齐鲁银行资产规模与资产质量情况如何？

我认为齐鲁银行资产规模有望保持高增，扩表空间广阔。

1.规模：稳步推进异地布局、县域金融，快速扩表有支撑

齐鲁银行深耕济南本地、加速布局全省，近三年新设 28 家异地分支机构。 齐鲁银行扎根济南本土，同时加快省内异地机构设立，积极拓展其他地市业务。截至 2023 年末，公司共有 分支机构 187 家，覆盖山东省 12 个地级市、天津市。其中，济南市共有分支机构 103 家，省内异地分支机 构 79 家（2020-2023 年，累计新设 28 家），天津市 6 家。2024 年 6 月 7 日菏泽分行开业，淄博分行正加速 筹建。异地机构稳定扩张+良好的区域经济基础带来广阔成长空间。

各地市贷款规模快速增长，当地市占率呈提升态势。 伴随着分支机构布局加快，齐鲁银行各地贷款保持较快增长。2020-2023 年济南地区、济南以外地区贷款复 合增速分别为 15%、26%，均高于同期山东省金融机构贷款整体增速水平。从贷款市占率来看，公司在济南 市及其他地市分行的市占率均呈提升态势。

山东省县域经济发展基础好，政策支持县域经济高质量发展。 山东省是农业大省，县域总人口超全省的一半，县域经济总量占据全省的四成左右，在整体发展中举足轻重。 根据赛迪顾问数据，2023 年山东共有百强县 13 个、“千亿县”6 个，排名全国第三，仅次于江苏省和浙江省。 近年来，山东省农村居民人均可支配收入增速持续高于城镇居民，县域居民的消费信贷业务更具发展空间。 山东县域经济发展基础较好、空间潜力较大。 针对县域经济发展的政策力度持续加大。2023 年，山东先后印发《关于进一步加快县域经济高质量发展的意 见》和《山东省县域经济高质量发展三年行动方案（2023-2025 年）》，明确提出“力争用 3 年的时间，推动 强县进位、弱县赶超”。目标到 2025 年，山东全省地区生产总值 1000 亿元以上的县（市、区）将达到 30 个、700 亿元以上的达到 50 个。近日，出台了《山东省县域经济高质量发展试点工作方案》，在全省 136 个 县域中选出 40 个县（市、区），明确要通过开展引领发展、特色发展和跨越发展三类试点，积极探索不同类 型县域推动经济高质量发展的路径模式。

齐鲁银行持续加大县域资源投入，县域存贷款增速高于全行。 2023 年，齐鲁银行积极实施城乡联动发展战略，成立乡村振兴工作委员会，深入推进县域金融业务发展，聚 焦乡村振兴重点领域和薄弱环节，不断发展和完善综合服务体系。齐鲁银行加强总分支多层级联动，在总行 内设县域金融二级部，分支机构设立县域普惠金融中心，协同推进全行县域金融业务发展。推广“一县一品” 信贷模式，积极服务县域经济、现代农业、涉农龙头企业、新型农业经营主体等，探索可持续的“三农”金 融服务模式。 截至 2023 年末，齐鲁银行县域客户数达到 198.59 万户，较上年末增长 27.32 万户。县域支行（不含子公 司）贷款余额 865.32 亿元，较上年末增长 26.18%（高于全行增速 16.69%）；存款余额 1,149.81 亿元， 较上年末增长 20.23%（高于全行增速 13.85%）；县域存贷款占全行比重约 29%。

从资本角度来看，1Q24 齐鲁银行核心一级、一级、资本充足率分别为 10.23%、12.59%、15.51%，明显高 于监管要求标准，排名上市城商行第 3。近几年，齐鲁银行不断优化资产结构、提高资本使用效率，风险加 权资产 RWA 增速下降、持续低于总资产增速，并趋近于内源资本增速 ROE*（1-分红比例）。内源性资本补 充能力得到提升。同时，积极推动外源资本工具发行。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行 80 亿元可转债，截至 1Q24 末已累计转股 2.5 亿股、14 亿元，剩余 66 亿元未转股。未来若能成功转股，能够有效补充核心一级 资本。齐鲁银行内外资本补充畅通，预计未来资本达标无忧，夯实的资本基础能够支撑规模可持续快速扩张。

