盈趣科技业务模式、竞争优势及产品布局如何？

夯实UDM智造优势，加大OBM品牌建设。

1.自主创新UDM模式，相较ODM模式优势显著

公司 UDM 业务模式主要是由公司的联合研发设计能力、智能制造体系、IT TS 测试及数据采集系统、UMS 联合管理系统所共同形成的一种特有的业务模式。 在 UDM 业务模式下，公司与客户在产品研发、管理系统、流程对接等方面进行 全面深入合作，在产品需求、研发、采购、制造等产品全流程与客户各个职能团 队紧密沟通，确保全面的产品和服务交付，同时通过较强的创新研发能力与两化 融合智能制造体系，在研发和制造的各个重要流程中与客户形成良好互动，并通 过提供先进的产品全流程测试服务，与客户形成了更为紧密的合作关系。

在前端联合研发设计方面，公司设立了项目部及专门的创新研发设计团队去 满足不同客户的需求。相较于传统的 ODM 制造模式，公司实施自主研发与协同 研发相结合的研发模式，使得公司可以在与客户合作过程中更好的聚焦客户痛点 并深入切入前端研发设计环节。

根据公司公告，2019-2021 年公司研发费用投入 分别为 2.7 亿元/3.0 亿元/3.8 亿元，分别同比增长 36.5%/12.7%/25.0%，研发费 用率分别为 7.0%/5.7%/5.4%；2019-2021 年公司研发人员数量分别为 1008/116 6/1302 人，研发人员占员工总数比例分别为 21.7%/20.3%/22.5%。在诸多产品 核心技术的 Know-how 环节，公司掌握了大量的实验数据及基础研究工作的积累，使得企业在获取客户粘性、提升议价能力方面得到保障，根据公司公告，2021 年公司实现技术研发收入 1.0 亿元，同比增长 10.9%，前端联合研发设计的创新 在技术研发服务收入上逐步体现。

在智能自动化制造体系方面，公司遵循“以销定产”的智能化、柔性化生产 制造模式。相较于传统制造业的重资产运营模式，公司遵循“研发产品的同时研 发制造体系”的经营理念。目前，公司已构建覆盖前加工、贴片、组装、测试、 包装等全流程的自动化生产体系，并针对产品生产制造过程中点胶、抛光、外观 检测及包装等关键制造工序，自主研发出自动化设备，大幅提升了公司的生产制 造效率，提高了产品的良率及一致性。此外公司可以实现多品种共线化生产，在 “降本增效”的同时满足了客户多产品、多型号的生产需求，并使得公司资产周 转率维持在较高水平。根据公司公告，公司贴片机换线时间能有效控制在 10 分 钟以内，在行业内达到较高水平，柔性化产线的搭建能力保障了公司业务能够在 轻资产模式下得到快速复制。

此外，公司自主研发了盈趣测试系统（ITTS 系统），即针对多种产品通用的 生产线自动化数据采集测试系统平台以及联合管理系统（UMS），即以大数据、 云架构为基础，多种信息管理软件构成的联合管理系统，二者共同构成了公司 U DM 业务模式的重要核心。公司通过 ITTS 测试及数据采集使得全生产流程实现 完全可视化，产品数据因而可以实时上传并得以量化。同时公司通过 UMS 联合 管理体系来打通从上游采购到终端交付所有环节，UMS 系统不仅可实现生产监 测以及后续统计分析同时可以实现对机器设备的远程控制以及与机器群组的对话 功能。

依托于以上体系，公司的 UDM 业务模式相较于传统 ODM 业务模式拥有以 下五大方面优势。（1）信息化与自动化程度更高：UDM 模式通过 UMS 联合管理 系统、ITTS 测试平台和工业测试机器人体系，完成了关键工序的自动化测试， 建立了电子可视化系统；（2）给客户的服务体验感更强：UDM 模式强调与客户、 供应商的网络化在线实时协同，不仅提供产品和服务交付，同时提供产品制造过 程的实时质量监测与全生命周期的质量追溯、售后检测及维修服务；（3）沟通强 度更高：UDM 模式的沟通节点覆盖产业链全流程；（4）全方面交付对接：UDM 模式强调在软件、硬件和生产整个层面上保持对接，需要合作双方在流程和系统 上的全面对接；（5）全产业链结合：UDM 模式要求研发和生产的紧密结合。

