道通科技各业务布局进展如何？

我认为未来公司 ADAS 校准工具系列产品的增长有望受益于智能驾驶渗透率的提升。

1.汽车诊断业务：传统业务贡献现金流，ADAS 业务领衔增长

公司汽车诊断业务为公司持续贡献稳定的现金流，在 2021 年布局新能源充电桩业务之 前，公司毛利率水平基本维持在较高水平，净利率水平维持在 25%+（2016、2017 两年有 所波动分别为-13%、13%），经营性现金流总体保持稳定增长趋势。

汽车综合诊断产品

公司汽车综合诊断产品主要包括汽车智能诊断电脑和读码卡（简易诊断仪），其中汽车 智能诊断电脑主要包含第一代智能诊断系统 MaxiDAS 系列、第二代智能诊断系统 MaxiSys 系列、以及第三代 Maxisys Ultra 产品系列。

公司的汽车智能诊断、检测产品主要采用经销为主、直销为辅的销售模式：经销客户 包括大型连锁零售商、汽配行业经销商、电商等；直销客户主要是大型汽车维修连锁店、 保险、零售商等行业客户以及通过智能终端直接购买软件升级的终端用户。 境外汽车后市场尤其是美国市场发展成熟，汽车后市场修理、零配件领域汽车品牌商 影响力、垄断程度低于中国，形成了以独立维修厂、通用配件商为主体的市场格局。根据 GMI 数据，2023 年全球汽车诊断扫描工具市场规模为 388 亿美元，预计 2024-2032 年复合 增速超过 5.5%。进一步拆分： 1） 按细分产品来看，汽车诊断扫描工具市场可分为诊断硬件（包含扫描仪、读码器、 测试仪、TPMS 工具、分析器等）、诊断软件和诊断服务，其中诊断硬件市场占比 约 40%； 2） 按市场地域来看，北美和欧洲市场占比分别为 46%（2022 年数据）和 30%（2023 年数据），占据了全球主要的市场份额； 3） 按用户类型来看，可分为专业诊断、DIY 诊断和 OEM 诊断，其中专业诊断市场占 比约 57%。

基于以上，我们测算公司主要面向的北美专业诊断硬件市场的总规模约为 40.7 亿美元。 公司国内外主要竞争对手包括实耐宝、博世、OTC（博世在美国 的下属品牌）、AutoLand、 Texa、元征科技、车博士等，其中在海外市场主要与海外厂商竞争，国内市场主要与元征 科技、车博士等本土厂商竞争。公司在海外市场的主要竞争优势在于高性价比（软件更新 快、性能品质高、售价便宜）。

公司所从事的汽车智能诊断、检测行业主要属于汽车后市场的大行业范畴，汽车后市 场的规模增长有几大驱动因素：1）汽车保有量增加；2）汽车平均车龄提升；3）汽车电 子化、智能化程度提升。具体而言：1） 美国 2023 年汽车保有量约为 2.8 亿，平均车龄约为 12.5 年，显著高于中国平均车 龄（6 年），故而美国汽车后市场规模较为成熟，体量大并稳步提升； 2） 汽车电子化程度不断提升带动服务的智能化、多样化，同时随着新能源车渗透率 逐步提升，衍生出新能源诊断系统、电池密封检测、锂电均衡维护测试、高级驾 驶辅助标定系统等新生业务需求。

公司汽车智能诊断技术研发积累深厚，产品功能强大终端客户认可度高。汽车智能诊 断、检测行业的技术门槛高，需要对各类汽车品牌、车型等各类通信协议和相关数据进行 长期的积累和优化，形成自身独有的信息数据库和核心算法库。公司历经近二十年的发展， 对各类汽车品牌、车型等各类通讯协议和相关数据进行长期的积累和优化，如主打产品汽 车智能诊断电脑 MaxiSys 系列，具有诊断准确率高、覆盖车型广泛等优势。美国 PTEN(Professional Tool&Equipment News)杂志在 2017 年度对约 4.6 万电子订阅人员进行的 调查显示，近期曾购买公司产品的受调查者占比达 34%，这一数据在 2021 年达到了 50% 以上。

胎压 TPMS 产品

胎压监测系统（TPMS）与安全气囊、防抱死刹车系统（ABS）被视为汽车三大安全系 统，公司胎压 TPMS 系列产品主要包括 TPMS Sensor 胎压传感器和 TPMS 系统诊断匹配工 具。主要竞争对手存在于两个维度：TPMS 系统诊断匹配工具维度和胎压传感器维度，其 中系统诊断匹配工具竞争对手主要包括 Bartec、Ateq、OTC、元征科技等，TPMS 传感器 竞争对手主要包括 Sensata、CUB、Hamaton、Baolong。

