如何看待今世缘的增长势能？

品牌势能提升显著，综合竞争优势突出。

1.品牌端：品牌建设高举高打，品牌高度显著跃升

“缘文化”为主线，分品牌精细运作。国缘、今世缘、高沟三大品牌，分别聚焦不同的 消费场景和价位段，承担不同的品牌建设功能。高沟定位“品质好，性价高”，用以覆盖和 网络一批忠实消费者，扩大品牌覆盖面；今世缘定位“中国人的喜酒”，聚焦喜宴市场，是 扩大品牌受众的重要场景；国缘定位“更舒适的中国白酒”，是公司高端化的拳头品牌。三 大品牌定位清晰，主流消费场景覆盖全面，品牌间互为补充又具备价格带和消费场景方面的 区隔。

品牌建设路径清晰，战略制定富有卓见。由高沟向今世缘品牌的跨越，公司实现了涅槃 重生，从此走出泥潭开启快速成长之路；由今世缘品牌向国缘品牌的跳跃，实现了品牌高度 的跃升，在省内次高端主流消费价格带占据了一席之地；2016 年，公司对国缘品牌进行重 新定位，将其从“江苏高端白酒创导品牌”升级为“中国高端中度白酒”，品牌定位更加清 晰明确。当前公司正积极培育国缘 V 系，国缘 V3 正持续放量，国缘 V3 的高增将助力公司 产品结构跨向新高度。公司过去产品结构升级路径清晰，品牌高度节节攀升，未来品牌战略 清晰明确。

营销投入高举高打，品牌价值持续跃升。近年来，公司不断加大费用投入来提升品牌影 响力，销售费用和广告宣传费用均稳步提升。为配合产品结构的不断升级，公司在广告宣传 方面的投入持续增加，活动赞助、节目冠名、央视广告等营销活动日益丰富，其中广告宣传 推广费占比维持在 40%以上。通过立体化的品牌建设，公司的品牌影响力持续增强，品牌价 值不断跃升，据华樽杯发布的中国酒类品牌价值显示，今世缘的品牌价值由 2015 年 172 亿 跃升至 2023 年的 1284 亿元，品牌价值提升显著。

2.产品端：价格覆盖全面，结构升级显著

产品矩阵完备，价格带覆盖全面。公司拥有国缘、今世缘、高沟三大核心品牌，产品价 格梯次分明，有效覆盖市场主流价格带。国缘品牌包括 V 系、开系两大产品系列，国缘开系 是公司的核心产品系列，是公司营收稳增长的压舱石；V 系是公司高端化的拳头产品系列， 是结构升级的核心驱动力；今世缘典藏系列布局中端，有效覆盖 100-300 元宴席主流消费价 格带；高沟为公司的品牌基石，具备深厚的消费者基础。

核心品牌持续升级，助力盈利不断增强。公司顺应消费升级趋势，积极拓展消费场景， 不断扩大市场份额，增长动能持续增强。今世缘品牌的推出是公司涅槃重生的起点，今世缘 品牌聚焦婚宴市场，通过差异化营销迅速提升了品牌影响力和市场份额，顺利将公司经营带 出泥潭；国缘品牌的推出是公司高端化的起点，为顺应消费升级和打破增长瓶颈，公司开始 将资源向国缘系列倾斜，聚焦商务消费和宴席消费升级，成功实现产品结构升级和成长空间 的拓展。国缘品牌为核心的特 A 类及以上营收占比，已由 2016 年的 73.9%提升至 2023 年 的 92.8%，国缘系列营收占比的不断提升，已构成产品结构升级、盈利能力增强的核心驱动 力。

产品布局战略明确，结构升级路径清晰。公司持续推进既定产品战略：V 系攻坚、开系 提升、今世缘激活、高沟复兴。公司营销资源不断向国缘 V 系倾斜，充分发挥国缘 V 系引领 产品结构升级的作用；高度聚焦国缘四开、对开等核心大单品，持续强化开系稳固基本盘的 作用；高度重视今世缘品牌的激活，不断加大对 D20、D30 的布局培育力度，持续扩大喜 庆消费场景的影响力；大力推动高沟品牌复兴，聚焦百元价位以内的光瓶酒市场，唤醒消费 者的品牌记忆，扩大品牌受众。

产品结构稳步升级，平均吨价持续提升。2015 年以来，伴随着大众消费崛起和消费持 续升级，公司顺势而为不断推进产品结构升级，带动平均吨价不断攀升，盈利能力持续增强。 顺应消费升级趋势，公司将更多资源向国缘系列聚焦，由国缘系列构成的特 A+类营收占比， 已从 2016 年的 36.6%提升至 2023 年的 64.4%，国缘系列的高速增长已构成公司产品结构 优化的核心驱动力。在产品结构持续升级的带动下，公司平均吨价由 2011 年的 6.98 万元/ 吨提升至 2023 年的 21.62 万元/吨，产品结构升级显著，盈利能力持续增强。

3.渠道端：省内精耕攀鼎，省外攻城拔寨

两强格局趋势明显，竞争优势不断增强。今世缘和洋河在江苏省内合计占据了 40%左右 的市场份额，两家企业在省内的品牌力、渠道力各具突出竞争优势，根基较为稳固，两强格 局趋势明显。今世缘近年成长迅速，与洋河之间的差距不断缩小，至 2023 年省内营收规模 达 93.7 亿元，品牌影响力显著增强，增长势能突出。

市场分布与经济错配，省内仍具可开发空间。江苏区域经济发展不平衡现状明显，苏南 经济发展相对强势，今世缘大本营位于苏北的淮安市，在苏北地区占据较多市场份额，市场 分布呈北强南弱，与区域经济发展存在较大错配的情况。

苏中势能突出，成长空间广阔。苏中地区经济发展较为强势、市场比较开放、消费 结构更高，茅台、五粮液、泸州老窖等全国性高端名酒在品牌力上具备突出竞争优 势，千元以上价位地位稳固；国缘四开、国缘 V3 在省内政商务消费场景品牌势能 突出，当前品牌影响力不断向宴席、自饮等消费场景渗透，品牌影响力持续增强， 综合竞争力突出，增长势能强劲。随着国缘品牌在苏中地区的持续培育和不断放量， 有望成为公司营收增长的重要动力源。

苏南地区较为薄弱，可渗透空间较大。苏南地区市场空间较大，而今世缘相对薄弱， 公司通过集中资源聚焦市区核心市场，打造样板市场，树立品牌效应，并逐渐向周 边县级市场复制拓展。当前今世缘在苏南地区影响力逐渐起势，增长势能强势，市 场占有率有望不断提升，增长空间广阔。

省外开拓路径清晰，市场空间十分广阔。省外市场体量仍然较小，可开拓空间非常广阔。 公司虽然提出全国化布局较早，但苦于省内激烈的竞争，难以倾斜太多资源于省外市场开拓， 伴随着省内市场得到有效夯实，省外市场开拓将进入加速阶段。“10+X”区域拓展规划清晰 明确，首先聚焦 10 个重点地级市市场，打造样板市场，以点拓面持续开拓，阶段性成果显 著，2017-2023 年省外营收复合增速达 25%，省外的高增长已逐渐成为重要增长点。随着省 外市场布局的持续推进，市场开发模式逐渐成熟，市场开拓路径更加清晰明确，全国化进展 进入加速期，成长空间十分广阔。