绝味食品的核心看点在哪？

深耕鸭脖主业，构建美食生态。

1.产品：联名各大 IP，吸引年轻人群

绝味食品产品种类丰富，迎合潮流趋势推出新品。绝味食品主要产品为休闲卤制食品，按形态分为鲜货产品和包装产品两大类，涵盖了禽类制品、畜类制品、蔬菜制品、水产品等品种，细分为“招牌风味”、“黑鸭风味”、“五香风味”、“区域性风味”等近200个品种和规格。

绝味食品通过引流产品+利润产品+特色产品的组合获取利润。利润产品：卤制鸭副食品为公司实现营收的核心产品，公司深耕核心产品，针对不同消费群体的消费需求推出“招牌风味”“黑鸭风味”“酱鸭风味”“五香风味”“藤椒风味”，通过横向口味创新吸引更多消费者；同时推出简装、精装、礼品等多种包装产品，扩大销售范围；特色产品：推出地域性特色产品，满足消费者的差异化需求，例如针对湖北市场的黑鸭油焖虾球、针对云南市场的酸辣风味鸭爪、针对甘肃市场的黑鸭风味二节翅以及针对广东市场的藤椒鸭脆肠鸡翅尖等。引流产品：通过打造与美团外卖联名的“拼拼小卤盒”系列套餐等进行引流。

明确品牌定位，推进品牌年轻化。公司明确定位“Z 世代”为主要目标客户，积极打造满足年轻消费群体消费需求的产品以及迎合年轻人消费方式。公司与美团联名推出拼拼小卤盒，通过外卖渠道曝光产品，迎合年轻消费者消费方式。产品上与元气森林联名推出的与气泡水结合的推荐吃法、开办绝味无限乐园打造绝味食品品牌建设、与甄嬛传联名推出「甄嬛联名绝味红宝石虾球套餐」等。同时公司与腾讯达成战略合作，绝味鸭脖推出与元梦之星联动，在游戏内容中仍可以与消费者互动。公司不断通过联名赋能品牌宣传，吸引更多年轻消费人群。

布局餐桌卤味，发展第二增长曲线。为发展餐桌卤味，绝味食品直接参股卤江南，控股廖记棒棒鸡，与吉林阿满食品共同投资设立阿满百香鸡。作为休闲卤味行业龙头，绝味食品在供应链、战略管理等方面具有优势与发展经验，目前绝味食品通过“六共协同”（共享采购、共享仓储、共享产能、共同配送、共享销售体系、共享智力资源）搭建合作生态，带动被投项目价值增长，实现共生、共创、共赢。2023 年公司长期股权投资达25.27亿元，相较于 2018 年的 7.85 亿元，增幅达到 221.91%。

2.渠道：门店数量稳步增长，积极布局下沉市场

老店营收能力较强，沿街体仍为开店主流。2023 年绝味食品门店数量达到15950家，从收入贡献、数量构成上看，3 年以上老店占比为 65%，收入贡献占比为73%，老店营收能力较新店强劲，其中 4-5 年店龄的门店营收表现最佳（以开店2 年以下门店营收为基准，开店 4-5 年为 164%）；从渠道构成看，沿街体+社区体门店仍为开店主流，占比约为73%。未来随着布局下沉市场，预计沿街体+社区体门店占比仍会提升。

单店投入成本较低，让利加盟商，对加盟商具有吸引力。绝味食品早期开放加盟，单店模型成熟易复制。在加盟方面，绝味食品的前期投入包括加盟费、保证金等低于周黑鸭、煌上煌、紫燕食品；加盟所需店面面积要求较低、人力成本低，投资回收期较短，具有吸引加盟商的优势。在疫情期间，绝味食品加大对加盟商的补贴，增强了加盟商的发展信心。