TPMS 市场需求来源于出厂前装和汽车后市场耗用替换两部分，法律法规对于 TPMS 系统的普及起到了较大的推动作用。前装市场，美国、欧洲、中国均立法，分别要求于 2007、2012、2020 年起将 TPMS 列为新车的标准配置，美国每年 OE 整车厂配套市场的 TPMS 需求量估计在 5,000 万套（一套为四轮传感器加相关中控设备）；汽车后市场，由于 TPMS 传感器通过电池供电进行无线射频传输，故而存在大量的耗用替换需求，TPMS 的 寿命一般在 5~10 年。 根据 MMR 统计，2023 年全球 TPMS 市场规模为 78 亿美元，2024-2030 年间复合增速 约为 10.4%，其中前装 OEM 市场和汽车后市场占比分别为 54%和 46%，美国市场由于政 策实施较早，已进入较为稳定的替换阶段。

 ADAS 产品

公司 ADAS 智能检测标定系列产品主要用于车辆 ADAS 系统（主要包括传感器、ECU、 执行器三个部分）组成部分异常或位置偏移时的校准检测和诊断维修。公司 ADAS 系列产 品的主要竞争对手包括博世、Gutmann、Texa 等。ADAS 系列产品仍处于市场上属于新兴 领域，公司具有先发优势，与其他厂家产品相比具备兼容性强、系统集成度高、精度高、 维修智能引导等优势，产品软件更新迭代快，功能稳定，具有较好的客户体验。根据公司 海外官网，公司 ADAS 标准套件售价为 2.5 万美元/套，新款 Autel IA900AS ADAS 系统套 件和对准系统售价达到 3.2 万美元/套。

我们认为未来公司 ADAS 校准工具系列产品的增长有望受益于智能驾驶渗透率的提升。 一方面，智能驾驶功能由传统的 L1 向 L2+/L3/L4 等更高级别的智能驾驶迭代过程中，对于 传感器准确性的要求更高；另一方面，随着装载 ADAS 功能汽车数量的提高，汽车后市场 中关于 ADAS 系统检测标定需求有望持续提升。据罗兰贝格预测，预计全球 2030 年 L2 及 以上自动驾驶渗透率有望达到 65%，仍有较大提升空间。

软件云服务

公司软件云服务主要包括远程专家服务和软件续费升级两部分： 1） 远程专家服务，可搭载于汽车智能诊断电脑也可通过独立远程诊断设备接入，涵 盖 Maxifix 技师互动问答社区、远程诊断、维修资料、车辆信息管理、客户管理和 维修店管理等服务及功能，在平台商业化方面，北美及欧洲 8 国已完成平台商业 化搭建并实现远程专家服务收入。 2） 软件续费升级，主要是针对公司汽车智能诊断电脑、部分型号读码卡、TPMS 系 统诊断匹配工具、ADAS 智能检测标定工具等产品的后续服务，主要包括支持车 型的更新和功能的拓展。相关出厂产品带有一定的免费升级期，在免费期满后， 公司提供付费的软件升级服务。 我们用软件收入/汽车诊断业务收入来衡量公司主业中软件产品的占比情况，公司 2012 年软件收入占比仅 3%左右，2023 年达到 14%，且呈现平稳上升的趋势，我们预计未来随 着公司诊断硬件销售规模的增加以及诊断产品的持续升级迭代，未来公司主业软件收入占 比有望进一步上升。

2.新能源充电桩业务：进入放量增长期，远期仍有较大空间

公司 2021 年在保障传统业务稳定可持续增长的前提下，全面向新能源业务发力，快速 推出了智慧充电检测系列充电桩产品，并陆续拿到英国、新加坡、法国、荷兰、德国、西 班牙、葡萄牙等多国新订单并实现逐步交付。2021-2023 年间，公司新能源充电桩收入实现 快速增长。

公司现有新能源充电产品包括充电桩和充电云服务产品。1） 充电桩：主要包括交流充电桩和直流充电桩产品。2） 充电云服务：主要指道通充电云平台相关功能，目前已构建运营、运维、智慧广 告、Charge APP 交互功能四大能力模块。

我们认为公司的竞争优势主要体现在海外资质认证、诊断技术协同、软件运营三个方 面。具体而言： 1） 资质认证：海外不同区域的认证标准、认证流程、认证周期各不相同，对国内充 电桩企业出海造成一定合规壁垒。如欧洲 CE 认证费用超几十万元，整个流程要经 过项目申请、资料准备、产品检测、编制报告、递交审核至签发证书 6 个阶段； 美国 UL 认证，费用在近 100 万元，周期为 7 个月。公司自诊断类产品就开始涉足 海外市场，在海外资质认证领域有一定的经验基础，相关认知可以快速复用。 2） 诊断技术协同：借助诊断产品积累的快速通信、兼容全球众多协议、原厂软件的 技术积淀，公司将汽车诊断技术、电池检测技术、大数据 AI 技术与充电技术结合， 形成了充电检测系列产品的核心技术：车桩兼容技术、安全充电技术和智慧电池 检测技术。3） 软件运营：公司软件运营产品与服务不仅提升了客户的产品体验，增大道通品牌 在客户端的存在感与认可程度，还可以从软件产品维度帮助公司实现额外收益， 提高产品价值量与客户黏性。