润本股份核心亮点在哪？

润本坚持深耕“大品牌、小品类”战略，避免同质化竞争，差异化推出满足细分市场消 费者需求的多种类产品。

1. 研产销一体化发展，通过 C2M 模式打造竞争优势

公司贯彻研产销一体化的发展理念，通过“完善的自有供应链+线上渠道为主”的 C2M 模式形成独特壁垒，依托线上渠道快速获取消费者的偏好信息，以市场需求为导向进行 产品开发，持续升级产品的包装、配方、原料等，研发部及时跟踪响应市场需求，为业 务规模持续扩大和可持续发展奠定基础。

研发端，公司研发成果显著，为产品推新的质量及速度夯实基础，巩固核心竞争力。2020- 2023 年，公司持续加大研发投入，研发费用从 1071 万提升至 2569 万元，2023 年公司 研发费率为 2.49%，研发设计人员提升至 124 名，占总员工比重达 13.5%，研发团队具 备多元专业背景。此外，公司对行业重点领域提前进行布局，包括“高效驱蚊”、“舒缓”、 “温和洗护”、“低敏柔软湿巾”和“长效保湿”等，并积极形成自主知识产权。截至 2024 年 6 月，公司拥有国家授权发明专利 11 项、实用新型专利 11 项、外观设计专利 63 项， 合计拥有专利 85 项，累计主导或参与制定团体标准 6 项。原料采购与国内外知名企业 合作，配方安全精简保障产品口碑。公司与海内外知名原料企业合作专研产品配方，引 进全球认证体系的原料，确保产品温和有效。

生产端，公司以自主生产为主，可降低生产成本为产品高性价比打下基础，还可以根据 终端销售反馈灵活调整，保障更快的市场反应能力。2020-2022 年公司自主生产的产量 占比分别为 68.95%/67.84%/75.69%。分品类来看，驱蚊产品需要根据季节的需求灵活 备货，2022 年自产和成品外购占比分别为 57.2%/42.8%；婴童护理产品对质量及功效 要求较高，主要为自产，2022 年占比达 96%；精油系列产品与日化产品关联度低且生 产工艺简单，2022 年自产和委托加工占比分别为 45%/54%。

公司产能利用率及产销率整体维持较高水平，规模效应有望加强。2022 年公司整体产能 利 用 率 为 81.6% ， 其 中 驱 蚊 / 婴 童 护 理 / 精 油 系 列 的 产 能 利 用 率 分 别 为 80.8%/83.9%/76.7%。产销率方面，驱蚊/婴童护理/精油系列 2022 年的产销率分别为 99.3%/88.4%/90.4%。未来随着公司产能规模逐渐扩大，产品单位成本有望下降，规模 效应有望带动公司毛利率稳步提升。

2.丰富产品线定位高性价比，打造高品牌知名度

公司旗下的驱蚊、婴童、精油等系列产品共享品牌“润本”，覆盖居家生活、出游踏 青、四季护肤、沐浴清洁等多元应用场景，有助于综合提升消费者对品牌的认知和信赖， 品类间易形成连带销售，进而提升客单，且公司在品牌层面的费用投放可同时赋能于不 同品类，提升效率。 产品矩阵呈现良性扩容，热销单品数量逐年上升。公司以头部单品（如电热蚊香液 45ml、 植物精油贴 36 片、皴裂膏 15g 等）为基本盘，持续根据市场需求及反馈扩展产品矩阵。 2020-2022 年公司的 SKU 总数量分别为 759/1083/1331 个，呈现快速增长趋势，2023 年及 2024 上半年均陆续推出 50 余款新产品。随着新品持续推出，对于头部单品的依赖 有所下降，2020-2022 年前五大单品销售集中度分别为 49.40%、43.95%和 34.25%， 热销单品数量也稳步提高，产品矩阵整体呈现良性扩容趋势。

