盈趣科技发展历程、股权结构及业绩分析

自主研发 UDM 模式，创新高端制造。

1. 工业互联网和民用物联网的领导者，持续开拓多元业务

盈趣科技是中国领先的智能控制部件与创新消费电子研发及智能制造企业。公 司以自主创新的 UDM 模式（也称为 ODM 智能制造模式）为基础，形成了高度信 息化、自动化的智能制造体系，满足协同开发、定制服务、柔性生产、信息互联等 综合服务需求，为客户提供智能控制部件、创新消费电子、健康环境及汽车电子等 产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造整体解决方案。公司集特有的 UDM 业务模式优势、技术研发优势、智能制造优势、质量控制优势等于一身，为 国际知名企业及科技型企业提供创新性强、可靠性高、一致性高的产品研发及制造 服务，客户群涵盖罗技、雀巢、菲莫国际（PMI）、Bosch、WIK、Asetek、Cricut 等企业。

公司前身为万利达网控事业部，后来逐渐发展壮大。公司业务及核心经营管理团 队来源于 2004 年南靖科技设立的独立业务部门网控事业部，公司及其前身通过与罗技 等国际知名企业的持续合作，形成了智能制造体系与持续创新研发体系的雏形，并由此 逐步承接了雀巢咖啡机人机界面模组等重要业务及客户。2011 年，公司正式独立开始 商业运营。公司于 2013 年与 ProvoCraft 合作家用雕刻机产品；于 2014 年与 Venture 合作电子烟塑胶部件产品，成功切入创新消费电子领域；于 2014 年收购盈趣电子，布 局车联网业态；于 2019 年收购上海艾铭思汽车控制系统有限公司，布局汽车电子业务； 于 2020 年收购漳州众环科技股份有限公司，布局健康环境业务。此外，公司通过在 UDM 模式下研发及制造技术的持续积累，具备了自有品牌产品的开发能力，于 2015 年 推出智能物联网热敏打印机（咕咕机）明星产品获得市场好评，公司后续将持续推出自 有品牌系列产品。

2.股权结构集中，管理层能力出众

公司股权结构集中，拥有众多子公司。截至 2023Q3，万利达工业持有公司 48.95% 的股份，为公司控股股东。吴凯庭直接持有公司 0.48%的股份，通过万利达工业间接持 有公司 48.95%的股份，通过赢得未来投资间接持有公司 2.67%的股份，合计共持有公 司 52.10%的股份，为实际控制人。王琳艳为吴凯庭之配偶，持有公司 1.26%的股份， 吴凯庭、万利达工业、赢得未来投资及王琳艳为一致行动人。林松华现任公司董事长， 直接持有公司 5.45%的股份，通过趣惠投资间接持有公司 5.47%的股份，合计共持有公司 10.92%的股份。公司拥有漳州盈塑工业有限公司、厦门盈趣汽车电子有限公司、 盈 趣科技（香港）有限公司、厦门攸信信息技术有限公司等子多个子公司，主要为客户提 供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产。

核心管理层团队能力出众，为公司做出巨大贡献。公司拥有一支以董事长林松 华先生为核心的优秀管理团队，并培养了杨明、林先锋等一批既精通电子信息技术 又熟悉国际沟通协作的复合型管理人才。董事长林松华先生曾担任厦华电子设计工 程师、厦门群鑫机械技术中心主任、南靖万利达科技国际市场部产品经理以及网控 事业部总经理，消费电子行业经验丰富，且对新产品新趋势有着前瞻性眼光。

公司拥有注重激励的企业文化和注重股东回报的企业治理。1）从企业文化看，公 司弘扬“3POS”企业文化，提倡“Intretech”的经营理念，愿景是“成为中国工业互 联网和民用物联网的领导者；成为中国走向世界的窗口”，强调社会责任。2）从股权激 励看，2021 年公司限制性股票激励计划首次授予的激励对象总人数为 449 人，包括公 司中层管理人员及核心技术（业务）骨干，考核指标设置为以 2018-2020年营业收入平 均值为基数，2021-2023年营业收入增长率分别不低于 40%、50%、60%。基于外部不 利因素，2022 年以来公司经营业绩承压，公司下调股权激励目标，2022-2023 年营业 收入增长率分别不低于 20%、30%。此外，公司在接近成本线附近多次回购股份，并 进行高管增持。3）从高管薪酬看，公司高管薪酬与公司经营业绩挂钩，有弹性，不会 过多侵蚀利润。4）从股东回报看，公司在经营低谷期会提高现金分红率。

3.经营稳步改善，静待业绩修复

历史营业收入持续增长，2023 年受终端需求影响业绩承压。2013-2022 年， 公司总收入由 3.52 亿元增长至 43.45 亿元，CAGR 为 32.22%；公司归母净利润由 0.62 亿元增长到 6.93 亿元，CAGR 为 30.77%。2023 前三季度，公司实现营业收 入 29.60亿元，同比下降12.14%；实现归母净利润 3.34亿元，同比下降 37.81%， 降幅进一步收窄，主要系：1）家用雕刻机第三季度环比改善、同比实现了较大幅 度的增长；2）汽车电子及健康环境业务等非家用雕刻机业务较快增长。随着客户 需求逐步改善，以及公司新项目产品的量产，公司 2024 年业绩有望恢复高增长。

公司主要产品为创新消费电子产品，产品销售区域以境外地区为主。分产品看， 创新消费电子产品是公司主要的收入来源，2022年实现营业收入 22.36 亿元，同比 下降 48.06%，占总收入的比例为 51.47%，主要系核心客户 Cricut 2021 年备货较 多，2022 年高库存下订单缩减；智能控制部件/汽车电子产品/技术研发服务/健康环 境产品业务分别实现营业收入 10.20/3.60/0.96/2.77 亿元，分别同比-5.46%/+52.31% /-4.79%/-57.25%，占总收入的比例分别为 23.47%/8.29%/2.20%/6.37%。分地区 看，公司产品消费市场主要为北美、欧洲国家及地区，2022 年境外收入占比为 85. 92%。

原料价格上涨及产品结构变化影响下，公司近几年毛利率有所下降。公司毛利 率由 2019 年的 39.83%下降至 2022 年的 30.43%，主要系：1）受过去美元兑人民 币汇率下降、原材料价格上涨及国际运费大幅上涨等因素综合影响；2）公司产品 结构发生变化，毛利率相对比较低的产品占比有所上升，毛利率相对比较高的创新 消费电子产品占比有所下降。

重视研发投入，费用率较为稳定。公司不断增加研发投入，从 2018 年的 1.97 亿元增长至 2022 年的 3.73 元，研发费用率由 7.10%提升至 9.00%。2022 年，公 司销售/管理/财务费用率分别为 1.96%/4.52%/-2.92%。2022 年，公司的归母净利 率为 15.96%，公司归母净利率近几年的下降主要受毛利率下降所致。