金融信息服务行业未来路径展望分析

后随流量见顶，行业内对于 不同盈利模式的开发和向行业上下游赛道拓展均为 ARPU 提升的探索。

1、个人投资者扩容保证市场增量空间，存量市场具备深耕可能性

个人投资者的持续扩容本身会带来金融信息资讯服务市场的持续扩容。尽管目前 个人投资者的数量已经过亿，但是从 2016 年至 2023 年 8 月期间，每个月新增的 个人投资者数量依然稳定保持在百万户以上，由于一人三户的存在，市场对于新 增开户的有效性存在一定的分歧，但是从近年来平安证券、东财证券经纪业务收 入的市场份额的持续提升来看，市场上的有效客户是真实存在的，只是格局的演 变使得其更加集中于特定的几家公司，在此背景下如何妥善运用财务和业务资源 实现客户数基本盘的增长成为每家提供金融信息服务公司的最主要命题。

除了增量市场外，存量市场同样具备可深耕空间。1）资本市场周期性使得金融信 息服务行业获客同样具有周期性，市场繁荣期间自然流入的新增投资者在后期流 失概率也较高，但通过有效的客户服务和留存措施，能够保证行业留存客户数量 较之前具有跨越式提升。2）现在券商多为客户进行分层，资产规模相对较低的客 户基本是通过数字化手段提供标准化的服务，但其触达的有效性往往是不足的， 因此这部分客户具备极大的开发空间，目前同花顺开始与券商合作推出券商精选 业务模式，主要在于吸引同花顺交易终端上的交易活跃客户，这些客户通常资产 规模体量较小，此前并没有券商的投资顾问提供服务，同花顺也未对这些客户进 行深度开发，但这并不意味着这些客户不需要进行服务，两者联合为这些客户提 供服务或将进一步深度开发客户价值。3）另一方面，在一线城市金融机构和金融 服务往往会存在过度的供给，但是在广大的非一线城市，金融服务供给的有效性 却有所不足，随着互联网在下沉市场的渗透率提升、AIGC 等技术日渐成熟，金融 信息资讯服务的下沉未来会具备更多的可能性。

2、获客成本核心在于免费流量的积累，预计平台优势将持续体现

获客成本的控制核心在于低成本高粘性免费客户的积累。目前行业来看，交易平 台定位的同花顺和财经门户/互动社区定位的东方财富具备大规模的流量，截至 2023 年底，二者月活分别达 2881/2191 万人；尤其是客户交易属性较强、相对粘 性极高的同花顺，DAU 可达 1231 万人，是东方财富（647 万人）的近两倍，预计 其平台优势在获客成本的控制上将持续显现。其他公司流量来源依赖于外部渠道， 在流量投放、用户筛选过程中的成本难以避免，成本高低更多取决于渠道端的格 局变化，预计短期内各公司获客成本将主要跟随市场热度而变化。

长期来看获客成本边际变化的拐点在于信息分发方式的变化，关注短视频、AI 等 可能的流量新渠道。如同花顺把握 PC 端向移动端切换机遇、东方财富把握基金 销售从银行等线下渠道转移至线上再到移动端，九方财富把握短视频行业爆发机 遇实现公司规模的爆发式增长，未来行业能否出现同花顺和东方财富一样把握大 量低成本用户来源的公司，在于信息传播渠道是否出现再度迁移。目前来看，短 视频是行业尚未充分竞争的赛道，未来随 AI 技术发展，也可能出现新的流量分发 场景。

3、ARPU 是创造客户价值量的体现，预计成为行业主要努力方向

单客收入提升的核心在于所创造客户价值的提升。单一产品的价格提升存在边界， 难以无限制扩张。九方财富通过锁定高端客群，将单客收入提升至 2.9 万/人，对 比来看，已达到行业相对高点。在此基础上继续提升 ARPU，需要为客户提供更 高的业务价值。业务价值的体现可能在于提供服务、产品种类的增长，也可能为 服务效率的提升。

持续开发新产品、为客户提供多元化一站式服务是已得到成功验证的 ARPU 增长 路径。东方财富为业务拓展的典型案例，通过以“东方财富网”为核心的互联网财 富管理生态圈，聚集了海量用户资源和用户黏性优势，打造并完善集资讯、决策、 交易、社交、理财等为一体的一站式互联网金融服务大平台，构建互联网+金融服 务的生态圈。

依靠股票领域优势将业务向基金/ETF 等其他产品扩张可能为增长新方向之一。 随资本市场发展，个人投资者开始拥有更多的投资工具选择，2019-2021 年基金市 场规模大幅扩张，随之出现主要面向基金投资者的工具软件如韭圈儿，为基金投 资者提供择时、选基工具和基金交流社区，目前 Pro 会员订阅（定价 498 元/年） 成为其盈利来源之一。除基金之外，2023 年以来 ETF 成为市场投资一大热点方 向，截至 2023 年底总规模突破 2 万亿元，我国 ETF 仍处于较初级的发展阶段， 预计 ETF 将会成为市场一大增量方向，但目前仍较少存在主要为 ETF 投资者设 计的投资工具。C 端金融信息服务行业具有和投资者深度接触交流的优势，将自 身服务从股票向基金、ETF 等方向拓展或将成为行业内厂商的破局之道。

AIGC 与行业的嵌合或将打破现有模式天花板。通过 AIGC 的结合，一方面，AIGC 能力的提供可以直接作为收入来源，可能的盈利模式如嵌入 AIGC 直接收费、作 为投资顾问助理辅助券商等金融机构投资顾问展业等，都将显著提升行业公司 ARPU 表现。另一方面，AIGC 优势在于人机交互，金融信息服务行业本身存在大 量和个人投资者的交流环节，使用 AIGC 或将大幅缩减行业人力支出成本，如目 前券商广泛使用数字人辅助投顾展业，日后可能成为投资顾问的常态化服务方式。