2.“客户开拓+快速创新+全球生产”为UDM模式提供有力支撑

（1）客户开拓优势 。公司客户多身处朝阳行业，需要以技术创新带动发展。公司下游客户身处包 括食品、医疗、工控、新型烟草、车规等在内的朝阳行业，大部分并非消费电子 领域内的企业。例如菲莫国际属于全球大型烟草企业，雀巢属于食品行业龙头， 而 Cricut 则是沿着手工艺品线条成长的 DIY 创意制作公司。这一类客户在进行产 品升级的过程中，会遇到产品电子化及跨界经营问题，但由于客户鲜有消费电子 领域的积累，需要寻找从上游设计、研发到中游制造环节均能够赋能其完成产品 升级的供应商，公司的 UDM 模式则很好地向客户提供了从 Idea 到产品落地的一 体化解决方案，助力公司持续开拓新客户。

公司为中间利基市场的占领者，享受产品创新升级带来的红利。由于朝阳行 业客户所需要的高度创新并具有定制化特点的产品通常处于市场开拓期，产品未 来能否成功无法预知，孵化初期也无法量产，故而消费电子领域依靠规模效应盈 利的一些企业（例如富士康，立讯精密等）不会将此类客户作为开拓重点。但由 于其产品升级的属性，其在客户战略定位中作用却往往极为重要（例如 PMI 将 I QOS 视为无烟未来革命的载体），对合作伙伴存在一定的要求，导致中间利基市 场的产生。该利基市场的商业模式，又以公司研发能力和轻资产运营能力为先决 条件，导致进入壁垒较高，头部企业有望充分享受产品创新升级带来的成长红利， 公司毛利率水平和人均创利远优于同行代工企业。

（2）快速创新优势。供给创造需求，持续孵化创新型产品。公司通过“供给创造需求”即通过新 产品的先进性引发对原有产品的替代和升级需求，最终使得产品能够在市场渗透 率上维持高速增长。例如新型烟草对传统烟草的替代逻辑是减少吸烟危害以及戒 烟需求；雕刻机产品对于传统手工艺品的替代逻辑是 Z 世代对于个性化 DIY 作品 的需求；物联网热敏打印机产品则是为了满足消费者随时随地远程打印以及内容 丰富度的诉求应运而生的。公司通过研发投入组建专业及庞大的研发团队以及实 行柔性化生产铸就公司护城河，同时公司所创设的 UDM 业务模式对客户亦具有 巨大的吸引力，叠加公司一个产品对应一个客户的发展战略使得公司能够持续巩固自身优势。

持续打造爆款单品，带来业绩变现期权。我们认为公司对其多元客户的产品 创新孵化更类似于一级市场中的 VC 公司，公司通过对接客户需求去不断孵化创 新型产品从而提升产品组合中的累计成功概率。当一个产品研发、生产成功，并 最终经过市场检验得到消费者的认可后，便可为公司带来持续性的利润流入。公 司孵化下，家用雕刻机和电子烟部件带动创新消费电子产品收入由 2014 年的 1.3 3 亿元增长至 2021 年的 43.05 亿元，CAGR 为 64.37%；占总收入的比例由 201 4 年的 20.72%增长至 2021 年的 60.98%；毛利由 2014 年的 0.44 亿元增长至 20 21 年的 13.01 亿元，CAGR 为 62.01%；占总毛利的比例由 2014 年的 21.95%增 长至 2021 年的 65.88%。

