道通科技的竞争优势在哪？充电桩放量是否可持续?

先发认证优势+高性价比，公司充电桩出海迎机遇。

道通科技早在 2021 年即开始布局新能源充电桩业务， 已通过 CE、TUV、UL 等出海关键认证，较国内其他厂商更早一步抢占市场先机，2023 年充电桩业务形成收入 5.67亿元，同比增长493.21%。而从价格看，选取12kW家用交流充电桩作为标准，道通科技 MaxiCharger AC Home 12kW 充电桩在亚马逊的售价为 569 美元，分别较 ABB、西门子、ChargePoint 9.6-12kW 家用充电桩便宜 25%/62%/5%，具备较强的性价比优势。我们认为，短期内海外充电桩运营商市场仍将呈现寡头竞争格局，道通 科技有望凭借全面的出海认证已经较强的性价比，持续提升市场占有率。 产品性能优异，多次斩获行业大奖。

道通科技秉持“产品至上”的理念，致力于打造最符合用户需求的充 电桩产品，多次获得德国 IF 设计奖，较业内竞品具备优势。以道通科技 MaxiCharger 系列与 ABB Terra 系列交 流充电桩对比为例，在安全性方面，ABB 产品符合安全标准，提供直流分量漏保、过欠压保护等措施，而道通 科技则推出全球首创的“桩+云 BMS+VCI”三重安全防护，利用大数据分析，动态进行电池状态监控，保障充 电安全；在可靠性方面，ABB 产品符合 IP65，适用于-30~55℃，5%~95%湿度环境，而道通科技产品同样符合 IP65，支持在-40~55 ℃更大范围内满功率工作。此外，道通科技充电桩产品还提供智慧电池检测技术，最高可 利用 AI 算法提升动力电池 20%寿命。

持续研发迭代产品，解决方案指标优异。道通科技重视研发，2018-2023 年研发费用由 1.25 亿元增长至 5.35 亿元，CAGR 为 33.71%。其中自 2021 年布局新能源充电桩业务以来，公司进一步加大了相关产品的研发迭代， 2023 年更是推出了高功率超充桩 DC HiPower、小直流桩 DC Compact、商用交流桩 AC Ultra 三款重要产品。 同时，得益于大量投入及技术实力，公司充电解决方案具备多项业内领先的特点： 1）超快充电：通过液冷超充技术、电力电子拓扑结构和 DSP 控制算法，配合宽 BG 半导体，公司充电 桩产品充电效率高，单枪充电功率高达 480kW，最高输出电流 650A，适用于 150-1000V 的宽恒电压范围； 2）智能充电：利用人工智能技术，公司实现了充电桩产品的高效充电。其中，智能功率分配能够提高设备 利用率和能源效率；充电策略智能优化算法能够提升场站市电利用率；情境化的智能充电算法可以有效降低电 网压力和运营费用；

3）智能运维：公司拥有全球领先的汽车诊断+BMS 系统+充电状态大数据，能够通过 AI+电化学算法预测 充电风险，预防故障事件，降低运维成本。其中，公司 AI 分析包括 100 种以上的参数，可以做到实时监控、诊 断、自动修复，实现智能维护； 4）高互操作性：基于对全球范围内的电动车进行实测，公司实现了 99.5% 以上的车桩兼容性，从而打造 了互联互通的充电桩生态网络。同时，公司充电解决方案应用全球领先的 V2X 充放电技术，支持 OPEN ADR 互联，并拥有广泛的平台协议兼容，支持 Hubject、OCPP/OICP/OCPI/PNC，开放 API 接口。 持续开发道通充电云平台，符合海外用户习惯。海外公有云服务商起步早，通过产品和服务积累，已经培 养了用户使用云服务的习惯。而道通科技顺应新能源汽车网联化趋势，持续开发道通充电云平台，推出了充电 桩运营管理平台、充电桩运维管理平台、充电桩 App 应用三大产品，以期为客户提供可靠的智能化的产品。 目前，公司充电桩销售刚刚起量，云服务随桩附赠半年到一年试用期，预计随着公司充电桩产品的进一步放量， 叠加云服务用户黏性增强，公司云服务业务有望持续增长。

行业看北美和欧洲充电桩需求仍处高景气度状态。从需求侧看，美国累计车桩比持续走高，已由 2015 年的 11.63 上升至 2023 年的 24.34；欧洲公共车桩比同样维持高位，由 2015 年的 5.97 增长至 2022 年的 14.55，仅 2022 年同比略微下降 0.90；相较于中国 2023 年累计车桩比 2.37 和公共车桩比 7.49，欧美充电桩建设尚处于起步阶 段，仍存在较大增长空间。从政策端看，美国拨款 75 亿美元用于建设全国范围内 50 万个充电设施网络，欧盟 则目标 2025 年新增 100 万公共充电桩，欧美新能源充电设施的一揽子政策有望促进充电桩产业建设加速，为相 关企业收入放量奠定基础。最后从增速看，IEA 预测未来 5 年美国充电桩将维持年均 30%以上的增速，安永和 欧洲电力行业联盟的联合报告也认为欧洲公共充电桩数量将以 25%的复合增速在 2030 年达到 320 万个。我们认 为，基于庞大的市场需求，目前欧美充电桩高景气度状态仍将持续，从而支持新能源充电桩企业收入放量，道 通科技凭借产品优势市场份额有望提升。 公司看，

1）海外充电桩业务全铺开，销售人员重回高增，销售渠道逐步完备。从业务模式看，道通科技新 能源充电桩产品主要渠道为线上销售以及与充电运营商、能源公司、车企、车队等战略客户直接合作，不再是 如传统诊断产品通过汽配品牌等渠道进行推广，更考验公司销售人员的能力。2023 年，公司销售人员数同比增 长 129.33%达到 344 人，重回高增水平，一定程度反映了公司充电桩业务在海外的推广力度。同时，公司销售 费用也同步保持增长，近两年销售费用率维持在 15%以上的高水平。

2）线上线下同步赋能，充电桩业务销售体量持续突破，重点客户已逐步下单。公司充电桩的线上销售主要 面向海外家用产品，以交流桩为主，2023 年，公司充电桩多次在重要营销节点拿下亚马逊北美和加拿大类目第 一名，全年线上销售充电桩数万台；而在线下方面，公司于欧美市场持续突破重点头部客户，其中在北美市场 签约多家全球排名前 50 的大型企业客户，战略客户储备量呈现指数级增长，影响力位居中资企业之首；在欧洲 市场签约多家区域性大客户，并于多家国际知名能源公司建立战略合作伙伴关系。

3）越南及北美工厂产能逐步释放专供北美市场，属地服务效率进一步提升。道通科技已在越南海防和北卡 罗莱纳州建有工厂，其中 2023 年越南生产基地在保障交流充电桩产能的同时，新增了直流充电桩的产能，以充 分发挥越南当地的人力和生产成本优势，保持产品的成本竞争力；而 2023 年建立的北卡罗莱纳州的工厂，则使 得公司正式具备美国本土化生产能力，从而能够满足 NEVI 和 BABA 法案要求，便于获取美国政府的相关补贴， 以及能够持续、稳定地向美国市场供应产品。预计随着海外工厂产能的进一步爬坡，2024 年公司北美区域收入 占比有望继续提升。