生物股份主要产品、股权结构及经营情况如何？

聚焦动物疫苗，口蹄疫市场苗缔造辉煌。

1、三十年历程塑造老牌动保企业

聚焦兽用生物制品的研发、生产与销售。1993 年金宇生物技术股份有限公司成 立，1999 年 1 月于上交所挂牌上市。上市之初，公司除动物疫苗仍有药酒、纺织 品与房地产等业务，随着各业务行业格局变化以及公司战略目标的清晰，2006 年战略退出药酒业务，2010 年起逐步淡出羊绒纺织业务，2012 年基本剥离房地 产业务，自此奠定了公司聚焦动物疫苗的总经营方针。

公司动保产品涵盖了猪、牛、羊、禽、宠物等五大类疫苗和种诊断试剂，产品 矩阵丰富，覆盖全国市场同时向周边国家出口。公司重点产品为口蹄疫系列疫苗， 此外公司也致力于非口蹄疫疫苗业务拓展，例如针对预防猪圆环病、猪繁殖与呼 吸综合征、高致病性禽流感、布鲁氏菌病、牛病毒性腹泻/黏膜病、传染性鼻气 管炎等国内一、二、三类动物疫病的疫苗产品。

公司目前主要有三个疫苗生产主体，金宇保灵、扬州优邦与辽宁益康。其中， 金宇保灵主要生产口蹄疫疫苗和反刍疫苗等，扬州优邦主要生产蓝耳疫苗等，辽 宁益康主要生产高致病性禽流感灭活疫苗、猪瘟活疫苗和狂犬活疫苗等。此外， 金宇保灵于 2019 年与共立制药共同设立国内首家中外合资宠物动保公司金宇共 立，金宇保灵出资占比 51%，共立制药出资占比 49%，主要经营范围为对宠物疫 苗和药品进行研发、生产和销售。日本共立制药成立于 1955 年，是日本动保企 业龙头，合资公司旨在通过引入日本共立成熟的宠物多联多价疫苗及其研发技术， 共同开拓国内宠物动保市场。

2、实控人或将确定，军心稳定、专注发展

当前公司股权结构较为分散。张翀宇先生自公司成立以来一直担任董事长职位， 2019 年卸任总裁职位，其女儿张竞女士接任该职。公司第一大股东为生物控股 有限公司，拥有 10.92%的股份，张翀宇先生直接持有公司 1.91%的股份，张竞女 士直接持有公司 0.40%的股份，张氏父女及其一致行动人合计持有公司 13.23%的 股份。目前公司不存在控股股东、实际控制人。 未来定增落地后，公司或将确定实际控制人。2024年 1 月，公司公告非公开发行 A 股股票募集说明书（二次修订稿），说明生物控股、张翀宇先生、张竞女士将 以现金认购此次发行股票。如按照拟发行股票上限测算，定增落地后张翀宇、张 竞父女通过直接持有公司合计 3.00%股权和间接控制生物控股所持公司 12.86%股 权将合计控制公司 15.86%股权，张氏父女将成为公司实际控制人。

历经三年打造新管理团队。在张竞女士任职总裁后，围绕其进行系列高管团队以 及核心管理层的调整，通过内部提拔优秀人才、外部聘请行业专家，力求激发组 织活力，打造一支更加专业、具备战斗力的团队，从而为二次创业打下人员与管 理基础。

股权激励计划激发员工积极性，促进公司健康持续发展。2023 年 5 月，公司发 布员工持股计划首次授予完成非交易过户的公告，授予高管、中层管理人员以及 核心技术骨干（335 人）合计 2970 万股（占总股份 2.65%），股票过户价为 6.23 元/股。 三年锁定期，盈利目标明确。该计划首次授予的股票分三期解锁，分别为过户至 员工后满 12 个月、24 个月、36 个月，每期解锁比例分别为 40%、30%、30%，此 外计划设置各解锁期的触发值，目标值分别为 2023/2024/2025 年扣非归母净利 润分别不低于 3、4、5 亿元，触发值分别为 2023/2024/2025 年扣非归母净利润 分别不低于 2.7、3.6、4.5 亿元，当考核期业绩不低于目标值时解锁 100%，当低 于目标值不低于触发值时解锁 90%，低于触发值则无法解锁。

3、经营情况几经波折，当前或处于瓶颈突破前期

复盘公司过往经营情况，主要经历四个阶段：第一阶段，多业务发展（2012 年之前）：公司曾涉及酒类、地产、纺织业务，发 展过程中为优化经营模式、逐步脱离非动保业务。得益于公司专注动保和地产业 务，2001 年-2010 年，公司整体营收由 2.08 亿元提升至 6.7 亿元，CAGR 为+14%， 归母净利润由 0.14 亿元提升至 1.15 亿元，CAGR 为+26%，毛利水平由 36%提升 至 48%。 2011 年与 2012 年为转型过渡期，该阶段公司逐步剥离地产业务，专注于动保， 其营收占比提升至 78%（2012 年），带动公司整体毛利水平大幅提升至 67% （2012 年）。

第二价段，专注动物生物制品（2013-2017 年）：得益于公司前期剥离其他业务的 战略方针以及在高品质口蹄疫疫苗的研发布局和技术突破，该疫苗迅速抢占市场 份额，自此公司开启黄金时期。2013-2017 年，公司营收量级由 6.7 亿元提升至 19.0 亿元，CAGR+30%，归母净利润由 2.5 亿元提升至 8.7 亿元，CAGR+36%， 2014 年起毛利率稳定在 76%-79%之间。

第三阶段，发展陷入瓶颈（2018 年-2022H1）：由于非瘟疫情冲击，叠加在非口 苗市场同业竞争加剧及口蹄疫疫苗竞品出现侵占公司市场份额，多重原因使得公 司 2018 年起经营情况受到冲击。2018 年-2022 年，营收由 19.0 亿元下降至 15.3 亿元，归母净利润由 7.5 亿元下降至 2.1 亿元，毛利水平由 73%下降至 55%。

第四阶段：二次创业初见成效（2022H2 起）：自 2019 年起，公司在管理上对团 队进行换血、研发上加大研发费用投入和人才引进、产品上持续丰富非口疫苗及 反刍动物疫苗产品矩阵、销售上对团队进行优化。各项措施的成效在 2022 年下 半年开始有正向反馈，营收端 2022 全年同减 14%，相较于 2022H1 同减 24%， 2022H2 营收同比降幅收窄；2023 年起营收同比回到增长通道，同时毛利率与归 母净利率水平有所修复。未来需持续跟踪观察二次创业是否帮助公司走出瓶颈、 脱离行业红海竞争瓶颈，并提供新的增长曲线。