盈趣科技核心壁垒及各业务布局情况如何？

开创 UDM 模式， “制造+研发+质量”领先。

自主创新 UDM 模式，智能制造优势显著。适应工业制造智能化、“互联网+”的发 展趋势，公司以自主创新的 UDM 模式为基础，形成了高度信息化、自动化的智能制造 体系，满足协同开发、定制服务、柔性生产、信息互联等综合服务需求，为国际知名企 业及科技型企业提供创新性强、可靠性高、一致性高的智能控制部件、创新消费电子等 产品的产品研发及制造服务。UDM 以物联网、智能化为基础，以客户为导向的协同研 发、智能制造、智能管理的经营体系，基于自身较强的创新研发能力、UMS 联合管理 机制和智能自动化制造体系，在生产过程中将预设的各类测试程序模块烧写入品牌商产 品主控芯片，通过 UMS、ITTS 及工业测试机器人等两化融合智能制造体系实现产品自 动化测试以及制造过程的实时质量监测与全生命周期的质量追溯、售后检测及维修服务， 在行业内具有一定的领先性。

公司的智能制造能力、技术研发实力和质量控制能力构建了公司 UDM 模式的核心 壁垒：智能制造能力： 信息技术与制造技术高度融合，智能制造能力领先。依托高度自动化的生产设备 及 UMS 为主体的信息管理系统，公司实现了智能制造的自动化、信息化、柔性化及低 成本优势。1）自动化制造体系：基于多年生产制造经验，公司形成了针对特殊工艺流程自主开发自动化设备的能力。已构建覆盖前加工、贴片、组装、测试、包装等全流程 的自动化生产体系，并针对产品生产制造过程中点胶、抛光、外观检测及包装等关键制 造工序，自主研发出自动化设备，大幅提升了公司的生产制造效率，提高了产品的良率 及一致性。此外，公司在自研、自制、自用自动化设备的同时，也在积极研制标准及非 标准的自动化设备对外销售，并与公司 UMS 系统相配套，为中小企业客户提供软件与 硬件相结合的智能制造解决方案。根据 Wind 数据，2015-2021 年公司的固定资产创收 倍数与人均创收均在消费电子企业中领先。

2）信息化体系：公司将 UMS 系统深度融合至生产制造环节，一方面，生产、检 测参数可自动传输至公司 UMS 系统中的数据中心，用于生产监测及后续统计分析；另 一方面，UMS 系统可直接传达控制指令至自动化设备，实现对机器设备的远程控制， 并具有 M2M（Machine to Machine）及机器群组的对话功能，即公司生产及测试环节 的人机交互智能化功能，使生产机器及设备与软件系统实现了无缝的链接和融合，实现 了制造过程的信息化、透明化、可视化、移动化。此外，公司还通过建设集团化的 ERP 系统，费控系统及 PLM 系统等，持续提升信息化水平，积极打造数字化工厂。

3）高质量、高性价比的制造优势：为了满足客户多产品、多型号的生产需求，公司积极采用柔性生产模式进行多品种共线化生产，不断优化生产制造流程，升级及导入 新工艺及工装设备，全面开展精益化生产管理。公司通过构建智能自动化制造体系，持 续推行机器换人方案，减少人工成本、大幅提升制造效率与质量水平，增强产能弹性， 满足客户订单如期交付及全球产能配置等多方面的需求。同时，通过持续加大研发元器 件替代，加大数字化建设，持续推行 CIP 改善活动等，在生产模式、操作流程、质量管 理、采购与物流管理等方面不断寻找最佳解决方案，为客户创造高价值。公司积极建设 全球化一体化的供应链体系，不断加大海外制造基地供应链本土化开发力度，与供应商 合作共“盈”，基于多年的积累和沉淀，公司已建设安全、稳健的供应链体系，并形成 了一套科学合理的备料机制，能较好地控制原材料采购成本及保障生产物料及时供应。

4）数字化工厂：公司在自动化、信息化、精益化制造的基础上，积极推进数字化 建设。推动工艺革新，装备升级、优化管理和生产过程智能化，不断探索数字孪生、人 工智能等新技术的应用，开展虚拟制造技术及过程仿真，建设产品数字化生产模拟示范 县、虚拟特殊工艺开发平台、数字化云平台及数字化车间，打通从产品设计、工艺开发、 产品生产和车间管理四大模块，打造闭环的数字工厂系统，实现公司数字化转型升级。

