中远海能经营亮点有哪些？

全球能源运输龙头，油运船队规模领先。

1.央企能源运输平台，油运船队类型齐全

中远海运能源运输股份有限公司（以下简称“公司”）是中国远洋海运集团有限 公司旗下从事油品、液化天然气等能源运输的专业化公司，由原中远集团、中国海运 两大集团能源运输板块重组而成，2016 年 6 月 6 日成立于上海。公司控股股东和实 际控制人分别为中国海运集团和国务院国资委。

公司油轮船队运力规模世界第一，是全球油轮船队中船型最齐全的航运公司。 截至 2023 年 9 月 30 日，公司船队（含租入）运力规模 2,274 万载重吨，同比-3.2%。 从船队结构来看，以超大型油轮（VLCC）为主，同时覆盖其他全球主流油轮船型。其 中，VLCC、苏伊士、阿芙拉、巴拿马和灵便型油轮数量分别为 52、3、9、20 和 43 艘， 载重吨占比分别为 70.1%、2.1%、4.4%、6.3%、8.4%。

2.内贸油运：龙头地位稳固，收益贡献稳定

公司在内贸原油运输国内市场市占率一直在 60%以上，龙头地位稳固。公司形成 完善的原油+成品油运输业务布局，坚持巩固扩大与重要客户的合作基础，COA（包运 合同）货源比例维持 90%以上。同时，内贸油运运价水平相对外贸市场波动较小，因 此稳定的运量和运价使得公司内贸油运的经营业绩保持稳健。

2.1 内贸油运运价稳定，相关需求总体增长

内贸油运运价水平相对外贸市场波动较小，主要原因在于，一方面，内贸市场并 未完全放开，运力进入审批严格；另一方面，船东和货主大多倾向于签署 COA（包运 租船合同）或成立合资公司的方式。2010-2023 年，国内沿海原油、成品油运价指数， 总体稳定在 1400-1600、1350-1550 区间。

在内贸油运市场竞争格局稳定、运价总体平稳情况下，运量成为研究核心变量。 一方面，中国原油产量维持低速增长，原油进口量持续增长，支撑进口原油二次 中转运输量。2023 年，中国原油产量 20,891 万吨，同比+2.1%，近 10 年平均增速仅 为 0.1%；而中国原油进口量 56,430 万吨，同比+11%，近 10 年平均增速在 7%以上。 另一方面，国内成品油表观消费量和产量总体保持增长态势，支撑沿海成品油 运输量。2023 年，国内成品油表观消费量和产量分别为 38,741.4、42,835.8 万吨， 同比分别+16.4%、+17.0%。

2.2 内贸油品布局完善，经营业绩保持稳定

原油运量总体增长，国内龙头地位凸显。2023 年前三季度，公司内贸原油运量 4,573.24 万吨，同比+9.95%。2018-2022 年，内贸原油运量 CAGR 为 3%，总体稳定增 长。同期，公司在内贸原油运输市场市占率一直在 60%以上，龙头地位稳固。 收购大连海运，形成完善内贸油品运输业务布局。2018 年 3 月，公司以 3.97 亿 元完成收购中石油大连海运 51%的股权，极大提高内贸成品油运输服务能力。2018 年， 公司完成内贸成品油运量 1,670.17 万吨，同比+413.38%。2023 年前三季度内贸成品 油运量 2,150.18 万吨，同比+3.25%。 稳定运量和运价贡献稳定的经营业绩。2023 年前三季度，公司内贸油运业务收 入45.8亿元，同比+3.7%；其中，原油运输、成品油运输和船舶租赁收入分别为25.22、 19.67、0.92 亿元。同时，实现毛利 11.17 亿元，同比+12.2%。2019-2022 年，公司内贸油品业务毛利均维持在 12 亿元以上；公司通过联营及合营企业从事内贸油运业 务，同期贡献投资收益归母净利均在 2 亿元以上。

3. LNG 海运：长期合作稳业绩，规模扩张提收益

公司从事 LNG 运输业务的平台——全资子公司上海中远海运液化天然气投资有 限公司（简称“上海 LNG”）和中国液化天然气运输（控股）有限公司（简称“CLNG”， 与招商轮船各占 50%股份），是国内目前仅有的 2 家大型 LNG 海上运输公司。

3.1 天然气需求提升，LNG 量进口稳增

LNG 海运通过将天然气液化的方式实现运输，位于天然气产业链的中游。天然气 作为一种清洁高效的能源，在全球能源格局中的地位越来越高。从产业链角度来看， LNG 海上运输处于产业链中游，上游包括气体处理、液化和存储等环节，下游则包含 存储、再气化等环节。

中国液化天然气进口量总体增长，保障公司 LNG 业务需求。2023 年，我国天然 气表观消费量 3,900.35 亿立方米，同比+7.2%。；中国液化天然气进口量 7,131.7 万 吨，同比+12.4%。2013-2023 年 LNG 进口量 10 年复合增长率为 14.7%。

3.2 长期合作盈利稳，规模扩张增收益

公司 LNG 海运业务均与特定 LNG 项目绑定，与项目方签署长期期租合同，取得 稳定的船舶租金和投资收益。目前，公司 LNG 业务合作的货主均为中石化、中石油等 国内大型石化央企以及埃克森美孚、澳大利亚太平洋公司等国际石化巨头，双方长期 合作，LNG 运输业务收益稳定。2023 年前三季度，公司 LNG 板块实现营业收入、毛 利分别为 13.46、7.02 亿元，同比分别+42.8%、+41.2%。2023 年前三季度 LNG 业务 毛利率为 52.2%，2017-22 年平均为 53.9%，保持较高水平且相对稳定。2023 上半年 CLNG 贡献投资收益 2.24 亿元；2020-2022 年，每年贡献投资收益平均为 4.6 亿元。

LNG 船队陆续投入运营，收益随船队稳步增长。截至 2023 年 9 月 30 日，公司 （上海 LNG+CLNG）在营 LNG 船舶合计 42 艘、总计舱容 702 万立方米，其中 20 艘为 全资子公司上海 LNG 运营、总计舱容 347 万立方米。还有 31 艘 LNG 船舶订单（舱容 509 万立方米）在建或待建，大部分（28 艘）预计将于 2026 年底前交付运营，其中 19 艘（舱容 330 万立方米）为上海 LNG 公司持有。