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齐鲁银行研究报告：业绩高增，资产质量改善。齐鲁银行发布 2024 年三季度报告，24Q1~3 营收、PPOP、归母利润 同比分别增长 4.3%、3.1%、17.2%，增速较 24H1 分别变动动-1.27pct、 -1.37pct、+0.22pct。营收、PPOP 增速略有回落，但归母净利润仍旧 保持 15%以上高增长，业绩表现亮眼。从累计业绩驱动来看，规模扩 张、拨备计提减少、其他收支、有效税率、净手续费形成正贡献，净息 差收窄、成本收入比提升为主要拖累。

亮点：（1）规模增长稳健。资产端，24Q3 末生息资产同比增长 17.7%， 其中贷款同比增长 13.3%，投资类资产同比增长 24.1%；24Q3 末贷款 增速同比、环比均有所回落，公司保持投资类资产较高增速以支撑规模 扩张。结构上，对公贷款为压舱石，零售信贷需求偏弱情况下增配票据， 24Q3 末票据同比增长 31.1%。负债端，24Q3 末计息负债同比增长 19.5%，其中存款增长 10.2%、同业负债增长 45.5%、发行债券增长 82.4%，公司加大主动负债拓展力度，为规模扩张提供支撑。（2）测算 单季负债成本率环比回落。根据我们测算，公司 24Q3 计息负债成本率 1.98%，环比 24Q2 回落 10bp，负债成本管控卓有成效。（3）资产质 量持续改善。24Q3 末不良率 1.23%、关注率 1.12%，分别较 24Q2 末 回落 1bp、2bp；测算 24Q1~3 不良新生成率 1.12%，同比上升 12bp； 24Q3 末拨备覆盖率 312.74%，环比提升 3.49pct。公司资产质量保持 稳健，风险抵补能力进一步夯实。（4）净手续费逆势增长。受降费政策、 消费偏弱以及投行业务缩量等影响行业中收承压，而公司 24Q1-3 净手 续费同比增长 17.6%，增速较 24H1 回升 5.9pct，表现好于同业。

关注：（1）资产端收益率下行趋势依旧。测算公司 24Q3 净息差 1.43%， 环比Q2收窄3bp，主要压力仍在资产端。24Q3生息资产收益率3.36%， 环比下行 11bp，24Q4 考虑到新一轮降息和存量按揭重定价影响，预计 单季度息差将进一步回落。（2）其他非息增速回落。公司 24Q1~3 其他 非息同比增长 25.9%，增速较 24H1 回落 13pct；投资收益同比增长 9.7%，公允价值变动损益同比增长 227.9%，其他综合收益同比增长 150.1%，预计主要得益于债牛行情下金融投资账面浮盈，考虑到近期 财政政策逆周期开始发力，未来债市盈利贡献可能逐步收敛。