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迪阿股份（301177）研究报告：专注婚恋钻饰赛道，独特内涵助力品牌突围。有别于市场的观点：部分投资者认为：结婚率下降与低复购模式背 景下，DR 未来发展天花板有限。我们认为，未来 DR 的增长驱动力 在于：（1）渗透率&客单价双升将弥补结婚率下降；（2）消费场景衍 生&消费品类拓宽提升产品复购率。

迪阿股份：专注婚恋钻饰赛道，成长势头强劲。（1）发展历程：脱 胎营销咨询公司，2011 年业务领域转向珠宝行业同时更名为“深圳 市戴瑞珠宝有限公司”，2019 年变更为迪阿股份，并于 2021 年 12 月成功上市。（2）股权结构：高度集中，高管团队营销经验丰富。（3） 经营情况：优化开店策略、加大线上推广，2021 年，公司实现营业 收入 46.23 亿元/+87.57%，归母净利润为 13.02 亿元/+131.09%。 全自营的销售模式和钻饰为主的产品结构下，毛利率水平优于同行。

钻饰赛道：市场空间广阔，格局分散新锐品牌大有可为。（1）市场 规模：珠宝市场稳健增长，钻饰消费起步晚仍有发展空间。（2）驱 动因素：千禧一代步入适婚年龄，对钻石饰品偏好度高；低线城市 消费潜力可观，珠宝消费增长强劲。（3）竞争格局：综合型、专业 型钻饰品牌混战，行业集中度较低，疫情推动供给侧出清；产业链 视角下看终端竞争，品牌与渠道建设构成关键要素。

严格购买流程+定制模式+全自营体系为真爱承诺保驾护航。（1）品 牌内涵：精准定位求婚钻戒， “一生只送一人”构筑独特品牌内涵， 严格购买流程突出排他性，“真爱协议”+“爱的确认书”增强仪式 感。（2）产品：丰富完善产品线，更新与延展畅销经典款；内部设 计款营收占比不断提升，募集资金加码研发创新；定制化模式赋予 产品特殊意义，助力供应链搭建与高周转+低存货的高效经营。（3） 渠道：采取全渠道整合的方式，线下全自营门店巩固品牌形象，优 化选址策略提高店效，创新门店设计营造浪漫体验；线上布局多电 商平台，引流和销售同步增长。（4）营销：抓住短视频风口，加码 视频媒介布局，差异化粉丝运营，社媒声量遥遥领先。