绝味食品发展历程、经营状况及业务模式介绍

规模领先，提质增效。

门店数量领先的休闲卤制品龙头。绝味食品于2005年在湖南长沙创立， 而后十多年间持续在全国范围内扩张店面，并不断完善产业链布局。2008 年公司确立了跑马圈地、饱和开店的经营战略。2017 年，绝味开始启动新 加坡等东南亚市场，跨出海外战略第一步。2018 年，上海绝配柔性供应链 服务有限公司正式成立，同年绝味云数据中心顺利竣工。2019 年，绝味食 品可转债成功上市。公司下辖华中、华南、华东、西南、华北等多家子公 司，并建立起超过数千家特许零售专卖店，门店数量居同行业之首。截至 2021 年年末，绝味食品全年实现收入 65.49 亿元，中国大陆地区门店总数 13714 家（不含港澳台及海外市场），覆盖中国 31 个省级市场。

业绩稳健增长，盈利能力具备上升潜力。公司主营卤鸭、卤制蔬菜等 其他产品，2021 年鲜货产品的营收占比达到约 85%，其中禽类鲜货的营收 占比达到约 66%。伴随全国性销售和供应链网络不断完善，公司 2016 年 ~2019 年的营收和归母净利润均实现快速增长，CAGR 分别为 16.46%和 28.22%。即使在 2020 年疫情期间，公司逆势扩张门店数量，收入实现正增 长，归母净利润、毛利率和净利率出现下滑。但在 2021 年，公司业绩加速 实现正增长，盈利能力也出现改善。未来在疫情可控的背景下，公司盈利 能力有望伴随规模效应的显现而得到边际改善。

产品矩阵丰富，口味优势稳固。公司以鸭副类产品为主，并涵盖禽畜 副产品、素食、海鲜等产品的大多数品类，拥有超过 200 种 SKU。从口味 特点来看，公司已经开发“麻辣”、“五香”、“酱板”、“黑鸭”、“盐 焗”等系列口味。公司采用“核心配方+一般配方”的组合模式，即总部研 发中心掌握核心配方，分子公司技术管理部门掌握一般配方，产品生产需 要将两种配方组合后才能实现。工艺配方的严格保密稳固公司产品独特口 味优势。

全国化营销网络成形，坚持渠道精耕细作，探索线上渠道并赋能线下。 在直营为辅、加盟连锁为主的运营模式下，结合“跑马圈地，饱和开店” 的策略，公司实现了门店的全国化覆盖，并不断稳固门店数量和区位渗透 率的领先优势。2021 年公司门店数量高达 13714 家，近三年的开店速度保 持在 10%以上，成为业内首家门店数量过万的卤制品连锁品牌。渠道精耕 细作和横向拓展成为公司近年的发力方向，有望形成多元化渠道优势并促 进业绩增长。公司通过与美团、饿了么第三方平台合作，以及开通微信小 程序等方式，扩大线下门店的服务半径和增加单店营收。此外，公司在淘 宝、京东开设官方旗舰店，借助电商平台触达更多消费者。近期，公司面 向低线城市启动“星火燎原”计划，鼓励员工自主创业开店。预计该计划 能提升公司的渠道下沉率，并有望使公司受益于低线城市消费潜力释放。

全国化的生产基地和供应链布局，保证产品新鲜度和口感，生产和配 送优势显现。公司围绕“紧靠销售网点、快捷生产供应、最大程度保鲜” 的战略，已建立起近 20 个生产基地，以 300-500 公里为半径向周边地区辐 射。同时，生产基地会对产品口味进行微调，以迎合临近市场消费者的习 惯和偏好。同时，公司成立“绝配供应链”，搭建“50 条大干线+350 条城 市配送线”运输网络，实现“冷链生鲜，日配到店”，建立起“采购-配送仓储-生产-销售及智能化系统”六位一体高效供应链体系，完成从规模驱动 向效率驱动的转变。2020 年，绝味食品、煌上煌、紫燕食品单位销量运输 费用分别为 1.19 元/千克、1.39 元/千克、2.10 元/千克。公司的供应链和生 产基地在降低成本和提高运输配送效率方面的作用开始逐步显现。而且， 卤制品具有即食性特点，消费者关注产品的新鲜度和口感。公司全国化的 布局供应链和生产基地，能够满足各地消费者对产品新鲜度的需求，增强 产品的竞争力和吸引力。

庞大的门店网络、生产基地和供应链体系相辅相成，不仅销量领先且效率高。覆盖全国的庞大门店网络，为公司带来领先的销量。2020 年，绝 味食品/煌上煌/紫燕食品的销量分别为 12.69/4.01/5.46 万吨，公司销量领先 于业内其他代表性企业。公司的生产基地和供应链网络赋能门店运营管理。 二者相辅相成，供给侧从仓储运输和生产上配合门店响应终端市场需求， 销售放量反过来推动规模效应的显现。2020 年绝味食品/煌上煌/紫燕食品的 单位营业成本分别为 27.66/37.82/35.36 元/千克，公司在经营成本的控制上 体现独有优势。