金宏气体主要产品、股权结构、营收及战略布局分析

综合性气体服务商，电子大宗现场制气业务打 造公司新增长极。

1、 公司全面布局电子气体，经营状况稳中提质

金宏气体股份有限公司成立于 1999 年，于 2014 年在新三板挂牌，后于 2020 年 科创板上市，先后与液化空气、大阳日酸开展相关合作，是专业从事气体研发、生 产、销售和服务的安全、环保、集约型综合气体提供商。公司的产品线丰富，以生 产超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅酸乙酯、高纯二氧化碳、高纯氢等电子特种气体以 及应用于半导体行业的电子大宗气体为主，另外还提供应用于其他工业领域的大宗 气体和燃气。

公司股权结构集中且稳定。截至 2024 年 7 月 12 日，公司第一大股东金向华直 接持有公司 25.53%的股份，第二三大股东朱根林、金建萍分别直接持有公司 10.45%、 7.39%的股份。股东金向华、朱根林和金建萍为一致行动人，朱根林与金向华为叔侄 关系，金建萍与金向华为母子关系，金宏投资为金向华控制的公司，公司股权结构 较为集中。

公司专注于向客户提供包括大宗气体、特种气体及燃气在内的全方位供气服务方案。依托先进的空分、化学合成、物理精制及充装技术，公司向市场提供超过 100 种不同类别的气体产品，涵盖特种气体、大宗气体以及燃料气体三大类，确保产品 线的全面性与多样性。其中，特殊气体产品主要包括超纯氨、高纯氧化亚氮、正硅 酸乙酯、高纯二氧化碳和高纯氢等；大宗气体范畴囊括了氧气、氮气、氩气、二氧 化碳及乙炔等；燃料气体则包含天然气与液化石油气等。

公司营业收入稳健增长，归母净利润增速可观。公司营收由 2019 年的 11.16 亿 元上升至 2022 年的 19.67 亿元，CAGR 为 20%。2023 年公司实现营收 24.27 亿元， 同比+23.40%，归母净利润 3.15 亿元，同比+37.48%。公司营收以及归母净利润大幅 增长主要系公司加大市场开发力度，优化产品结构加之原材料采购价格保持平稳， 盈利质量提高显著所致。

公司大宗气体营收不断提升，且大宗气体毛利率高于燃气低于特种气体。 2020-2023 年大宗气体分别实现营收 4.48 亿元、6.59 亿元、7.44 亿元、8.52 亿元，2023 年大宗气体业务营收占比为 44%，作为公司营收支柱业务之一稳健发展。2023 年公 司电子大宗气体、电子特气毛利率为 34.20%、40.36%，较之 2022 年均有略微下滑。

公司毛利率保持高位，净利率逐年改善，费用管理效果明显。2023 年公司销售 毛利率和净利率为 37.73%和 13.52%，相比于 2022年的 35.97%和 12.23%均有所上升， 盈利能力明显提高。公司各项费率包括期间费率自 2021 年开始呈现出相对稳定态势， 2023 年公司销售、管理、财务费率分别为 8.70%、12.40%、0.69%，期间费用率从 2022 年 27.37%降至 25.34%。

公司坚持创新驱动发展，研发力度不断加强。公司 2023 年研发费用增至 0.86 亿元，达到历史高位，占营业收入 3.56%。公司研发费用率自 2017 年逐年递增，于 2022 年增至 4.30%达到历史高位。根据公司 2023 年报，公司 2023 年研发人员数量 达到 377 人，研发人员占比达到 15.11%。截至报告期末，公司共取得各项专利 332 项，其中发明专利 85 项。研发成果均归属于金宏气体，核心技术权属清晰。

2、 公司战略布局规划清晰可行，电子大宗现场制气发展迅速

公司坚持纵横发展战略：纵向开发（技术为先）与横向布局（做大市场）。 纵向布局策略有三，一是拓展产品品类，公司致力于拓宽产品线，通过开发新 的电子特种气体、化学品及前驱体材料，加速国产替代的步伐；二是开拓应用场景， 如深入研究氢能源产业链和 CCUS（碳捕集、利用与封存）技术的潜在应用；三是 丰富服务模式，目前已能够提供包括钢瓶供气、储槽供气、现场制气、全面气体及 化学品运维管理服务（TGCM）和工程服务在内的全方位气体服务，计划未来逐步 取代外资企业在 TGCM 和电子大宗载气服务领域的主导地位。 横向布局策略有二。一是国内市场的跨区域布局，公司依托在长三角地区的成 功经验和模式，一方面通过在其他地区新建成熟产品工厂，借助现有的客户网络快 速实现产能增长；另一方面，复制已经验证的商业模式到新地区，通过新建设施和 并购等手段进行市场整合；二是海外市场布局，在海外建立生产基地拓展国际市场， 例如设立金宏气体（越南）建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。

公司核心技术成熟，坚持研发创新驱动。公司致力于开发可替代进口的高端气 体产品，研发核心聚焦于电子半导体领域的特种气体及大宗气体，包括超纯氨、高 纯氢、高纯二氧化氮、高纯二氧化碳、高纯氩气、高纯氮气等多种超高纯气体，其 技术水平与产品品质已达到与国际气体巨头相当的水平。因此公司成为国内电子半 导体行业多龙头客户的首选气体供应商，并唯一拥有专注于电子气体研究的国家级 企业技术中心和 CNAS 认证实验室。除气体产品的研发之外，公司还在气体包装、 检测、运输以及客户使用等环节自主研发核心技术。

公司大力发展电子大宗现场制气业务，综合实力国内领先。电子特气方面，公 司夯实优势产品竞争地位、投产新品积极导入下游客户、在研新品逐步完成产业化， 实现将超纯氨、高纯氧化亚氮等产品供应知名半导体客户等一系列业务突破。电子 大宗气体方面，根据 2023 年年报，公司目前已经取得 7 个电子大宗现场制气项目订 单，并且实现首个订单广东芯粤能项目的量产，标志着客户服务能力得到进一步增 强。同时，公司强化电子大宗气体的配套服务能力，大力开拓氦气资源，2023 年公 司进口的 16 个液氦储罐氦气完成销售。

推进“碳中和”业务，碳捕获、利用和氢能业务增加产能、拓展应用场景。2021 年 10 月，国务院发布的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作 的意见》中指出，把“碳达峰、碳中和”纳入经济社会发展全局。除二氧化碳回收 外，还有氢气回收、天然气回收、氨气回收、氧化亚氮回收、氦气回收等。因此， 未来尾气回收模式将会加快速度发展，占工业气体产量的比重将逐年提升。