黄金产量：公司24H1矿产金产量4.16吨。公司规划24年矿产金产量不低于8吨，25/26/28/30年分 别规划完成矿产金产量12/15/22/28吨。 销售成本：公司24H1矿产金合并摊销后的单位销售成本为147元/克。 成长性：公司积极开展国内外资源并购的“双向”布局，运用资本市场平台获取优质资源。公司已完 成Osino Resources Corp.的股权交割，预计投产后可提供5吨/年的黄金产能。此外，公司旗下青 海大柴旦具备扩产潜能，华盛金矿产能待恢复。

5.招金矿业：积极推进“国内一半、国外一半”战略

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量1185吨，品位3.54克/吨，权益资源量949吨，品位3.47 克/吨；金储量472吨，品位3.33克/吨，权益储量387吨，品位3.20克/吨。此外，公司于24年上半年 完成交割的Tietto拥有金资源量119吨，品位1.0克/吨。 黄金产量：公司24H1矿产金产量9.0吨。 销售成本：公司24H1矿产金单位销售成本为210元/克。  成长性：公司在实现“省内一半、省外一半”的基础上，奋力开创“国内一半、国外一半”的新局 面。1）海域金矿投产在即，项目建设总投资约60亿元，预计25年建成投产，设计产能约15-20吨； 2）Abujar项目矿山服务期间预计年均金产量5.3吨，全维持成本982美元/盎司。

6.赤峰黄金：国际化黄金矿企，逐步落实降本增效措施

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量453.9吨，品位3.6克/吨，权益资源量308.2吨，品位3.6 克/吨。  黄金产量：公司24H1矿产金产量7.55吨。公司规划24年矿产金产量16.02吨。 销售成本：公司24H1矿产金单位销售成本为285元/克，全维持成本为265元/克。 成长性：1）吉隆矿业年新增18万吨金矿石选矿扩建项目7月启动试生产；2）五龙矿业3000吨/天 选厂处理规模逐步提升；3）塞班矿持续推进“六大增长项目”，承包商正在进场中，预计9月份班 农、班迈区域许可获批之后即可启动采矿生产工作；4）瓦萨矿重启优化DMH露天坑开采，提高配 矿，增加矿石供给量。

7.湖南黄金：低负担的金锑优质矿企

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量142吨。 黄金产量：公司23年矿产金产量3.95吨。 销售成本：经计算，若将黄金冶炼毛利冲抵矿产金成本，公司23年矿产金单位成本约为227元/克。  成长性：1）甘肃加鑫项目：24年5月，甘肃加鑫拟计划投资不超过5.88亿元建设甘肃加鑫以地南矿 区矿产资源利用项目，其中以地南铜金矿生产规模为50万吨/年，建设期预计2年。2）万古矿区资 源整合项目：公司与湖南黄金集团签订了《行业培育协议书》，待该项目条件成熟时再由公司决定 是否行使优先收购权，湖南黄金集团将收购的7个采矿权和7个探矿权全部完成转让变更，目前正在 开展相关矿权整合、扩界及延续等工作。

8.中国黄金国际：低估值、高分红意愿的铜金矿企

资源储量：截至23年底，公司拥有金资源量343吨，权益资源量337吨。 黄金产量：公司24H1矿产金产量1.62吨。公司规划24年实现矿产金产量4.62-4.91吨。 销售成本：长山壕金矿24H1总销售成本1608美元/盎司（371元/克）。  成长性：1）长山壕金矿地下资源丰富，或有望接续露天作业开采，公司正在评估地下作业的可能 性；2）公司已制定以战略收购为核心的增长策略，收购目标主要来自控股股东中国黄金集团的国 际项目渠道，以及其他矿业公司建立的伙伴关系。