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涛涛车业公司首次覆盖报告：电动低速车行业龙头，全球化布局优势突出。涛涛车业是全球电动低速车行业龙头，全球化布局深筑竞争壁垒。公司专注 “新能源智能出行”，聚焦智能电动低速车和特种车品类；其中，智能电动 低速车贯彻“产品矩阵拓展、渠道生态深耕、品牌价值跃迁”的核心战略， 凭借美国本土化的制造与渠道优势，着力打造从研发、生产、销售、服务的 全价值链垂直整合竞争力，自布局北美市场以来实现迅猛突破，两年内强势 跻身北美市占率前列，彰显强劲市场穿透力。2018-2024 年公司收入/利润 CAGR 分别为 30.0%/49.2%，抓住品类出海机遇实现快速成长；25Q1-Q3 公司面对海外贸易政策波动，积极推动全产业链全球布局，规模效应凸显， 实现收入/利润同比分别+24.9%/+101.3%，增长靓丽。

电动高尔夫球车：全球市场有望持续增长，公司全球化布局领先，优势突出。 全球电动低速车（LSEV）市场正处高速扩张阶段，根据弗若斯特沙利文， 全球电动低速车市场规模预计从2022年7亿美元增长至2025年18亿美元， 2022-2025 年 CAGR 高达 37%，预计 2029 年有望进一步攀升至 43 亿美元； 分区域看，北美成熟度最高，其次是欧盟、日韩。纵观产业链，上游供给环 节，美国电动高尔夫球车进口正从中国向越南等地区切换；中游品牌格局， 市场份额较集中，CR5 达到 60%左右，核心市场美国“双反”等重大变化 或催生企业机会；下游消费场景，高尔夫球场内需求稳定，球场外占比略高 且增量明显。涛涛车业核心优势在于全球化布局领先，2025 年年中左右便 已实现越南工厂满产，美国、泰国工厂 2026 年也将陆续投产，有望持续扩 大市场份额；此外，公司品牌矩阵完备，以 DENAGO 与 TEKO 双品牌驱动， 多元化营销手段效果良好，打造立体化渠道体系，海外布局快速推进。

全地形车：全球市场具备结构性机遇，公司扩张产品矩阵促增长。根据 Polaris 公司年报，近年全球全地形车年销量保持在 95-100 万台水平，基本 趋于稳定，北美地区占比保持 80%-85%，是全球核心消费区域；品牌格局 方面，海外品牌占主导，国产品牌快速发展。细分品类层面，根据 Polaris 预测，行业内部存在结构性变化，ATV 占比持续下降，从 2017 年 45% 降 至 2024 年 35%，而 UTV 占比持续提升，成为行业内最大品类。涛涛车业 发力全球市场攻坚与渠道突破，筹备 UTV 产品聚焦北美市场，小排量 ATV 则以 DENAGO 品牌进入当地头部经销商网络，与 100+家优秀经销商达成 合作；ATV 主要面向北美以外市场销售，依托 300CC 主力车型强劲表现及 中小排量矩阵，在北美以外市场持续巩固领先优势。通过差异化区域策略与 精准产品布局，公司全地形车业务的全球化体系竞争力显著增强，为持续增 长奠定坚实基础。