5）全球供应链：公司持续夯实国际化布局的优势，完善“大三角+小三角”的国 际化布局。国内重点开展长三角制造产业园的建设，车身电子、电子防眩镜等产品已陆 续在上海汽车电子制造基地试产、装配，上海制造产业园已初步具备汽车电子产品从研 发到生产组装的一站式服务能力，将进一步提升公司汽车电子业务的市场竞争力。马来 西亚制造产业园一期四栋厂房已竣工并投入使用，电子烟核心部件及水冷散热控制系统 等客户多款重点产品在报告期内均已顺利实现了量产及产能爬坡。匈牙利制造基地已启 动二期工程的建设，并成功与国内外大型企业在新能源领域、储能领域建立合作。筹备 建设墨西哥制造基地，更好地贴近北美市场客户的需求，在汽车电子、消费电子等领域 获取更多的业务机会。

技术研发实力： 自主研发模式下持续创新，技术研发实力领先。基于 UDM 业务的创新研发平台， 公司形成了特有的以基本制造、基础性技术、自有品牌产品为主的自主研发模式，以及 以性能完善、可制造性完善为主的协同研发模式，始终持续保持公司技术领先的优势。 1）自主研发模式：公司根据客户或市场的需求，将产品开发、设计工作向前延伸，主 动参与到下游客户前期的产品设计中，针对性地开发出符合客户功能要求的产品，提供 完整的技术实现方案，将先进的技术融入产品中为客户带来更大的价值。同时，对下游 产品后期的功能演变趋势和市场需求做出预估，成立预先研发小组针对重大技术攻关、 重要的产品创新等进行预先研发，形成具体的成果。公司在长期服务国际知名企业及科 技型企业的过程中，在产品材质、产品结构、模具设计、电子电路、软件开发、产品测 试及工业设计等方面积累了大量相关技术。同时，公司在服务公司自身智能制造的同时， 也向其他中小企业提供以上述技术为核心的智能制造解决方案。

2）协同研发模式：公司以智能制造及精细制造为基础，通过提供针对产品可生产 性的设计方案与先进的全流程测试服务，在研发各重要流程中与客户进行紧密合作，形 成了基于产品生产实现的协同研发模式。在客户提出产品外观和功能等要求后，公司即 对产品材质、结构、电子电路、软件等进行设计以实现客户需求，或在客户提供的产品软件基础上负责验证测试、稳定性测试等，经认可后推出新产品。工程师横向矩阵式管 理模式，使每个客户按照基础需求配备相应工程师数量，保证了在不同领域中（如力学、 光学等）既有底层技术的积累，又有团队和产品的能力。经多年积累，公司在设计系统 集成技术、嵌入式软硬件开发技术、无线通信技术应用、物联网技术应用、精密模具设 计技术、表面处理技术、自动化工艺设计技术、AI智能化应用及仿真技术等方面形成了 明显的竞争优势，并在智能家居产品研发、汽车电子产品研发、健康环境产品研发等产 品研发方面形成了较为稳定的研发团队和较为丰富的经验积累，取得了一定的研发成果 并成功实现产业化。

质量控制能力： 打造在线监控、全生命周期可追溯的质量控制体系，质量控制能力领先。在长期 服务国际知名企业的过程中，公司建立了完善的国际质量标准体系，并建有行业领先的 研发实验室，实验室基础设施的完善及实验室能力的提升，为公司产品在开发阶段及生 产阶段的质量控制提供了充分的保障。公司重视产品的质量策划及先期导入质量控制， 强化全员质量意识，加强供应商协同，持续建设全球统一标准的质量控制体系，充分利 用自身自动化及信息化等优势，持续提升产品质量水平。公司产品质量测试体系以自主 研发的 ITTS 测试系统平台为基础，基于先进的 TDE 测试设计工程原理，结合自主研发 的一系列测试方案与测试设备，实现从产品功能性测试延伸到元器件级别电气性能参数 的部件检测，大幅提高公司产品的质量保障水平与能力；同时，公司创新性地融入 UMS 系统，通过流程化及信息化等实现了从来料到出货全生命周期的质量追溯。此外， 公司还通过自主研发的 u8D 质量云平台对质量问题反馈、追踪、统计、分析等质量管 理，并将该系统逐步推广至上游供应链体系使用，通过 u8D 质量云平台，更快速、更 高效、更系统地解决质量问题。根据公司招股说明书，公司产品出货合格率 99.9%以上、 交期达成率 99%以上，处于行业领先水平。

