涛涛车业发展历程、业绩及股权结构介绍

休闲出行领军企业，深耕海外市场。

1. 聚焦新能源智能出行，产品线不断拓展

涛涛车业是一家专注于“新能源智能出行”的国家级专精特 新小巨人企业，产品覆盖智能出行、休闲运动、特种作业等场景， 致力于为全球消费者提供无限户外驾乘的体验。 公司成立于 2015 年 9 月，成立初期主要产品为全地形车、摩 托车等，随后产品线不断拓展。2018 年开始量产电动滑板车、电 动平衡车等，2023 年电动高尔夫球车开始贡献收入。 目前公司主要产品分为智能电动低速车和特种车两类，产品 线涵盖各类休闲及功能性用车，包括电动滑板车、电动平衡车、 电动自行车、电动高尔夫球车、全地形车、摩托车等。

2.业绩持续稳健增长

伴随着公司海外市场持续扩展以及品类拓张，公司收入持续 增长，2017-2023年收入CAGR 28.07%。2022年收入略有下滑，主要为欧美市场受宏观经济、俄乌冲突等因素带来的通货膨胀、 需求放缓等因素影响。2023年收入重回高增轨道，全年收入21.47 亿元，同比+21.62%。 分季度来看，2023Q1-Q4 公司收入分别为 3.49、4.36、5.62、 7.98 亿元，同比增速分别为-4.97%、+7.24%、+30.42%、 +42.67%；2024Q1 收入 5.2 亿元，同比+49.06%。公司收入增速 逐季上行。

从收入的产品结构看，公司产品分智能电动低速车（电动类） 与特种车（汽动类）两大类，电动类产品开始成为收入主力。 公司早期收入以汽动类特种车（全地形车、摩托车）为主， 随着电动滑板车、电动平衡车等产品的推出，2018 年开始智能低 速电动车品类收入开始起量，目前收入结构变为以低速电动车为 主。2023 年公司收入 21.44 亿元，其中智能电动低速车占比 59.19%，特种车占比 34.65%。

从收入的区域结构看，公司收入几乎全部为海外市场贡献。 公司深耕海外市场，近年来海外市场收入占比基本在 99%左 右。 公司海外市场主要以北美和欧洲为主，最大市场为美国，其 次为欧洲，其余市场包括拉美、加拿大等。2023 年美国、欧洲市 场收入占比分别为 71.32%、12.49%。

公司毛利率基本保持在 35%以上，近年来持续提升。2020- 2021毛利率下滑主要为根据新收入准则，公司自 2020年开始将运 费从费用改计入产品成本，表观上对毛利率略有影响。剔除运费 影响后 2020-2021 年毛利率分别为 44.23%、46.21%，呈上升趋 势。 2022、2023 年毛利率水平进一步持续提升，分别为 35.75%、 37.60%，我们认为主要受益于自有品牌占比的提升以及新品类的 扩张。

费用率 2021 年以来平稳略有上升。2018-2020 年费用率由 33.69%下降至 17.79%，主要为销售费用率下降，具体原因包括： 2019 年：随着电动平衡车及电动滑板车业务逐渐成熟，宣传 及市场推广减少；GOLABS 与亚马逊网站合作模式由平台式销售 改为买断式销售，平台服务费及广告费减少；经批发商、零售商 线下销售收入增加，线下广告费和市场推广费低于线上。 2020 年：2020 年开始新收入准则下运费由销售费用改计入存 货成本。 2021 年以来，随着公司亚马逊等第三方平台业务量的增长， 平台费、广告费等费用增加，公司费用率平稳略有上升。 公司业绩高增长，2017-2023 年归母净利润 CAGR 47.41%。 2017-2023 年净利率整体保持上升趋势。

3.股权结构稳定，股权激励与回购彰显信心

股权集中度高，管理层深耕海外市场。公司第一大股东和实 际控制人为曹马涛先生，截至 2024Q1 末，曹马涛直接持有公司 26.07%股份，通过浙江中涛投资有限公司间接持有公司 41.16%的 股份，合计持有公司 67.23%的股份，为公司实际控制人。 创立涛涛车业之前，公司董事长曹马涛已在美国全地形车、 摩托车等相关市场深耕多年，具有丰富的行业与市场经验。除董 事长，公司管理团队其他成员也均具备专业技术背景或管理背景， 从业经验丰富。

股权激励与回购彰显公司信心。公司 2023 年 7 月发布《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，首次授予的激励对象总人数为 64 人，占公司 2022 年底员工总数 1,520 人的 4.21%。具体包括： 公司董事、高级管理人员；中层管理人员；核心骨干人员。股权 激励对象上，更多倾向于技术人员。 自有资金回购 5000 万-1 亿元，用于注销并减少相应注册资本。 公司于2024年2月发布公告，计划12个月内以公司自有资金5000 万-1 亿元回购公司股份，回购价格上限 87.35 元/股（含）。基于对 公司未来发展前景的信心和对价值的认可，为维护资本市场稳定 和进一步增强投资者对公司的投资信心，维护广大投资者利益， 公司 7 月份发布公告，拟将回购用途由“用于员工持股计划或股权 激励”变更为“用于注销并减少相应注册资本”。