金融信息服务各阶段行业发展情况如何？

根据各阶段行业发展情况，可将金融信息 服务行业的发展分为五大阶段。

1、阶段一：资本市场初生+计算机应用普及推动行业萌芽

金融信息服务行业起始于券商行情交易系统。1990 年，沪深交易所成立，行情资 讯最初以交易所大屏滚动显示；后随投资者需求增长，个人行情及技术分析系统、 自助交易系统进入证券营业部。梳理 C 端金融信息资讯行业公司发展历史，可以 发现同花顺、大智慧等多家龙头公司均起家于证券公司行情交易系统。在个人 PC 互联网普及后，C 端金融资讯服务需求剧增，有多年 B 端行情交易系统累积的公 司凭借自身技术和经验优势迅速崛起。

B 端行情交易终端市场相对有限，向 C 端转型成为行业主流选择。目前行情交易 终端软件仍是部分金融信息服务公司的业务来源之一，由于行业下游客户为券商， 数量相对固定，且移动端 APP 成为各券商获客的一大渠道，差异化需求使得券商 IT 自研越来越多地切入该赛道，B 端行情交易终端市场空间及格局均已相对固定， 同花顺、财富趋势、大智慧为该市场的主要参与者。相比之下，C 端市场广阔， 从行业公司后续经营来看，同花顺、大智慧等公司均选择向 C 端市场转型。

2、阶段二：PC 互联网蓬勃发展，财经门户网站大放异彩

随个人互联网发展，目前行业主流的服务模式逐渐形成。进入 21 世纪，PC 互联 网在国内逐渐普及，面向营业部的传统交易软件模式式微，面向个人的 C 端金融 资讯及数据终端需求增长，同花顺、大智慧等行情交易软件供应商开始向 C 端金 融信息资讯软件转型；部分龙头公司也在该阶段进入行业，如指南针于 1997 年成 立即研发推出具备自动操盘系统的证券分析软件；九方财富前身九方云也于 1996 年成立，并于 1998 年获得证券投资顾问资质，是国内首批获得证券投资咨询资格 机构。 行业主流服务模式主要为向投资者提供数据、资讯和选股指标等工具类产品，以 及授课型/陪伴型的投教服务。其中，工具类产品主要案例包括 Level2 等行情数 据、同花顺“金牛情报”、指南针“北上资金监控平台”等指标监控工具以及公司研 发的选股指标等，产品主要面向相对成熟的投资者，平均价格较低。投教服务一 般为授课形式，和个人投资者进行线上线下的持续交流服务，为个人投资者提供 投资基础知识和长期市场信息跟踪，属于相对收费较高的产品。提供该类服务的 公司需要具有投资咨询业务牌照，对应工作人员也需要具有投资顾问的从业资格。

以财经新闻资讯为主的门户网站和投资者交流社区在此阶段也开始崛起。东方财 富是该类公司的典型代表，于 2005-2007 年推出财经门户“东方财富网”、财经互动社区“股吧”和基金垂直门户“天天基金网”。和细分领域竞争对手相比，东方财 富网成立时间较晚，但凭借“专业”和“及时”两大特点，发展成为我国用户访问量 最大、黏性最强的财经信息平台之一。截至 2012 年 12 月，东方财富网日均覆盖 人数为 728 万人，月度有效浏览时间为 2844 万小时，均位居垂直财经网站第一。 股吧的产生基于股民强烈的交流需求，是东方财富差异化竞争点，天天基金网则 作为基金板块垂直门户，在细分领域优势突出。

3、阶段三：交易移动化进程加速+开户政策放开孕育新机

股票交易向移动端的切换是金融信息服务行业发展分化的重要节点。2010 年前后， 随智能手机和移动互联网的大面积普及和线上开户等政策的放开，开户到交易全 流程基本实现线上化，大量投资者的交易行为和金融信息服务需求向移动端转移。 在此阶段中，同花顺为较早把握移动端机遇的公司，2007 年即开始与运营商合作 推广金融信息服务产品，2015 年在市场行情驱动下，同花顺面向 C 端客户的增 值电信服务实现爆发式增长，2015 年 7 月市场高点时同花顺 App 月活超过 6,300 万人，排名股票交易类 App 第一，同期第二到第十名合计仅 5,300 万余人；2015 年同花顺全年收入规模也爆发式同比增长 422.9%。其他同业来看，大智慧于 2007 年推出手机 App 大智慧，东方财富凭借自身独特定位在同类 App 中同样具有显 著流量优势。

4、阶段四：C 端流量见顶，寻找业务新增量成为行业常态

2015 年后，市场进入震荡环境，行业整体增长放缓，各家公司开始探索新的增长 曲线，拓展方向可以分为三类，一是立足行业本身，开发新客群，典型案例为九 方财富；二是开发不同盈利模式，典型案例同花顺；三是向行业上下游赛道拓展， 典型案例为大智慧、东方财富和指南针。

