润本股份的优势体现在哪？

具备产品、品牌、渠道三重优势。

1. 供应链优势+高效运营，打造产品高性价比

1.1 自主生产占比高，规模效应下优势凸显

公司主要采用自主生产的生产模式，委外加工比例较低。公司产品价格亲民，主打性 价比，主要原因是产品大部分采用自主生产的模式，一定程度降低了生产的成本。 2020-2022年公司自主生产的产量占比分别为68.95%/67.84%/75.69%。分品类来看，由 于婴童护理产品对性能和质量要求较高，婴童护理系列产品自主生产的比例最高， 2022年高达95.97%；驱蚊系列产品由于需要根据季节的需求快速备货，因此以自产和 成品外购为主，2022年自主生产比例为57.23%；精油系列产品2022年自主生产比例为 44.99%，主要是由于与日化产品关联度低且生产工艺简单，不少精油产品通过外协加 工成品。

拥有两大生产基地，供应链智能化加快响应速度。目前公司拥有广州、义乌两大生产 基地，建筑面积总计约10.50万平方米。生产基地以智能制造为核心理念，生产系统 在自动生产、在线检测、数字化管理、数字化全生命周期管控等领域都运用了前沿技 术，先进的制造系统将为良好品质提供有力保障。持续扩充产能，提升生产自动化与 供应链智能化程度，加快对市场的响应速度。

产能不断扩大，规模效应降低产品成本。随着公司不断发展，产能规模逐渐扩大，固 定成本被摊薄，主要系列产品单位销售成本随着产销数量的增长逐年下降，表现出较 为明显的规模效应，对公司毛利率增长产生正向贡献。2020-2023年，公司毛利率从 52.53%一路提升至56.35%。未来公司将进一步扩大自产产能，保证对产品品质的把控 能力以及供应链的响应速度，同时加快引进优质人才和先进生产技术，以提升公司市 场占有率和市场竞争力。

1.2 团队精简高效，净利率水平行业领先

公司精简团队，员工效能高，管理费用率行业内最低。截至2023年底，公司在职员工 数量为917人，远低于上海家化、贝泰妮、珀莱雅等业内公司，人员相对精简高效。 同时从人均贡献中可以看出， 2023年公司归母净利润人均贡献处于行业前列，说明公 司人员效率水平较高。此外，近年来公司精简架构，控制管理费用，到2023年，公司 管理费用率已处于行业低位，为3.19%。

销售费用率管控得当，居于行业较低水平。公司进一步加码渠道建设和品牌推广， 2020-2023年推广费用逐年上升，2023年推广费用突破2亿元，但整体来说公司销售费 用管控得当，销售费用率在同业对比中处于较低水平，并且近两年来存在下滑趋势。 2023年公司销售费用率为26.02%。

得益于费用管控良好，公司净利率水平在行业中保持领先地位。近年来，公司毛利率 处于行业中游水平，稳中有进，毛利率从2019年的54.09%震荡提升至2023年的56.35%， 提升了2.26个pct；得益于期间费用管控良好，净利率震荡提升，逐步由2019年的行业 中游水平提升至2023年的行业领先水平。2023年，公司净利率为21.88%，相较于2019 年提升9.08个pct，净利率超越贝泰妮、丸美股份、珀莱雅、彩虹集团、水羊股份等。

1.3 供应链优势+高效运营，公司产品性价比高

高效的供应链+销售模式，公司营运能力显著高于同行。得益于公司自建产线与供应 链，拥有良好的库存管理能力，叠加团队精简高效、线上占比高回款能力强，公司整 体运营效率较高，存货周转率与总资产周转率均处于行业领先地位。其中，公司2023 年存货周转率为4.61，超越同行上海家化3.17、朝云集团3.06、上美股份2.28、贝泰妮 1.83、彩虹集团1.57；2023年公司总资产周转率为0.73，超越彩虹集团0.63、上海家化 0.55、朝云集团0.44。