2.资产质量：历史不良包袱加速出清，未来信用成本有下降空间

近年来，齐鲁银行历史不良包袱加速消化，不良认定标准趋严，各项资产质量指标进入改善周期。同时保持 较大拨备计提力度，拨备覆盖率逐步提升至较高水平。从细分行业资产质量来看：① 对公不良率持续下降。 其中，规模占比较高的基建类贷款不良率保持低位，预计在平稳化债背景下、风险可控；批发零售业贷款不 良率自高位回落，制造业贷款不良率亦有所降低；房地产贷款不良率自高点已大幅下降，预计后续房地产行 业风险暴露速度趋缓、风险可控，同时考虑齐鲁银行对公房地产风险敞口小，不良波动对整体资产质量影响 较小。② 零售贷款不良率自低位有所抬升。主要是居民收入压力及房价波动影响。 我们认为，在地方积极化债、房地产去库存等政策支持下，随着经济持续复苏，重点行业信用风险可控，整 体资产质量具有稳定基础。在此背景下，公司未来信用成本有下降空间。

2.1 资产质量指标持续改善，拨备水平持续夯实

各项资产质量指标进入改善期，不良生成率保持低位稳定。 2018 年以来，齐鲁银行不良贷款率、关注贷款率持续下降，历史不良包袱加速消化。截至 1Q24，不良贷款 率、关注贷款率分别降至 1.25%、1.32%，相较 2018 年降幅达 0.36pct、2.73pct。当前不良+关注率位居上 市城商行中游，与资产质量优异城商行的差距大幅缩小。从动态生成情况来看，2023 年不良净生成率为 0.81%， 较 2014、2018 年不良生成高峰时期下降 0.92pct、0.58pct，不良生成逐步趋于稳定。

不良认定标准严格，资产质量稳健基础扎实。 近年来齐鲁银行持续加大不良贷款认定标准，逾期贷款偏离度走低。截至 2023 年末，逾期 90 天以上贷款偏 离度为 65%，排名上市城商行第 5；逾期贷款偏离度为 80%，逾期贷款全面认定为不良（上市城商行仅杭州、 苏州、齐鲁）。

资产质量改善的同时，拨备覆盖率持续提升至中游水平。 在消化不良包袱过程中，近年来齐鲁银行保持较大拨备计提力度、信用成本维持在相对较高水平，拨备覆盖 率逐步提升。2023 年公司信用成本 1.32%，高于上市城商行平均水平。2018-2023 年，拨备覆盖率提升 111pct至 304%、拨贷比提升 0.67pct 至 3.83%。当前拨备水平处于上市城商行中游，远高于城商行平均水平。若 公司能保持资产质量改善趋势，未来信用成本有望降低，释放盈利增长空间。

2.2 细分行业资产质量

从细分行业资产质量来看，2023 年末齐鲁银行对公贷款、零售贷款不良率分别为 1.35%、1.18%。对公贷 款不良主要源于制造业和批发零售行业，不良率分别为 5.67%、1.5%。

对公端：重点行业不良包袱消化，资产质量总体改善。18-23 年，不良率由 2.27%降至 1.35%，累计 -92BP。 （1）批发零售业：不良率自 2018 年高峰回落。受宏观经济增速放缓、对外贸易疲弱的影响，批发零售行业、 特别是产业链下游企业经营压力加大，偿债能力下降，不良率一度高达 7%左右。近三年伴随清收处置、严 控风险敞口，批发零售行业不良率较 2018 年高点已下降 6.06pct 至 1.5%。（2）制造业：不良率持续处于偏高水平，2023 年以来高位趋降。在新旧动能转换，国家对“两高一剩”行 业、环保工作管控力度持续加大的背景下，山东省传统制造业企业经营受到较大冲击，不良率持续处于偏高 水平。2023 年制造业不良率同比下降 0.88pct 至 5.67%，仍处于高位。考虑到当前产业转型压力释放已较为 充分，未来伴随经济复苏、制造业贷款质量有望逐步修复。 （3）房地产：风险敞口较小，预计不良高峰已过。2021 年本轮房地产风险暴露以来，齐鲁银行对公房地产 贷款不良率有所抬升，1H23 达到不良高点 6.77%。2023 年末已降至 1.37%，在同业中相对较低。考虑到近 年来公司持续压降对公房地产风险敞口，目前房地产行业贷款占比仅有 1.48%，风险敞口小、不良波动对整 体资产质量影响较小。同时，近期一揽子房地产政策有望推动商品房去库存，消化房企债务风险，缓释银行 房地产贷款资产质量隐忧；预计后续风险暴露速度趋缓，地产行业风险可控。

零售端：18-23 年，个人贷款不良率由 0.25% 上升至 1.18%，累计 +93BP。 主要由于近年居民收入预期偏弱、房地产周期下行，居民信贷需求疲弱，个人贷款增速下滑；同时消费贷、 经营贷不良生成有所抬升。展望后续，需关注居民收入压力、及房价波动边际变化。