迪阿股份主营业务、发展历程、股权结构及财务有何表现？

聚焦婚恋市场的钻石新锐。

1.主营业务：钻石镶嵌首饰销售

公司主营业务为钻石镶嵌首饰的销售。公司采用自营和定制销售的业务模式主要 为婚恋人群提供求婚钻戒、求婚对戒等钻石镶嵌首饰。生产模式为委托加工；主营业 务收入来自于钻石镶嵌首饰的产品销售，2022 年上半年主营业务收入占比为 99.14%； 主营业务成本主要由钻石成本和委托加工成本构成，其中 2021 年上半年钻石成本和 委托加工成本分别为 40.28%和 56.72%。

公司主要销售产品为求婚钻戒、结婚对戒、其他首饰以及婚嫁黄金。求婚钻戒和 结婚对戒为公司的主要销售产品，2022 年上半年占营业务收入的比例为 99.31%，其 中求婚钻戒占 80.32%，结婚对戒占 18.99%。从销售单价上看，求婚钻戒产品的销 售单价明显高于结婚对戒的销售单价，由于求婚钻戒产品大部分会镶嵌钻石主石，而 结婚对戒产品一般镶嵌碎钻。从不同价格求婚钻戒收入占比上看，整体分布较为分散， 2021 年上半年 1 万元以下、1 万元（含）-2 万元、2 万元（含）-3 万元、3 万元（含） -5 万元、5 万元以上分别为 35.05%、31.67%、13.69%、10.65%、8.72%。从不同 价格结婚对戒收入占比上看，对戒销售收入主要来自 0.3 万元-0.8 万元的产品销售。

2.发展历程：十余年塑造品牌形象

迪阿股份以 DR 品牌为核心，通过坚持“男士一生仅能定制一枚”的创新经营 理念，不断扩大品牌的影响力。迪阿股份的前身是茵塞特咨询，成立于 2010 年，于 2011 年转型从事珠宝首饰的业务，旗下主品牌 DR 自创立以来坚持“男士一生仅能 定制一枚”DR 求婚钻戒，持续向消费者传达 DR 品牌“一生·唯一·真爱”的爱情 观，赋予品牌独特的情感内涵和价值主张，形成了独特的竞争优势。公司一方面大力 拓展线下销售渠道，经营的门店数量已从 2018 年底的 250 家增长至 2022 年 3 季度 末的 633 家；另一方面在微博、微信、抖音和快手等互联网平台加大投入，提升品牌 曝光度，为公司凝聚大量的粉丝，截至 2022 年 3 季度末，私域粉丝数量已达 277.7 万人。

3.股权结构：团队稳定且经验丰富

公司股权高度集中，股权激励助力团队稳定。公司实际控制人为张国涛、卢依雯 夫妇，其中张国涛通过迪阿投资、迪温壹号、迪温贰号、迪温叁号合计间接持有公司 7.45%的股份；卢依雯通过迪阿股份间接持有公司 81.23%的股份。张国涛、卢依雯 合计间接持有公司 88.68%的股份，公司股权结构稳定。公司还分别在 2017 年 11 月、2019 年 11 月实施两次股权激励方案，涉及高管团队、总部各部门核心人员、 一线门店核心人员。此外高级管理人员与核心员工也参与了公司股票首次公开发行的 战略配售，激发员工积极性助力团队稳定。

公司高管团队营销经验丰富且年轻化特征明显。公司创始人张国涛在创业过程 中接触到珠宝行业，因看好其发展前景遂决定转做珠宝行业。多位高级管理人员有丰 富的行业经验，副总经理韦庆兴曾任知名品牌施华洛世奇广州分公司大区经理，战略 总监胡晓明曾在广州喜马拉雅广告、加多宝等多家企业从事营销工作，高管团队有较 丰富的营销经验。此外公司的主要管理人员以 80 后为主，能够深入理解当代年轻人 的消费观。

4.财务表现：疫情持续打乱业绩释放节奏

疫情拖累短期业绩，线上客单价有所提升。公司近年来凭借强大的品牌影响力实 现营收规模和归母净利润的快速增长。2017 年-2021 年营业收入从 15 亿元增长至 46.23 亿元，CAGR 为 45.53%；归母净利润从 2.73 亿元增长至 13.02 亿元，CAGR 为 68.33%。进入 2022 年以来，公司的门店经营受疫情干扰，业绩显著承压，2022 年前三季度营业收入为 30.43 亿元，同比减少 10.79%；归母净利润为 7.73 亿元，同 比减少 22%。产品线上客单价有所提升，2022 年前三季度，公司产品的平均客单价 是 1.16 万元。其中线上客单价是 5500 元，相较 2020 年的 4900 元有所提升；线下 的客单价是 1.33 万元，与 2020 年相比维持不变。随着未来疫情防控迎来边际放松， 公司业绩有望重回高增。

公司盈利能力较强，营销投入持续加大。近年来公司毛利率维持在 70%左右， 盈利能力在行业内遥遥领先。高毛利率来源于（1）公司采用全自营销售模式，节省 了加盟商的分成；（2）公司强大的品牌影响力为产品带来较高的溢价空间；（3）不同 于传统珠宝企业现货为主的产品模式，公司采取了定制化为主的销售模式，使得公司 可以维持较低的成本，从而具有较强的盈利能力。费用方面，公司较为注重品牌建设 和渠道扩张，最大支出项为销售费用，销售费用主要包括自营门店的开支以及在短视 频、社交网络、电商的营销推广投入。

公司现金流获取能力和营运能力强，受疫情影响阶段性承压。2018-2021 年公司 经营活动产生的现金流逐年提升，2021 年公司经营性现金流净额为 15.44 亿元，相 比 2018 年增长 734.59%。2022 年以来由于受到疫情的冲击，部分线下门店暂停营 业或缩短营业时间，2022 年前三季度公司经营活动产生的现金流净额为 7.14 亿元， 同比-37.5%。从营运能力看，公司通过加强存货管理，经营效率持续提升，2021 年 公司存货周转天数相比 2019 年减少 54 天至 96 天。2022 年以来疫情带来的经营压 力导致周转速度有所放缓，2022 年前三季度公司存货周转天数为 165 天，同比增加 69 天。