在我国，防蚊驱蚊产品属于“农字号”，统一纳入农药管理。化学合成驱蚊成分中，目前 国际公认安全有效，也是我国登记注册常用的驱蚊成分有 3 种：避蚊胺（DEET）、羟哌 酯（派卡瑞丁、埃卡瑞丁）、驱蚊酯（伊默宁、IR3535）。天然驱蚊成分是各类新型驱蚊产品，如驱蚊贴、驱蚊环等中添加的主要驱蚊成分，大多天然驱蚊成分的有效防护时间 一般不会超过 20 分钟。市面上常见植物来源产品通常是将几种天然驱蚊成分按照一定 比例进行组合，将驱蚊时效进行延长。

驱蚊系列打造电热蚊香液大单品，产品系列丰富。润本的驱蚊产品系列涵盖多种有效成 分和添加浓度，常见的有效成分（驱蚊酯、派卡瑞丁、避蚊胺、菊酯等）均有对应产品 覆盖，产品用途包括户外驱蚊、驱蚊香氛、婴童驱蚊等不同场景，并根据是否定时、包 装款式、容量等进行区分，为消费者提供多种选择。其中，大单品电热蚊香液获得 2024 年天猫亲子节年度超级单品奖，彰显出品牌在细分领域的地位。

婴童护理产品具备较高安全性，根据年龄层/功效等维度持续丰富产品矩阵。公司坚持 选用全球化工巨头的优质原料，坚持原料和配方极简理念，有效降低产品的刺激性和致 敏性。公司根据年龄层以及不同功效等维度持续丰富婴童护理产品矩阵。1）根据不同年 龄层的肌肤特点及差异化需求，公司推出 0-3 岁/3-12 岁/12 岁+的分龄护肤产品矩阵， 持续拓展覆盖客群范围，并有利于延长用户生命周期；2）根据不同季节特征推出相应功 效系列产品，分别为小桃喜系列（补水保湿）、积雪草系列（晒后舒缓）、洋甘菊系列（舒 缓祛红）以及蛋黄油系列（长效滋润），满足婴童群体在不同季节的护肤需求，此外，持 续推出洗发水、沐浴露等全季节可用产品，淡化季节性波动。

3. 线上直销多平台表现亮眼，线下覆盖多种业态

公司的销售模式按渠道主要分为线上直销、线上平台经销、线上平台代销及非平台经销。线上直销：主要在天猫、抖音、京东 POP、快手、拼多多等电商平台开立自营店铺， 为公司主要渠道，占比约 60%； 线上平台经销：主要客户为京东自营、朴朴超市等线上平台经销商，占比约 13%； 线上平台代销：公司为唯品会、丁香健康等线上代销平台提供商品，根据实际销售 情况定期结算，占比约 3%。

线上逐步成为行业主要销售渠道，公司在主流电商平台有较高市占率。根据公司招股书 援引的灼识咨询数据，狭义的驱蚊市场规模 2022 年的线上市场规模约为 18.3 亿元，线 上渗透率约为 24.5%，且仍保持上升趋势，线上市场规模 2017-2022 年的年均复合增长 率为 22.3%；2022-2027 年的年均复合增长率预计为 15.4%。个人护理行业 2022 年市 场规模达 5118 亿元，其中，线上渠道市场规模约为 2246 亿元，占比约为 43.9%且保持 上升趋势。2022 年公司驱蚊产品在整个线上渠道的市占率约 19.9%、婴童护理产品在整 个线上渠道的市场占有率约为 4.2%。

线下渠道覆盖多种业态，加强经销商精细化管理。公司非平台经销商已覆盖全国 30 多 个省（市、自治区），已开发的线下渠道包括大润发、沃尔玛/山姆会员店、7-11、屈臣 氏、华润超市等 KA 渠道以及 WOW COLOUR 等特通渠道。此外，公司已逐步推出由子 公司广州润凡直接运营的官方经销商线上订货平台，提高经销商采购效率，打造专业运 营团队，与各地经销商加强沟通，及时获取线下零售终端对于细分品类、客群结构等方 面的反馈信息，及时推出