润本产品性价比高，定位中低端价格带，价格亲民。得益于公司自建产线打造的供应 链优势、产品自产比例高，以及团队精简高效、运营效率高，公司旗下的产品在保质 保量的前提下，打造出了高性价比优势。以驱蚊产品为例，在传统驱蚊赛道，产品同 质化较为严重，润本驱蚊产品价格多在7-45元，与传统驱蚊行业龙头品牌超威、雷达 9-75元的价格带相比，价格更亲民；在驱蚊液容量上，润本叮叮驱蚊液提供了45毫升 的容量，多于超威和雷达等竞品，性价比更高。电热蚊香液连续五年天猫驱蚊销量第 一，2022年第一大单品45ml装电热蚊香液实现销售额1.7亿元，占比19.89%。

2. 品牌文化深入人心，优选高质量原料和成分

润本品牌具备深厚的中华传统文化底蕴，国货品牌深入人心。随着人们收入水平的提 高，消费者对于产品品质、设计和体验的要求也越来越高，国货品牌通过不断创新和 提升产品品质，逐渐赢得了消费者的信任和喜爱。公司的润本品牌诞生于2006年，名 称源自中国古典诗词，其中“润”字源自杜甫佳句“随风潜入夜，润物细无声”，取润泽、 润育之义，亦有呵护的初衷；“本”字一则寓意本草，二指本源、起始，寓意人生本初； 品牌形象为“木刻年画娃娃”，童子手执本草一株，面容清秀、神态自若，呈现东方童 子采得灵芝的经典画面故事，品牌形象鲜明。公司不断深化、更新品牌的文化内涵和 价值主张，不断丰富“润本”品牌的产品品类，获取细分领域的差异化竞争优势，产 品覆盖居家生活、出游踏青、四季护肤、沐浴清洁等多元应用场景，建立了一个庞大、 忠诚且持续增长的客户群体，优质的国货品牌形象深入人心。

优选高质量原料和植物草本成分，让用户体验更安心。公司与罗伯特、德之馨、扬 农化工、道达尔、默克等国内外知名原料企业合作，从源头严格控制原材料质量。润 本电热蚊香液为驱蚊系列核心大单品，全网驱蚊类目销量第一，主要成分为菊酯类， 0.66%以内为婴童安全浓度。而润本0.6%浓度的电热蚊香液在2012年获农药产品登记 证号，居于众多品牌前列。其中溶剂采用FDA批准的法国道达尔溶剂，无烟无香精， 挥发稳定；驱蚊酯成分主要由德国默克供应，该成分和同浓度的避蚊胺（DEET）相 比，具有毒性更低、刺激性更小、驱避时间更长等优点。婴童护理产品紫草舒缓膏、 小黄柚倍护润肤乳选取德之馨的舒缓原料 Symcalmin、Symrelief；精油系列产品植物 精油香圈选用法国罗伯特精油。

3. 研发赋能产品，新品推出节奏快

公司不断加大研发投入，持续扩充研发人员，丰富研发成果。公司研发费用逐年上升， 2023年公司研发费用达到2569万元，同比增长31.68%，研发费用率为2.49%。研发人 员方面，2020-2023年，公司研发设计人员由55名提升至124名，占总员工比重达13.52%。 此外，公司研发成果显著，2023年末已经取得境内有效专利82项，其中包括11项发明 专利，10项实用新型专利，61项外观设计专利。

公司SKU数量丰富，新品推出节奏快。公司及时洞察消费者真实需求，在驱蚊产品、 婴童护理产品、精油产品三大系列的基础上，不断拓展产品品类，丰富产品矩阵，推 出更多能有效解决消费者痛点的新产品，满足消费者多样化的需求。2020-2022年， 公司SKU总数量分别为759个、1083个、1331个，呈快速增长趋势。其中，驱蚊系列 产品的SKU总数量分别为122个、247个、273个，婴童护理系列产品的SKU总数量分 别为314个、422个、586个，精油系列产品的SKU总数量分别为 248个、310个、373 个，新品市场表现良好。2023年，公司推出了50余款新产品，如润本积雪草冰沙霜， 满足消费者对于夏日面霜的需求；推出润本婴童蛋黄油皴裂棒，改变了以往面霜的形 式，结合妈妈给孩子涂脸的场景，提出了面霜棒的概念，用棒状的形式增强了亲子之 间的互动，取得了不错的市场反馈。 同时，公司新品推出兼顾数量和质量，热销单品数量逐年上升，热销产品矩阵不断拓 展。2020-2022年公司年销售额500万以上的单品数量分别达到18/26/43个，年销售额 700万以上的单品数量分别为14/19/33个，年销售额1000万以上的单品数量分别达到 12/13/22个，其中，包括有润本叮叮蚊香液等多个核心大单品，热销产品数量不断上 升，产品矩阵不断拓宽，助力公司业绩快速发展。

