中熔电气各业务板块进展如何？

公司借新能源东风加速国产替代。

国内新兴市场形成竞争优势，新能源车市场排名第一。新兴市场因自身产业发展和产品更新速度快，其对上游供应链适配部件的开发周期、产品迭代要求日益提升。凭借进入细分市场的先发优势，公司利用技术创新、产品设计、质量管控、供应管理等优势，现已在新能源汽车、新能源光伏等领域的新产品及迭代产品在与外资品牌竞争中赢得优势。根据中国电动车百人会，在新能源汽车熔断器领域，公司2019年在国内市场份额为 55%，排名第一。同时积极布局海外市场，已批量供应特斯拉、戴姆勒、沃尔沃、上汽通用等国际品牌整车企业，并与客户维持长期稳定的合作关系，并通过上汽大众MEB平台项目正式定点，成为上汽大众合格供应商。2022 年中熔电气全球份额预计为 5.85%，公司有望通过下游客户出海加速以及公司海外渠道的建立与完善进一步提升市场占有率及销售规模。

自 2019 年保时捷 Taycan 引领 800V 浪潮之后，很多自主品牌、海外合资以及造车新势力，纷纷跟进布局 800V。据不完全统计，截至2023年共计有 50 多款高压平台车型上市，预计2025 年高压新能源汽车渗透率为 21.53%。 1）提升到 800V 之后，由于器件规格的提升，如需要更高的电流工况处理能力以及更复杂的产品开发难度，整车用熔断器的价值量预计将提高20%左右。 2）高性能要求下主动保护变为趋势，激励熔断器的使用对ASP有更大的贡献。新能源汽车中出现激励熔断器、智能熔断器等新产品。随着800V高压技术平台的车型进入量产阶段，高压快充将带来熔断器等零部件的重新选型，激励熔断器能更好应对快充过程中的电流冲击，并能更好地解决传统保险丝面临的问题，比如体积、成本以及动作速度问题，渗透率有望加速提升。

据测算，公司 2022 年激励熔断器平均销售单价为101.19 元/只，相比于电力熔断器 30.94 元/只，激励熔断器在单价方面占优。估计不含激励熔断器的乘用车熔断器 ASP 为 115 元，考虑到800V 平台电动车每辆车加入 1-2 只激励熔断器，预计单车 ASP 将随之提升。

公司打开海外市场，推动国际化进程。2023 年10月26日获德国客户全球独家定点高压 (1000VDC) C 样以及低压(70VDC)B样订单，约 9-12 亿元,预计 2025 年5 月开始SOP。2023年12月13日，公司再获另一家德国头部车企1000VDC 和500VDC定点,预计2025 年 1 月开始 SOP。我们认为随着下游客户出海加速以及公司海外渠道的建立与完善，公司海外份额有望持续提升。

公司或将借助 eFuse 提高全球市占率。公司在高压主动保护产品激励熔断器方面已取得显著成果，其技术know-how预计可以适用于低压部分，公司有可能在低压主动智能保护器件eFuse 上取得竞争优势。23 年 6 月，公司公告与专业投资机构合作成立私募基金，公司注资2000 万元、持股 12.8%。该基金主要投资领域包括集成电路、信息科技、新型材料、信息互联、合成生物。参与产业链基金或有助于公司提升 eFuse 产品研发水平和市场竞争力。