上海电影发展历程、股权结构及业绩分析

战略升级，电影发行放映+大IP开发运营双轮驱动。

1. 深耕电影产业，背靠上影集团，IP+AI打开成长空间

电影全产业链布局，收购上影元 51%股份，发行放映+大 IP 开发双轮驱动。公司前身上 海东方影视发行有限责任公司成立于 1994 年，并于 2012 年整体变更设立上海电影股份 有限公司，2016 年在上交所上市，主要经营影院院线、影片发行、在线票务平台等业务。 公司紧紧围绕控股股东上影集团的“十四五”战略规划“精品内容、大 IP 开发、数字化转型” 进行布局与升级，2023 年收购上影元文化 51%股权，开启大 IP 开发业务，聚焦 IP+AI 方向，构筑第二增长曲线。

（1）1994-2015 年：从国资企业到挂牌上市，历经多次资产重组。1994 年公司前身上海 东方影视发行有限责任公司成立；2012 年整体变更设立为股份公司，公司重组上海超极 电影世界、杭州影城；2013 年公司自有在线票务平台“天下票仓”成立；2014 年收购上海 华威影城；2015 年与浙江时代电影大世界有限公司等四家影视公司联合成立“四海电影发 行联盟”。 （2）2016-2022 年：背靠上影集团的全产业链布局，进一步强化“专业化发行公司+综合 型院线+高端影院经营”的电影发行放映产业链。2020 年 3 月，上海电影集团提出“精品内 容、大 IP 开发、数字化转型”三大核心战略；2021 年，集团及公司董事长王健儿先生在第 四届中国影视资本峰会上表示，今后五年，上影将锁定重点 IP 进行多元开发与高附加值 的商业运营，打造“电影 IP+新消费+新场景”的 IP 生态圈。2022 年，上影集团与上海美术 电影制片厂有限公司共同出资成立上影元文化，运营上影旗下众多动画 IP 及真人影视版 权，业务板块涵盖 IP 开发与运营的全链路。

（3）2023 年以来：聚焦“大 IP 开发”与“影院+”。公司于 23 年 5 月份正式收购上影元（上 海）文化科技发展有限公司 51%股权，通过上影元文化在 IP 及相关衍生领域的业务拓展， 提升在影视产业链上的整体竞争力，为上影打造 IP 运营“大中台”。上海影城·SHO 自 6 月 8 日焕新升级开业以来，积极探索“电影+IP+周边+商圈”的“影院+”模式，实现同期上海地 区票房第一；截至 2023 年 12 月，联和院线旗下加盟影院总数为 796 家，银幕总数为 5101 块，联和院线稳居全国票房前三。

上影集团控股，股权集中且结构稳定。据公司 2023 年年报披露，上海电影（集团）有限 公司作为第一大股东持有公司 69.22%的股份，上海精文投资持股 1.83%，股权集中度较 高，结构相对稳定。上影集团拥有深厚的历史背景和强大的产业链布局，其子公司上海美 术电影制片厂创作了《大闹天宫》《黑猫警长》《葫芦兄弟》等经典动画作品，有望与公司 业务产生较强协同效应。

2. 受益于电影市场回暖，23年公司业绩强劲修复

受益于电影市场回暖，2023 年公司营收强劲修复。公司主营业务包括电影院线、影院经 营、电影发行和大 IP 开发。受益于电影市场回暖，2023 年公司营业收入同比提升 85.07% 至 7.95 亿元。分业务类型看，19 年以来公司电影放映业务收入占比约在 70%左右，为公 司重要基本盘，23 年电影放映业务收入同比提升 109.91%至 5.50 亿元；同时，公司于 23 年 5 月完成上影元 51%股权的收购及并表，其中授权业务 23 年收入占比 5%。

2023 年公司毛利率显著改善，费用率同比收窄。2018-2019 年公司整体毛利率在 16% 左右的水平，2020-2022 年受疫情扰动，毛利率波动较大，23 年受益于电影市场强劲修 复，公司整体毛利率同比提升 21.14pct 至 22.83%，其中广告、电影发行及授权业务毛利 率均在 80%+。2023 年公司三费率同比均有所收窄，其中管理费用率同比收窄 9.74pct至 10.79%，财务费用率同比收窄 2.09pct至 0.52%，销售费用率同比收窄 1.36pct至2.88%。

23 年公司扭亏为盈，近三年经营活动现金流净额为正。2023 年公司实现归母净利润 1.27 亿元，同比扭亏，归母净利率 15.97%。2021-2023 年公司经营活动现金流净额持续为正， 其中 23 年公司经营活动现金流净额达 2.45 亿元，同比提升 171.48%。