方向一：立足行业本身开发新客群

九方财富锚定高端客群，于红海中突出重围。九方财富提供在线投资者内容服务， 包括在线高端投教、在线财商教育和金融信息软件服务，帮助个人投资者更好地 了解金融市场及制定投资决策。九方财富近 60%的收入来自于面向高端客户的九 方智投旗舰版软件，截至 2023 年其 ARPU 值达到 3.2 万元/人，远高于同业水平。

方向二：开发不同盈利模式

同花顺坚定自身第三方服务商定位，凭借自身流量优势，开发B端广告合作模式。 同花顺作为金融信息服务行业龙头公司，其增值电信业务在达到一定规模后，增 长进入阶段性的瓶颈期，因此同花顺凭借自身流量优势和交易客户基础盘，开始 拓展和 B 端证券公司的合作模式，2015 年后，广告及互联网推广业务成为同花顺 收入增长的核心驱动力之一，2015-2023 年，其广告业务收入由 2.93 亿元提升至 13.59 亿元，CAGR 达 21.16%；收入占比也由 20.3%提升至 38.1%。截至 2024 年 2 月，已有 81 家券商、35 家期货公司和同花顺建立合作关系。

方向三：向行业上下游赛道拓展

向下游金融业拓展是金融信息服务行业多家龙头公司的一致选择，包括大智慧、 东方财富和指南针等多家公司都曾经尝试这一道路。

大智慧收入规模曾排名行业第一，也是最早向券商业务拓展的公司。2015 年，大 智慧发布重组方案，公司及全资子公司财汇科技拟 85 亿元收购湘财证券全部股 份；2016 年，大智慧发布公告称，鉴于重大资产重组相关的股东大会决议因逾期 已经失效，且重大资产重组面临的障碍基本无法消除，向中国证监会申请撤回文 件并终止资产重组。此外，2016 年，大智慧披露业绩预告，公司 2015 年亏损 4.5- 5 亿元，而根据证监会的要求，持有证券公司 5%以上股权的股东应当净资产不低 于人民币 2 亿元，最近两个会计年度连续盈利，且信誉良好，最近三年无重大违 法违规记录。除收购证券公司外，大智慧尝试向贵金属、直播等当年的热门风口 拓展，但由于监管合规、业务适配度等原因多为昙花一现，对于公司业绩难以起 到长久的支撑作用。

东方财富持续扩大金融版图，打造综合财富管理体系。2012 年以来，东方财富持 续收购金融牌照，向下游金融行业拓展业务。其子公司天天基金于 2012 年获批第 三方基金销售牌照。2015 年底收购西藏同信证券并完成并表后，公司开启互联网 券商转型之路，凭借低成本和流量优势，发力经纪和两融业务，并通过多次外部 融资补充运营资本，证券业务排名及收入高速扩张，2016-2023 年，公司证券业务 收入由 11.49 亿元增长至 71.94 亿元，2016-2021 年经纪/两融业务行业排名由 46/70 名分别提升至 12/15 名。2019 年起，相继获批公募基金、私募基金、保险经纪、 基金投顾等业务牌照，持续扩大多元金融版图，打造综合财富管理服务体系。

指南针收购券商，业务整合进行时。2022 年指南针发布公告，收购网信证券，后 更名为麦高证券，2023 年正式并表。目前证券业务收入较低，公司表示将通过自 身金融信息服务业务向证券业务持续引流。

5、阶段五：AIGC 掀起行业变革，或成为行业增长新空间

AIGC 掀起行业变革。2023 年 GPT3.0 发布掀起 AI 热潮，泛金融科技行业纷纷推 出金融垂直领域的行业大模型。金融信息服务行业主要为同花顺及东方财富，其 他金融科技企业如恒生电子、蚂蚁集团等也均推出相应大模型产品。同花顺自 2019 年即实施“All in AI”策略，2024 年正式推出 HithinkGPT 大模型和下游应用 AiFinD。东方财富也推出妙想金融大模型，发力投研、投顾、投教、投资等金融 核心场景。

目前 AIGC 和金融领域的结合仍处于行业探索期，主要应用方向包括个人金融助 手、投研写作和金融业务助理等方向。其中，个人金融助手如同花顺 i 问财，和 金融信息服务行业主要面向 C 端个人投资者的属性相关性相对最高，i 问财此前 在投资问答领域已具有丰富的语料和模型积累，并进一步和大模型技术进行整合， 以大模型+小模型的方式精进产品。除此之外，行业公司也在探索和包括券商在内 的 B 端客户合作模式，如投研领域，同花顺结合 iFinD 产品推出 AiFinD，提供研 报 Chat、投研报告生成等功能，金融科技其他细分方向也推出相关产品，如蚂蚁 的支小助投研版、恒生电子智能投研平台 WarrenQ 等；其他应用场景如投顾咨询 场景、投行合规场景等。