金融信息服务行业现状及成长空间分析

受益于资本市场繁荣，看好金融信息服务行业景气度提升。

1.行业竞争格局趋于稳定，各平台成长路径差异化

金融信息服务产业链成熟，指南针位处产业中游。金融信息服务行业以金融产品 交易平台、分析平台和投资理财渠道为载体,向用户提供专业且即时的金融资讯。 具体来看，上游为各类基础信息提供商，主要包括各交易所专属的信息发布机构 和专业的资讯机构，中游是各种类型的金融软件与信息服务提供商，通过开发各 类行情交易、证券分析、金融资讯等软件对各类金融财经原始数据信息进行再加 工后，为下游的各类投资者用户提供金融信息服务。

行业发展方向分化，金融数据终端服务赛道竞争格局趋于稳定。根据金融信息服 务下游客户需求的多元化发展，行业内各公司发展方向分化。具体来看，各金融 信息服务厂商可划分为：金融数据终端服务商、证券行情交易系统服务商和网络 财经信息服务商。其中金融数据终端服务商又可按照客户来源分为 To B、To C 类，其中 To C 类包括九方财富、同花顺、指南针等；To B 类包括万得、iFinD （同花顺旗下）和 Choice（东方财富旗下）等。

C 端市场中指南针市占率位居第三。在 C 端金融数据终端服务细分赛道，主要参与 者包括九方财富、同花顺、指南针、东方财富、大智慧、益盟股份等，各公司市 场份额均较小，竞争格局分散。在市占率方面，按照各公司金融信息服务业务收 入估算，2022 年指南针市占率达 14.4%，位列上市公司第三，仅次于九方财富 （22.5%）、同花顺（18.8%）。

从“产品+广告”变现到“流量+牌照”变现，商业模式升级助力各服务商加快转 型。随着金融信息服务行业的不断发展，行业商业模式早期以广告业务、软件销 售变现为主，即在不断扩建流量基池基础上，通过迭代升级产品功能，推动客单 收入、付费转化率提升；近年来行业模式逐步转向“流量+牌照”变现模式，各服 务商通过提供获取金融牌照拓展基金销售、券商业务，在提升客户粘性同时实现 对客群的二次变现，助力金融信息业务收入加速增长。

2. 看好资本市场扩容下金融信息服务行业成长空间

我国资本市场持续繁荣，金融信息服务行业仍处于黄金发展期。近 10 年来我国 资本市场改革不断推进，两融业务落地、互联互通启动、资管新规、创业板科创 板推出、全面注册制等政策红利推动资本市场持续繁荣；截止 2023 年 12 月末 A股市场总市值达到 77.8 万亿元/12-23 年 CAGR 为 11.7%，2023 年全年 A 股市场 日均股基成交 9917.1 亿元/18-23 年 CAGR 为 19.7%。

个人可投资资产规模稳步提升，短期压力不改长期居民资金入市趋势，金融信息 服务需求稳步提升。得益于长期以来经济高速增长积累了大量财富，近年来我国 居民资金入市节奏持续加快，2022 年我国个人可投资资产规模达到 278 万亿/16- 22 年 CAGR 9.1%，1H23 末我国自然人投资者规模达到 2.2 亿/同比+6.4%/16-22 年 CAGR 10.3%。居民资产向权益转移、个人投资者队伍持续扩容，叠加近年来个 人投资者也逐步从投机性向趋势投资、长期价值投资转变，为金融信息服务业持 续发展注入动力。

互联网理财应用方兴未艾，金融信息服务行业有望持续受益于互联网理财应用渗 透率提升。得益于“一人一户”限制、网络开户政策放开，近年来我国投资者结 构呈线上化发展趋势，我国互联网理财用户规模从 2014 年的 0.78 亿人稳步上升 至 2021 年的 1.94 亿人，14-21 年 CAGR 为 13.8%；但目前互联网理财渗透率仍然 偏低，2021 年互联网理财应用的网民使用率为 18.8%（远低于互联网平均 72%）， 互联网理财应用的用户规模、业务渗透率仍有广阔的提升空间。

人工智能、大数据等技术创新推动全新业务场景出现，为金融信息服务市场扩张 带来新机遇。人工智能、5G 等创新技术发展为金融信息数据服务商带来新发展机 遇，个人投资者对于行情、资讯、交易等需求持续变化，促使各类差异化金融信 息产品出现，行业呈现多元化发展趋势。 C 端金融信息服务行业市场规模有望持续扩张，预计 21-25E 市场规模 CAGR 达 23%。根据弗若斯特沙利文统计，按总订单金额统计 2021 年 C 端金融信息服务行 业市场规模达到 74 亿元/2017-2021 年 CAGR 为 22.7%，预计 2022E 市场规模达到 82 亿元/同比+10.8%。我们认为随着资本市场改革深化、居民资金入市进程加快， 我国金融信息市场有望持续扩张；根据弗若斯特沙利文预测，25E 我国 C 端金融 信息服务行业市场规模将达到 170 亿元/2021-2025 年 CAGR 为 23.1%。