依托于公司的智能制造能力、技术研发实力和质量控制能力，公司构建的 UDM 业 务模式相较于传统 ODM 业务模式拥有以下五大方面优势。1）信息化与自动化程度更 高：UDM 模式通过 UMS 联合管理系统、ITTS 测试平台和工业测试机器人体系，完成 了关键工序的自动化测试，建立了电子可视化系统；2）给客户的服务体验感更强： UDM 模式强调与客户、供应商的网络化在线实时协同，不仅提供产品和服务交付，同 时提供产品制造过程的实时质量监测与全生命周期的质量追溯、售后检测及维修服务； 3）沟通强度更高：UDM 模式的沟通节点覆盖产业链全流程；4）全方面交付对接： UDM 模式强调在软件、硬件和生产整个层面上保持对接，需要合作双方在流程和系统 上的全面对接；5）全产业链结合：UDM 模式要求研发和生产的紧密结合。

公司本质为靠大单品驱动业绩增长的公司。2013-2017年，雕刻机、电子烟部件两 大产品快速放量，公司业绩实现爆发式增长，收入、净利润 CAGR 分别为 74.6%、 99.6%。2018 年，由于 PMI 市场推广 IQOS 进度受阻，行业去库存叠加新供应商进入 影响，同年电子烟业务腰斩，尽管公司非烟业务快速成长，总体收入、利润依然出现 15%、17.3%的下滑。2019-2021 年，电子烟业务有所下滑，但雕刻机业务在欧美家庭 对个性化与 DIY 的追求下，产品销量爆发式增长，推动公司收入、净利润 CAGR 分别 为 35%、6%。2022-2023 年，由于疫情后需求减弱叠加 Cricut 库存较高，2022 年雕刻 机业务同比下滑 74%，致使公司总体收入、利润出现-38%、-37%的下滑，2023H1， 雕刻机业务仍处于去库存阶段，电子烟核心部件及整机未量产，业绩仍处于筑底期。 2023Q3，雕刻机业务环比改善、同比实现了较大幅度的增长；汽车电子及健康环境业 务等非家用雕刻机业务较快增长，业绩有望迎来拐点。

客户集中度较高，大客户订单影响公司短期业绩。公司客户相对集中，目前主要 客户为国际知名企业及科技型企业。2020/2021/2022/2023H1，公司向前五大客户的合 计销售额占当期营业收入的比例分别为 76.61%/74.63%/63.24%/49.87%。公司产品定 制化程度高，单一类别的产品主要面向单一客户进行销售，公司与包括 Cricut、Venture、罗技、Bosch、Asetek 在内的核心客户均保持稳定的合作关系，这些客户均 为所在赛道的优质公司，无论是从市场前景、产品矩阵还是产品消费频率的角度看均表 现优异，公司大客户的优质表现将为公司业绩提供保证，而且供应商通过该类高端客户 的合格认证后，其后续合作具有供应量大、稳定和长期性等特点。

积极拓展新产品线与新客户，有望孵化新大单品。一方面，公司秉承“客户至上、 质量第一”的经营方针，持续为客户提供一流的产品和创造高价值，在保持现有产品和 项目持续稳定合作的基础上，多维度深入挖掘客户需求，提前布局，不断争取附加值高 及市场前景好的新项目，逐步拓展客户新的产品线和业务线的合作。另一方面，公司通 过实施全球 GMP 计划，通过“主动营销+口碑营销”等方式，充分利用全球资源提升 整体作战能力及发挥海外制造基地流量入口优势，不断拓展工控、车规、医疗、宠物及 高端食品机器等新领域、新行业和新客户，建立体系标准及取得行业认证，不断提升团 队的研发、运营，质量管理等配套能力，把握新的战略性客户的合作机会。此外，公司 长期坚持多板块业务共同发展的经营战略，持续发展健康环境业务、汽车电子、智能制 造整体解决方案，智能家居、TWS 耳机等业务板块，围绕着产业链上下游积极开展投 资布局，不断优化产品结构、客户结构和产业结构。