（3）全球生产优势。积极全球化生产布局，争取获得更多的客户资源。公司在上市前获取客户的 途径主要依靠业界的口碑相传，即老客户推荐、介绍。伴随公司客户的持续增长， 公司开始进行全球化布局，在提升设计生产能力的同时争取获得更多的客户资源。 截至 2021 年，公司已形成了在中国、东南亚和欧洲三地同时运营、分工生产、 系统共建、体系共享的格局，具备中国、欧洲、北美三地跨时区、跨区域、跨领 域的国际化研发及市场推广能力。全球化的生产布局，一方面能够提升公司在国 际知名企业客户重要项目的市场竞争力，另一方面能够帮助公司有效缓解国际经 贸摩擦、新冠肺炎疫情等突发事件的影响。

产能持续扩张，支撑业绩释放。公司持续开展全球三地产业园的基础设施、 智能化和信息化建设升级，为业绩增长提供强力支撑。2021 年，马来西亚盈趣 产能持续扩张，技术研发能力、智能制造能力及质量控制水平等各方面持续提升， 马来西亚智造基地产能占比已达到 30%以上；子公司马来西亚盈趣营业收入达 2 3.58 亿元，同比增长 42.68%。2022 年，公司借鉴马来西亚智造基地的经验，重 点开展匈牙利智造产业园二期工程项目建设，着力将匈牙利智造基地建设为欧洲 产能供给的桥头堡，随着运营效率的持续提升，有望扭亏为盈。

3.延展OBM自有品牌，深耕智能家居和智能单品

以 UDM 为基础拓展 OBM 业务，形成“UDM+OBM”双模式业务结构。公 司在长期服务国际知名企业及科技型企业的过程中，在智能控制及创新消费电子 领域积累了丰富的设计制造经验，为公司自有品牌的开发奠定了坚实的基础。公 司坚持多板块业务共同发展战略，持续培育自主品牌，已在智能制造整体解决方 案和智能家居领域形成了较为稳定的研发团队和较为丰富的经验积累，取得了一 定的研发成果并成功实现产业化。

盈趣智能管家：瑞士研发、欧洲制造，服务中国家庭。2013 年公司在瑞士 设立研发中心及测试实验室，全力投入对智能家居的研究和开发；2014 年与瑞士 SDAUTOMATIONSA 强强联合，共同构建领先的智能家居生态系统；2020 年 5月“盈趣智能管家”品牌正式问世。在产品方面，公司基于“5G+Zigbee3.0无 线架构”核心技术，坚持中高端品牌定位，推出新一代开关面板、多功能调节旋 钮、 中控面板及智能遥控器等智能家居系列产品。在市场方面，公司立足国内市 场，持续巩固福建地区市场优势，并进一步拓展深圳、天津、江西等全国市场客 户。

在渠道方面，公司主要采取“直营+代理”模式，建立线下旗舰体验店，并 通过与高端装修设计公司、代理商等的合作，拓展销售代理渠道。在项目方面， 公司拥有厦门红树湾院子、建发湾区 soho、福州世欧王庄、保利香槟国际等全 国50+高端住宅项目案例，经验丰富。2021年公司主营智能家居产品的子公司厦 门盈点实现营业收入 0.30 亿元，同比增长 89.22%。

咕咕机：智能物联网热敏打印机，开创口袋打印机市场。公司于 2015 年 8 月推出智能物联网热敏打印机（咕咕机）明星产品，是口袋打印机的开创品牌， 获得市场好评。咕咕机主营专为学生提升学习效率的学生智能错题打印机，具有 热敏打印，无墨环保，迷你便携、2.9 亿小初高真题库等特点，咕咕机能为用户 提供“在线拍照搜题、学情分析、错题打印”等学习场景，帮助用户提分增效。截至 2020 年 12 月，咕咕机已为逾 500 万中小学、大学生提供学习打印的帮助。

趣学伴：寓教于乐，打造高品质儿童智能产品。公司于 2020 年 12 月 10 日 推出专注打造高品质儿童智能产品的趣学伴品牌，专注 3-12 岁孩子的认知启蒙、 行为习惯培养和语言、思维能力提升，拥有儿童伴读智慧台灯、儿童故事放映机、 儿童伴读打印机等产品，能够将硬件交互和优质内容通过趣味、健康、智能的形 式融为一体，营造家庭亲子陪伴趣味互动场景，让孩子在趣味中学习。