均胜电子并购历程及财务状况如何？

全球汽车安全+电子巨头。

1. 多次收并购成就全球汽车安全及汽车电子巨头

公司通过多次国际市场收并购，形成汽车电子以及汽车安全两大业务板块。 汽车电子板块主要由公司 2011 年收购的德国普瑞电子发展而来，此次“蛇吞象” 巨额交易被评选为年度中国十大并购案之一；汽车安全板块主要源于 2016 年对 美国 KSS 及 2018 年对日本高田优质资产的并购，二者整合后成为均胜汽车安全 系统，市占约 30%。 多次并购下收入快速扩张，三次主要并购完成营收规模从 15 亿元到 500 亿 元的跃变。

公司 2011 年完成借壳上市，先后进行了多次全球并购，主要并购有三 轮： （1）2011 年集团母公司以 1.79 亿欧元价格收购德国普瑞（HMI、车联和新 能源控制），2012 年注入后公司营收跃升至 50-100 亿元级。 （2）2016 年 2 月，公司以 1.8 亿欧元价格收购德国 TS 道恩的智能车联板 块，同年 6 月又以 9.2 亿美元收购美国的 KSS，营收踏入 200 亿元行列。 （3）2017 年，公司以 15.88 亿美元收购高田资产，并成立均胜安全系统公 司；2019 年还出资 5.12 亿元购买延锋百利得部分资产，营收达到 500 亿元。 多次海外并购使公司不断完善全球产业链，在全球主要汽车出产国均配套有 相应的制造基地或研发中心，形成了完备的供应链体系，能更好地覆盖全球客户 需求、提升海外交付能力及全球竞争力。

股权稳定，实控人锐意进取、具备国际视野。王剑峰为公司实控人、董事长， 直接间接持股比例 23.61%。王剑峰自 2004 年起担任均胜集团董事长，曾任天合 （宁波）电子元件紧固装置有限公司总经理，世界十大汽车零部件供应商之一 TRW 天合中国区战略发展部总经理，创业思维+国际视野是均胜保持全球进取的关键。

公司主要业务由三个子公司承担。汽车安全板块：承担主体为均胜安全（原 KSS+高田，持股 70%）。2023 年公司汽车安全板块实现收入 385 亿元，均胜安全 收入为 375 亿元；汽车电子板块：承担主体为普瑞（2011 年收购，持股 100%） 和均联智行（前沿业务内部重组，持股 86.65%）。2023 年公司汽车电子板块实现 收入 168 亿元，德国普瑞收入为 129 亿元，均联智行收入为 58.8 亿元。

2. 财务情况：订单复苏与成本费用改善的双轮驱动

年新获订单已恢复至 700 亿元+，电子板块/国内业务快速扩展。2022 年公司 新获全生命周期订单合计超 760 亿元；2023 年公司新获全生命周期订单合计金额 约 737 亿元。公司与头部自主品牌/新势力汽车品牌合作关系不断加强，新能源车 型持续突破。 2023 年，新能源汽车相关的新订单超 450 亿元，占比超 60%。中 国市场特别是头部自主品牌/新势力的合作关系不断加强，订单金额占比提升明显， 2023 年，国内业务团队新获全球市场订单金额约 290 亿元，占比提升至约 40%。 汽车安全业务已完成对新能源销量榜 TOP10 客户的全覆盖。

电子板块订单快速拓展。2023 年新获订单金额约 737 亿元，其中汽车电子业 务新获订单全生命周期金额约 303 亿元，占比约 41%，汽车安全业务新获订单全 生命周期金额约 434 亿元，占比约 59%。 新能源管理/网联领域获得较大突破。2022 年电子板块新获的 282 亿元订单 中，189 亿的订单为座舱/网联。93 亿的订单为新能源管理。近两年新获 800V 高 压平台项目全生命周期订单约 220 亿元，获智能网联 V2X 全生命周期订单近 100 亿元。

公司收入端稳定增长，安全业务为主要基本盘。公司 2023 年实现营业收入 557 亿元，同比增加约 60 亿元，增长约 12%。收入结构中，安全板块占比约 30%， 电子板块占比约 70%。2023 年汽车安全板块实现营业收入约 385 亿元，同比增长 12%，占营收比例约为 70%。汽车电子板块实现营业收入约 168 亿元，同比增长 11%，占营收比例约为 30%。2023 年前五名客户销售额 296 亿元，占年度销售总 额的 53%。

业绩反转趋势明显，利润有望持续高增。公司 2023 年实现归母净利润约 10.8 亿元，同比增长约 175%；实现扣非归母净利润约 10.03 亿元，同比增长约 219%。 公司过去的外延式并购发展导致账面出现较大商誉累积，2016 年公司并购 KSS 产 生近 60 亿元商誉，2021 年公司对汽车安全事业部相关资产组进行了商誉减值准 备计提，约 20.2 亿元，对利润产生较大影响。近三年毛利率、净利率均有明显恢 复，呈现上升态势。2023 年度毛利率为 15.09%，同比提升 3.13 个百分点。

公司加强资源整合与内部管理，费用率降低。并购高田后难以避免资源整合， 加上市场环境变化，人员规模出现较大变动，目前人员规模已趋于平稳，管理费用率有望继续优化。公司加强各项费用控制力度，同时通过不断提高质量管控从而降 低产品质量保证及索赔费用，销售费用率下降。公司注重研发，研发人员占比持续 提升，2023 年研发费用达到 25 亿元。