巨星科技发展历程、股权结构及业绩分析

全球化收购转型的手工具龙头。

1.发展历程：手工具 ODM 起步，全球收购转型OBM

公司为全球手工具 ODM 龙头，通过收并购转型多元品类覆盖。公司起步于手工具 ODM 业务，2010 年起收购多家海外知名工具品牌，逐步完成 ODM→OBM 转型。公司当前产 品业务覆盖手工具、电动工具、激光测量工具、存储箱柜等工具行业完整品类，公司发 展历程可划分为 3 个阶段，上市以来营收及归母净利润保持成长趋势：

1993-2010 上市前初创阶段：手工具 ODM 起步，2009 年开始转型自主品牌。公司 初创起步于手工具代工业务，2009 年开始尝试建立自主品牌 WorkPro，开启 OBM 转型；2010 年收购美国知名抹泥墙工具品牌 Goldblatt。

2010-2016 深耕主业、稳步扩张阶段：深耕手工具代工主业，同时完成部分品牌资 产收购扩张品类外延。2010 年公司登陆深交所上市，继续深耕手工具 ODM 主业； 2015 年收购华达科捷布局激光测量工具，2016 年成立欧镭激光、收购 PT 公司进一 步整合激光工具产业链，2010-2016 年公司收入 CAGR 为 11%、归母净利润 CAGR 为 15%。

2016 年至今品类多元扩张发展阶段：大规模收并购整合，开启品类多元扩张及全球 化布局。2017 年公司收购美国知名气动工具品牌 Arrow，整合其美国供应链及售后 服务体系，进入动力工具领域；2018 年公司收购 Lista 欧洲业务，布局专业工具存 储箱柜，整合其下游专业工具存储箱柜渠道及客户资源；2020 年至今陆续收购美国 商用吸尘器品牌 Shop-Vac、欧洲动力钉枪品牌 BeA、全球领先存储箱柜公司 GeeLong 等品牌业务，强化动力工具、存储箱柜、激光测量工具等品类多元布局，2016-2023 年收入 CAGR 为 17%、归母净利润 CAGR 为 15%。

公司收购多家百年工具品牌、品牌历史悠久，产品品类广泛覆盖手动/机修工具、存储箱 柜、电动/气动工具、激光测量、专业吸尘等：

收购品牌历史悠久，实现 ODM 转型 OBM。如 SK 成立于 1914 年、生产 3000 多种 手工具产品；美国手动、电动射钉枪和耗材百年品牌 ARROW 创立于 1929 年，在 美国大型连锁超市和工业领域拥有近 60%和 38%的市场份额，是目前少数依然坚持 美国品牌美国制造的工具公司；1885 年成立的 Goldblatt 生产高品质石工、泥工工 具。

工具品类产品矩阵完整，主要应用于家庭 DIY、汽修及工程建筑领域。经过 2010 年 至今数次收并购，产品包括 ARROW、Lista、Prime-Line、SK 等多个知名品牌，业 务完整布局手工具、电动工具、激光测量、存储箱柜等多品类，下游应用场景主要 为欧美消费者家庭装修 DIY、汽修机修以及工程施工测量。

2.公司治理：股权结构清晰，高管长期深耕

公司股权结构稳定、集中度较高，截止 24Q1 创始人夫妇合计持股 38.3%，高层管理人 员经验丰富：

公司股权架构清晰稳定，创始人仇建平为实控人。截至 24Q1，公司最大股东巨星控 股持股 38.56%，创始人兼董事长仇建平持股巨星控股 85.6%，为公司实际控制人； 创始人及其妻子王玲玲合计持股公司 38.3%。

创始人仇建平毕业于西安交通大学机械铸造专业，高管在业务领域均具备丰富经验。 创始人早年机械铸造专业毕业、手工具制造领域专业背景深厚；核心高管团队在公 司均深耕数十余年，管理经验丰富、核心团队稳定、凝聚力高。

3.公司业绩：规模盈利稳中有升

公司营收稳健，手工具及存储柜业务贡献主要收入体量；23 年海运费下降及汇率贬值影 响下，毛利率和净利率显著提升：

24Q1 营收 33.1 亿同比增长 29%，经历 23 年渠道库存去化后公司订单及收入明显 修复。23 年营收 109 亿、同比下滑 13%；其中手工具及存储柜收入 80.7 亿、占比 74%，美洲区域收入 69.7 亿、占比 64%。

23 年海运费下降、汇率贬值正向影响盈利能力，24Q1 归母净利润 4.1 亿元、同比提 升 37%。23 年手工具及存储柜毛利率 35.3%、同比提升 8.6pct，主要系产品结构及 汇率贬值影响，动力工具及激光测量仪器 23 年毛利率 21.2%、同比-3.5pct。公司出 口占比较高，期间、财务费用率主要受汇率影响波动，23 年净利率 15.5%，在手工具及存储柜毛利率提升下显著修复，同比提升 4.2pct。