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同花顺（300033）研究报告：优质金融信息服务商，兼具市场β行业α。公司具有强 Beta 属性，股价弹性大，有望受益市场好转。因业务属性 使然，公司营收增速与 A 股成交额增速较强相关，每 1%成交额增速预 计可提升 0.43%的营业收入。同时公司股价弹性大，2021-12-31 至 2022-04-28 期间，沪深 300 跌幅 20.63%，同花顺跌幅 49.79%，2022- 10-13 至 2022-12-09 期间，沪深 300 涨幅 6.54%，同花顺涨幅 33.46%。 受资本市场波动影响，2022 年公司实现营收 35.59 亿元，同比增长 1.40%，增速有所回落。随着 2023 年疫情影响减弱，资本市场迎来回 暖，同花顺有望凭强 Beta 属性，受益市场好转。

流量优势稳固，平台收入变现潜力大，具备行业α。同花顺用户基数 大，2022 年末同花顺注册用户数达 6.14 亿人，平台优势稳固、客户粘 性高，为两大核心业务提供坚实的流量基础。1.增值电信业务：2019 年以来，同花顺通过持续研发投入，不断扩充产品矩阵，周度活跃用户 客均收入由 2019 年的 53.98 元上升至 2022 年的 79.20 元，增值电信 业务收入两年复合增长率达到 20.22%。2.广告及互联网推广业务：公 司为其他公司或品牌提供推广服务，如为券商开户导流，2018-2022 年 均毛利率高达 96.10%，且发展强劲，2022 年收入同比+18.93%。

技术和流量加持，未来各项业务有望保持优势。1.增值电信业务：受益 于理财线上化趋势、产品矩阵完善下有效客户基数增大、单客收入增 加。2.广告及互联网推广业务：经纪业务流量内卷下享有平台优势。3. 基金代销：代销保有规模较为稳定，潜力较大。4.软件销售及维护业务： iFind 功能完善，且具有价格优势，竞品涨价背景下将迎发展机遇。