航空细分板块业绩表现如何？

从航空产业核心股来看，2023年实现营业收入(3022.28亿元，+9.58%)，归母净利润(251.99亿元，+6.22%)，营业收入及利润仍旧保持正增长，但增速已有所放缓。

1.主机厂:产品结构调整，主机厂业绩分化;盈利能力提升

2023年主机厂(除无人机)实现营业收入(1573.40亿元，+9.97%)，归母净利润(57.65亿元，+24.67%)，中航西飞、中航沈飞业绩收获高增长，洪都航空交付数量减少，业绩下滑较为明显。

2024年一季度,主机厂营业收入(278.61亿元,+4.61%),归母净利润(12.64亿元，+30.28%)，整体盈利能力出现较大幅度提升，主要原因为昌飞集团、哈飞集团注入100%股权后，中直股份盈利出现大幅增长，航发动力一季度盈利能力大幅提升。

2.无人机:竞争趋于激烈，业绩短期承压

近年来，在信息化战争的发展形势下，无人机等新型装备需求大幅提升，再加上不断爆发的安全问题、领土争端，装备无人机成为了以较低成本增强自身国防实力的有效手段，导致全球军用无人机需求不断扩大。相较传统武器装备，无人机全球军贸市场较为活跃。目前全球无人机系统军贸领域主要出口国家为以色列、中国及美国,澳大利亚、土耳其、瑞典、意大利等国也有部分无人机出口。在民用无人机领域，受益于行业发展及国家政策的大力支持，中国民用无人机取得了高速发展，尤其是工业级无人机主要服务企业、政府部门等用户，用以辅助人工进行重复性高、劳力密集型工作或者直接替代人工进行危险、人工难以涉足的工作。工业无人机的应用场景不断扩展，目前主要集中于应急产业、气象探测、人工影响天气、测绘与地理信息、农林植保、安防监控等领域。

2023 年无人机整机厂实现营业收入(60.44亿元，-16.16%)，归母净利润(4.17 亿元，-43.54%)，无人机整机企业收入、利润出现一定幅度下滑。一方面，军品贸易是基于国家战略和国家利益而实施的特殊贸易活动，受国际安全局势、国家间政治关系等因素影响，需求存在一定的波动;另一方面，民用无人机市场当前主要客户为政府、企业，受宏观经济影响较大。同时，由于无人机行业潜在市场空间较大，参与者日渐增多，竞争趋于激烈，进而短期影响业绩。2024年一季度，无人机营业收入(6.00亿元，-45.84%)，归母净利润(-0.48亿元，-151.09%)，营收利润大幅下滑。

3.航空中游:营收稳健增长、专业化整合释放利润

2023年，航空中游(包括机载、航空发动机控制系统等)实现营业收入(413.16亿元，+7.69%)，归母净利润(30.28亿元，+27.95%)。板块整体盈利能力提升，主要为中航机载推进专业化整合后，利润出现了较为明显的增长此外,航空中游民参军企业随着型号需求的变化，收入利润出现较大幅度变化,如 2023年晨曦航空利润下滑 84%，安达维尔同比增长 348%。

2024 年一季度，航空中游营业收入(82.95亿元，-5.83%)，归母净利润(7.63亿元，+24.32%)。

4.零部件加工:业绩持续承压，受交付节奏及价格影响较大

2023年，航空零部件加工环节实现营业收入(36.21亿元，-3.49%)，归母净利润(4.10亿元，-58.55%)。2024年一季度，航空零部件加工板块营业收入(8.22亿元，-14.99%)，归母净利润(1.61亿元，-48.44%)。

航空零部件加工行业业绩出现两连降，2024年一季度仍旧承压，一方面过去几年扩产，民参军零部件加工企业数量出现较为快速的提升，主机厂在低成本可持续发展的大方针下，结合阶梯降价，对部分产品的价格进行了调整;另一方面，下游交付节奏发生变化，影响零部件加工收入确认节奏，该环节营业收入出现不同幅度的下滑。

面对以上现实，部分零部件加工企业已开始采取对应的举措，积极拓展产品品类、延伸产业链，以期减少单一产品、单一用户依赖对业绩的波动，并已取得一定成效。

5.航空锻造:国际业务恢复，规模效应助力业绩稳步提升

2023年，航空锻造环节实现营业收入(193.37亿元，+13.45%)，归母净利润(29.11亿元，+15.72%)。2024年一季度，航空锻造营业收入(47.80亿元，+3.56%)，归母净利润(6.91亿元，-0.63%)。

航空锻造类企业产能在 2023年进入的爬坡阶段，叠加随着国际民航市场恢复，航空发动机锻造国际转包类业务增速提升较为明显。整体而言，航空锻造板块在过去几年高增速基础上仍旧保持了相对稳健的增长，

6.航空碳纤维:产能释放，需求放缓影响业绩

2023年，航空碳纤维环节实现营业收入(101.15亿元，+3.75%)，归母净利润(25.12亿元，-13.39%)。2024年一季度，航空碳纤维营业收入(24.24亿元，-6.18%)，归母净利润(6.09亿元，-22.41%)，碳纤维企业2023年产能需求释放，但从利润表现来看，体现出增产不增利的特点。

2023年，我国碳纤维取得了一系列成绩，一方面产能进一步提升，另一方面国产碳纤维份额猛增。从2022年开始，国产碳纤维已经成为中国市场的主流供应,2023年,国产碳纤维成为绝对主流，这个国产替代的趋势将会愈来愈强。针对航空航天军工类企业，虽然随着下游装备节奏出现阶段性放缓，但国产民机对碳纤维的需求量仍旧是值得期待的市场。在当前时点，相关航空相关碳纤维企业的重点仍旧是填补空白,实现国产替代和自主可控,同时挖掘潜力、降低成本布局后续广阔的民机市场。

7.高温合金:立足航发赛道，拓展核电、石化等高端民品领域，业绩稳步提升

2023年，高温合金环节实现营业收入(173.78亿元，+15.75%)，归母净利润(16.43亿元，+24.06%)。2024年一季度，高温合金营业收入(42.15 亿元+11.35%)，归母净利润(4.76亿元，+35.75%)。

高温合金已经广泛应用在航天航空发动机、燃气轮机、核电、汽车增压涡轮,石油化工、玻璃制造、原子能工业等产业领域，从而使先进金属材料的市场得到扩张。

2023年，原材料镍价格稳中有降，航空发动机赛道需求稳健，同时、核电、石化等领域对国产高温合金需求逐步释放,2023年高温合金板块业绩稳步提升。