涛涛车业优势及业务布局分析

春风动力和九号公司聚焦大排量，涛涛车业聚焦小排量。

1.产品/渠道快速落地反映背后的竞争优势：成本/渠道/本地化运营/品 牌优势

 制造和成本优势：地处区域性制造集群，自研自制打造成本优势

基于制造和生产优势，公司全地形车毛利率要优于春风动力，滑板车毛利率预 计与龙头九号公司相当： （1）自研自制：核心部件发动机、车架、轮毂、电机、电池（组装）等自主研 发和生产，自制率高达 70%，对毛利率平均拉动 2.5pct。 （2）产业集群：地处“永武缙”千亿五金产业带，生产所需钢材、铝材、发动 机配件、塑料颗粒、轮胎等均可就近采购降低成本。 （3）自动化生产：2022 年起持续提升智能制造能力，采购激光切割机/大型注 塑机等设备 32 台，自动化设备 28 台，提高生产效率。

聚焦于短交通出行/低速车辆领域，各大业务线核心材料和产线可复用，从而加 速产品迭代速度。电动高尔夫球车为例，原材料采购和产线可共用（从涛涛车业和 绿通科技采购材料相当，均多为锂/铅酸电池、电机、控制器、轮毂、钢材/铝材等）， 电池/电机/车架等材料可通过各子公司制造或集团子公司采购。

 全渠道覆盖优势：商超零售商/批发商/经销商/线上全渠道覆盖，新品类一定 程度可复用原有渠道

线下覆盖大型连锁商超（沃尔玛等）、批发商/零售商 600 多家、经销商 280 多 家（2022H2 开始搭建），线上自有网站/亚马逊并行。基于前期渠道积累，电动自行 车/电动高尔夫球车能够快速导入现有零售商/高端经销商/商超体系，例如电动高尔夫 球车早期 ODM 厂商为全地形车 ODM 厂商 Coleman，电动自行车进入线下 Walmart 渠道。

 本地化运营优势：海外本土运营销售团队+本地化仓储提升供应链效率

海外设立分公司、本地运营团队、仓储中心，需求洞察/销售/仓储/售后一体化 有效提升供应链效率。（1）北美建设电动自行车、智能电动低速车、高端品牌全地 形车三大营销中心。境外设立 TAO MOTOR、GOLABS 等公司负责当地线上线下 销售。（2）美国、加拿大均建有本土运营团队，负责洞察当地市场需求变化。（3） 海外有 4 个仓储中心：美国得克萨斯州、加利福尼亚州和印第安纳州设立了 4 个销 售仓储中心，在加拿大多伦多设立 1 个销售仓储中心，仓库面积合计约 3.53 万平方 米。仓储中心提高供应链效率。（4）售后服务：现有境外仓库中近 5000 平方米专门 用于存放各式各样的配件，方便客户采购和售后维修用售后服务，配合本土团队最 大程度提高售后体验。

品牌优势：三大品牌各有侧重，DENAGO 定位高端且开设线下体验店提高 品牌曝光度

公司旗下拥有 TAOMOTOR、GOTRAX 和 DENAGO 三大主力品牌， DENAGO 聚焦高端，谷歌趋势上看 Gotarx 搜索热度与 Segway 差距缩小。TAO MOTOR 以“实用、乐趣、动感”的品牌主张，已在欧美市场上获得了广泛的认可； GOTRAX 专注于“新潮、环保、高性能”的品牌主张，多次入选亚马逊“AMAZON BEST SELLER”、“AMAZON’S CHOICE”畅销品名单；DENAGO 以“高端、专 业、活力”的品牌主张。 国际化运营团队赋能品牌建设，线下开设体验店提高品牌曝光度。公司组建了 国际化的高端运营团队，由业内知名人士和行业专家组成，为公司自有品牌建设加 码赋能。2022 年 11 月，DENAGO 品牌在北美得克萨斯州高端商场（Stonebriar Mall） 开设了首家线下品牌体验中心，第 2 家线下品牌体验中心将于 2023 年下半年入驻 佛罗里达州坦帕市的国际广场。

2.布局大排量全地形车，配合开拓高端渠道

电动滑板车/E-Bike：E-Bike 北美市场或仍有增量，滑板车/平衡车 市场维持平稳

电动自行车欧美为主。预计未来北美市场为主要增长点，行业格局相对分散。 根据欧洲自行车工业联合会数据，2022 年欧洲传统自行车/ 电 踏 车 销 量 分 别 为1470/550 万台，同比分别-9%/+9%，电踏车渗透率 37%，其中德国/法国/荷兰为主要 市场。此外美国市场 2021 年电踏车销量 114 万辆，渗透率仅为 3.8%，相较于欧洲 市场仍有较大提升空间。此外根据 Mordor Intelligence 数据显示，预计 2023~2029 年北美市场 E-Bike 规模将从 28.9 亿美元提升至 75.4 亿美元（CAGR 为 17.3%）。

市场竞争上看，线上消费格局上看尚未形成领导品牌。卖家精灵数据显示，德 国亚马逊 E-Bike 行业头部品牌市场份额 10%左右，CR5 份额不足 50%，仍处发展 初期相对分散。美国市场方面，头部品牌 Heybike 份额 15-20%左右，其他品牌份 额不足 10%，格局亦相对分散，尚未形成领导品牌。

预计电动滑板车/平衡车市场维持平稳。研精毕智数据显示，2021 年滑板车全球 销量 623 万台，其中零售滑板车/共享滑板车销量 393/230 万台，考虑共享行业需求 下滑预计未来滑板车整体市场维持平稳。行业格局上看，滑板车市场九号公司份额 领先，根据 2021 年行业销量以及公司滑板车出货量测算公司滑板车份额 10%左右。 平衡车由于客单价低、进入门槛低等特征行业格局相对分散。

2022 年起发力，快速推新覆盖多种场景且同步开拓渠道

2022H2 公司电动自行车完全实现量产，以高端 DENAGO 品牌推出城市通勤类、 巡航类等多款电动自行车，2023H1 维持高速增长。产品端，自 2022 年发力电动自 行车以来，公司已陆续推出城市通勤类、折叠类、巡航类、雪地车类的一系列产品。 2023 年 6 月，公司首次研发推出搭载中置电机的高性能越野电动山地车。渠道端， 除利用原有商超渠道快速导入电动自行车外，2023 年公司计划开拓电动自行车专业 经销商 300 家。截至目前，DENAGO 品牌电动自行车已获多个奖项，2022/2023H1 销售收入保持高速增长态势。