4. 全渠道发展，线上发力新兴渠道，线下联动大型商超+连锁店

4.1 渠道：线上发力新兴渠道，线下发展非平台经销商

“线上为主，线下为辅”的销售布局。公司线上渠道占比高，2023年线上/线下收入 占比分别为76%/24%，其中线上直销占比超过60%，为公司的主要销售模式。线上主 要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多、快手等大型电商平台建立合作关系， 采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式为消费者提供优质产 品。线下进一步构建以连锁超市、母婴连锁店和社区店等终端为主的销售网络，全方 位实现多渠道共同发展。

线上：传统电商平台为基础，发力新兴渠道

天猫、京东等传统电商平台为基本盘，积累早期用户。2010年，公司在天猫平台设立 首个直营店铺“润本旗舰店”，截至2024年6月22日，官方旗舰店粉丝数量达到355.5 万。2015年公司在京东平台开设“润本官方旗舰店”，截至2024年6月22日，粉丝数 量达到80.7万，积累了一批忠实客户，天猫、京东平台直营店铺的年购买用户数由2019 年的537.95万人增至2022年的1041.22万人。 发力抖音、小红书等新兴渠道，带动传统平台销售。随着社交媒体发展、短视频娱乐 方式兴起，线上销售渠道更加多元，用户流量逐步从天猫、京东等传统电商平台向抖 音、快手、小红书等短视频内容平台及社交平台分散。公司也因此顺应消费者线上消 费习惯的变化，对线上渠道进一步开拓，于2020年7月开设抖音“润本官方旗舰店”， 2021年7月开设“润本婴童生活旗舰店”，通过群店自播+中腰部达人投放提高曝光率、加速市场渗透，以此带动传统电商平台销售。2020-2022年，公司抖音渠道推广费从 44.89万元增长至6222.33万元，销售额从141.03万元增长至15748.02万元，销售占比从 0.32%提升至18.41%，抖音渠道高速发展，带动品牌全面发展。

线下：多元联动商超和连锁店，发展非平台经销商

发展线下非平台经销商，联动大型商超、连锁店，完善全渠道布局。公司积极构建以 连锁超市、母婴连锁店和社区店等终端为主的销售网络，不断加强在各类型实体店的 宣传促销力度，进一步完善线下渠道布局，全方位实现多渠道共同发展。截至2023年 底，公司非平台经销商已覆盖全国30多个省（市、自治区），驱蚊类、个人护理类产 品已渗透至部分商超、便利店等线下渠道，公司非平台经销商已开发的线下渠道包括 大润发、沃尔玛/山姆会员店、7-11、屈臣氏、华润超市等KA渠道以及WOW COLOUR 等特通渠道。此外，公司已逐步推出由子公司广州润凡直接运营的官方经销商线上订 货平台，大大提高了经销商的采购效率，降低了沟通成本，为公司进一步完善线下渠 道的布局奠定基础。

4.2 营销：线上线下联合宣传，IP 联名带动量价齐升

线上线下营销相结合，全方位提高品牌知名度。线上渠道方面，公司采用“直播+种 草”的模式，在自播的基础上联合知名带货主播，多款产品陆续登录各大直播间，同 时创新性的通过小红书博主种草和抖音短视频推介的方式扩大知名度。线下渠道方 面，公司采取“经销商+广告”的方式，持续优化经销商体系，加强大经销商合作； 同时布局地铁广告等推广渠道，进一步扩大营销辐射范围，提高品牌知名度。IP联名 方面，公司2021年携手国家宝藏推出联名驱蚊喷雾和止痒走珠冰露，宣扬品牌文化， 2024年新推出“蛋仔派对”定制款精油贴等产品，吸引母婴儿童消费群体，带动品牌 知名度和销售收入齐升。国际市场方面，公司2023年进一步加大跨境电商业务资源投 入，拓展国际市场，提高品牌知名度。