道通科技发展历程、主要产品、股权结构及营收分析

汽车后市场龙头企业，蛰伏三年充电桩开启第二春。

1.全球领先的汽车智能诊断与检测供应商，发力新能源充电桩领域

道通科技是全球领先的汽车智能诊断与检测产品及服务提供商。道通科技成立于 2004 年，于 2020 年 2 月 成功登陆科创版。公司专注于新能源充电桩、汽车综合诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、 销售和服务，产品主销美国、欧洲、日本、澳大利亚等 70 多个国家和地区，是专业的新能源汽车智慧充电综 合解决方案、汽车综合诊断和检测、TPMS（胎压监测系统）、ADAS（高级辅助驾驶系统）产品和相关软件云 服务综合方案提供商。 公司重视新能源发展趋势，检测、维修和充电桩双管齐下。凭借在汽车诊断与检测行业的积累，公司积极 布局新能源趋势下给汽车后市场在维修、保养、充电、储能等方面的新机遇，以智慧电池检测技术和车桩兼容 技术为核心，深度运用 AI、大数据云平台技术能力，围绕诊、检、充、储全链路，贯穿新能源诊断检测系统产 品，智慧充电检测系统产品，充电运营平台系统产品以及储能系列产品，实现桩、云、储能设备的智能化高效 联动，持续构建 “诊、检、充、储”一体化服务生态系统。

公司紧随汽车电子技术发展趋势，充分发挥跨品牌兼容性优势，持续丰富核心产品类别并不断加强产品竞争优势，为维修门店和车主提供专业的新能源汽车智慧充电综合解决方案、汽车综合诊断和检测、TPMS 和 ADAS 产品及相关软件云服务产品： 1）新能源系列产品：主要为充电桩，致力于为客户提供更安全、快捷的充电服务，产品具体包括 7kW-22kW 欧标/美标交流充电桩、40 kW-640 kW 欧标/美标直流桩、超充桩等，以及配套的运维管理服务。 2）汽车综合诊断产品：主要为汽车智能分析电脑产品，具备全自动读取汽车各电控系统故障码、读取汽车 动态数据流和动作测试、显示传感器波形、控制电脑编码等各项综合型集成功能，帮助客户对汽车进行全自动 化检测，产品包括读码卡、乘用车&商用车&电动车等的综合诊断产品等。 3）TPMS 系列产品：主要包括 TPMS 系统诊断匹配工具和 TPMS Sensor（胎压传感器）。前者为小型、便 携式手持设备，专门用于胎压系统检测和胎压传感器激活、编程和学习；后者为通用型智能胎压传感器产品， 可与各种品牌的车型完成匹配。公司 TPMS 解决方案车型覆盖量达到 99%以上。 4）ADAS 系列产品：主要为 ADAS 智能检测标定工具，具有车型覆盖面广，标定方法全面，标定设备精 度高，标定工具简单易用等优点。公司已将标定工具、诊断软件、标定方法三合一，大大提高了维修效率与便 捷性，产品实现对于 2023 年款新车型全覆盖，满足全球车系覆盖率达到 95%以上。 5）软件云服务：主要提供诊断检测应用软件所覆盖车型更新及功能拓展服务。其中远程专家支持全球及区 域主流超 260 款车系品牌远程诊断及编程能力，已在北美及欧洲 8 国完成平台商业化搭建并实现收入。

2. 股权结构集中，推出回购计划彰显公司发展信心

董事长持股比例达 37%，股权结构集中。道通科技董事长李红京为公司实际控制人。截止 2023 年末，李 红京先生直接持有公司 37.29%的股份，为公司第一大股东。公司其他前十大股东还包括公司前副总经理李宏， 战略投资方南山鸿泰、熔岩投资，银华基金、中国人寿、玄元等基金与保险投资者，持股比例均不足 5%。

开展最高 2 亿元股份回购，择期进行股权激励。2023 年 12 月 18 日，道通科技发布《关于以集中竞价交易 方式回购公司股份方案的公告》，拟以不低于人民币 1 亿元（含），不超过人民币 2 亿元（含），在 12 个月内 以不超过人民币 41.11 元/股（含）的价格，通过集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股，并将回购 的股份在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励。截至 2024 年 3 月 29 日，公司累计回购 766.55 万股， 占总股本 1.70%，回购成交的最高价为 21.50 元/股，最低价为 16.29 元/股，支付的资金总额为 1.47 亿元。我们 认为，回购计划彰显了公司管理层对公司持续发展的信心，未来拟推出的持股计划或股权激励也有望强化员工 工作动力，形成正反馈机制，推动公司业绩增长。

3.传统业务稳健增长，23 年充电桩营收同比增长近 5 倍

营业收入稳健增长，23 年充电桩放量的带动扣非净利润快速恢复。2018-2023 年，道通科技营业收入由 9.00 亿元增长至 32.51 亿元，CAGR 为 29.28%，系公司保持传统汽车诊断业务的领先优势，外拓新能源业务领域， 打开新的营收增长空间。归母净利润由 2018 年的 3.36 亿元下降至 2022/2023 年的 1.02/1.79 亿元，其中 2022 年 利润大幅下滑主因传统诊断业务受海外通胀加剧影响利润降低，拓展新能源业务研发投入较大；2023 年公司研 发投入持续加大，同时支付一次性诉讼和解费用超过 2 亿元，扣除非经常性损益后净利润 3.67 亿元，同比增长 262.50%，恢复到正常水平。

毛利率受新能源业务放量影响逐步走低，研发费用率保持高水平。2020-2023 年，道通科技毛利率分别为 64.30%/57.65%/57.01%/54.89%，净利率分别为 27.45%/19.47%/3.60%/4.30%。其中，公司毛利率持续降低，主要 系毛利率较低的新能源充电桩业务收入占比持续增加。从费用率看，2020-2023 年公司期间费用率整体呈上升态 势，分别为 38.80%/45.50%/47.79%/40.07%，主要系公司大力发展新能源充电桩业务，研发财务费用率持续提升， 分别为 17.23%/21.43%/24.78%/16.46%。其中，公司 2023 年受收入高增影响，费用率下降明显。

传统汽车诊断业务稳定增长，新能源业务占比大幅提升。道通科技传统汽车综合诊断产品贡献了公司的主 要收入，2020-2023 年由 9.31 亿元增长至 12.87 亿元，CAGR 为 11.40%，整体呈稳步增长态势。但随着其他产 品的持续拓展，尤其是受 2023 年新能源充电桩的放量影响，汽车综合诊断产品占营业收入比重持续下降，由 2020 年的 58.99%下降至 2023 年的 39.57%。新能源充电桩为公司 2022 年新拓展的业务，当年实现收入 0.96 亿 元，占营业收入比重仅 4.22%；随着 2023 年相关产品的进一步突破放量，实现营业收入 5.67 亿元，同比增长 493.21%，占营业收入亦比重同比大幅提升 13.21pct，达到 17.43%。预计随着海外需求的持续旺盛，公司新能源 充电桩收入及占比将进一步提升。

近年来研发费用维持高位， 凸显公司对研发投入的重视。2018-2023 年，公司研发费用由 1.25 亿元增长至 5.35 亿元，CAGR 为 33.71%，研发人员占比近 40%，投入增加主要系近年来公司加大对新能源充电桩业务的投 入，陆续通过了 CE、UL、CSA、能源之星等多个世界权威认证，实现了超快充电、智能充电、智能运维、高 互操作性等重要突破。