公司严格把关加盟商准入环节，形成标准化的筛选模式。绝味食品形成一套标准化的筛选模式，包括开店前的评估和专业指导培训、开店后对新店的营销支持以及门店的统一管理体系，培养更适合绝味食品发展的加盟商，提高加盟商的开店成功率。为保障加盟商质量，基于原有加盟商经验较丰富，风险相对低，绝味食品鼓励原有加盟商多开店。在每年新开门店中，新加盟商的开店数量仅占绝味食品每年新开店数量的5%-8%左右，而原有加盟商每年的新开店数占每年新开店的 80%以上。 “一司、一教、一会”的加盟商建设模式，支撑绝味食品加盟健康发展。“一司”是加盟制度体系。绝味食品对于加盟商进行可量化的级别测评，根据加盟商的级别给予不同的资源支持。“一教”是绝味食品于 2009 年成立的绝味管理学院，学院建立4+2级的人才梯队培养模式，系统解决加盟商的管理组织能力问题，与香港理工大学联合办学，开设加盟商EMBA 研修班，提升加盟商的商业格局，同时提高加盟商的凝聚力与向心力。“一会”是绝味食品加盟商管理委员会，加委会是由绝味食品加盟商代表组成的自治管理机构，面向全体绝味食品加盟商服务。旨在通过加强公司与加盟商、加盟商与加盟商间的联系沟通，充分发挥资源优势，建立有效的厂商互动平台，推行绝味食品共同价值观和加盟商一体化建设。

卤味行业下沉市场前景广阔，有望迎来布局。绝味食品目前门店的城市分布有约60%的门店位于一二线城市，门店密度相对饱和，三四线城市占比较低，提升的空间大。三四线城市居民消费力日益提升，且租金成本低，具有成本端的优势。未来，我们认为在绝味食品巩固单店营收战略背景下，仍有望不断拓展下沉市场，提升公司的门店数量以及质量。

公司线上业务蓬勃发展。随着消费方式的迭代升级，公司开拓抖音等直播平台的销售渠道。由于线下场景受损，线上渠道收入占比从 2020 年开始增长，2022 年达到2.02%。线下场景恢复后，2023 年线上渠道销售占比达 1.48%，相较于2019 年线上占比提升1.34pct。绝味食品官方抖音粉丝数达到 40w+人次，直播数据屡破行业第一，例如根据抖音官方数据，绝味食品在 2023 年 9 月的双节同庆直播活动，创造了中式快餐行业月度官方直播Top1，创卤味行业单场直播交易记录第一。

3.生产：生产经营模式高效，供应链管理信息化

绝味食品采取“一个市场、一个生产基地、一条配送链”的生产经营模式，采购、生产、销售、配送端具有良好的供应链管理能力。2022 年以来鸭副产品价格不断上涨，公司业绩短期受损。鸭副产品价格自 2023 年下半年开始回落，并逐步企稳。2023年下半年玉米和豆粕等饲料价格回落，毛鸭以及鸭苗价格也逐步走低，我们认为未来原材料价格仍会在低位稳定，价格大幅上涨的可能性较低。公司通过规模效应以及良好的供应链管理能力，原材料价格有望长期保持稳定。根据绝味食品与周黑鸭的原料供应商的招股说明书，2019年周黑鸭和绝味食品均会从益客食品采购鸭产品，绝味食品采购价为每千克13.67元，周黑鸭采购价为每千克 16.53 元。除此之外，绝味食品投资肉鸭养殖及加工的赛飞亚，保证上游原材料的供应，维持采购体系的稳定。目前上游养殖户鸭苗投放积极，预计原材料价格仍会保持稳定。

公司引入冷链设备与信息化管理体系，保障供应链安全与管理效率。2008年绝味食品携手国际冷链巨头英格索兰，全面导入全程冷链系统，以保证供应链全程的食品质量。绝味食品建设绝配供应链系统，以生产基地为中心，以 300-500 千米为冷链配送半径布局供应链网络，绝味食品得以实现“当日订单，当日生产，当日配送，24 小时内开始售卖”的高效率系统。绝配作为绝味食品的全资子公司，不仅替代第三方物流实现降本增效，同时也对外开放，共同赋能美食生态圈内被投企业。绝味食品部署SAP-ERP 信息化管理系统，助力万店模式下的数字化管理，并在供应链端以 SAP 为核心点，部署实施了包括采购、订单、仓储、检配、生产、物流业务系统等多个系统。零售端则涵盖了CRM会员、门店、终端管理系统等，实现对数千家门店的规范化管理。 生产基地覆盖全国，线下门店与营销策略赋能销售。绝味食品当前拥有22个生产基地（含 3 家在建），每个生产基地覆盖半径 300-500 公里。绝味食品生产体系经历多次迭代升级，生产基地逐步实现部分设备自动化智能化，生产效率与生产质量逐步提升。