迪阿股份商业模式及经营状况如何？

婚恋珠宝定制新势力，以唯一之名为真爱代言。

1、 迪阿股份：围绕真爱主题运营品牌，定制化模式崭露头角

迪阿股份围绕真爱主题打造核心品牌“DR”，“一生·唯一·真爱”观念深入人心。 迪阿股份公司前身茵赛特咨询主营市场营销策划，2011 年开始转入珠宝行业，为婚 恋人群定制高品质求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。公司核心自有品牌“DR”坚持“男士 一生仅能定制一枚”求婚钻戒的原则，向消费者传达品牌“一生·唯一·真爱”的爱 情观。DR 早期凭借独特品牌理念获得消费者广泛关注，近几年来发力品牌营销，在 消费者心智教育方面大获成功，已成为婚恋场景下备受瞩目的新锐珠宝品牌。截至 2021 年 9 月末，DR 在微博、微信、抖音、快手等平台上共拥有 2000 万余粉丝，线 下门店数量达到 425 家，其中包括直营店 395 家、联营店 30 家。

深耕珠宝定制赛道，核心产品包括求婚钻戒、结婚对戒和其他饰品。公司主要产品 包括求婚钻戒、结婚对戒和其他饰品，分别对应拥有“D-DESTINY”、“DARRY RING”、 “MY HEART”等多个系列。（1）核心产品为求婚钻戒，亮点是定制化，充分呼应 “唯一”真爱理念，在公司收入占比常年维持在八成左右。（2）结婚对戒产品同样接 受定制，且公司在 2019 年下半年解除女戒的首次购买限制，即顾客在不购买钻戒的 情况下可直接购买女戒或对戒（同样需要男士绑定身份证信息），充分满足消费者在 经济实力无法承担钻戒时的消费需求，助推结婚对戒销售额增长。（3）其他饰品包括 项链、耳饰、吊坠等，主要满足消费者在纪念日等场景下的情感表达和悦己需求。

以客户需求为导向践行珠宝定制，搭建全渠道 DTC 销售流程。公司坚持“一生只送 一人”的理念，在消费者首次购买产品时，会将购买人的身份证与受赠人信息绑定并 赠送“真爱协议”，此后男士所购买的 DR 产品均只能赠与唯一受赠人。而在实际销 售中，公司深刻把握 DTC（Direct To Customer）模式要义，以客户需求为导向进行 设计、生产，具体大致业务流程为：首先，客户找到公司沟通需求，确定首饰风格、 款式、材质等个性化内容，然后由公司根据顾客需求设计首饰样式并调取原材料（主 要是钻石/宝石），交由上游合作代工厂进行加工生产，最后将成品交付给消费者。品 牌方（DR）从接单到完成产品交付间隔周期一般不超过 30 天。

2、 2020 年以来步入快速增长期，盈利能力突出

公司抢抓机遇灵活调整战略，带动经营业绩快速增长。根据公司业绩快报：2021 年 实现营业收入 46.2 亿元（+87.6%），归母净利润 13.0 亿元（+131.1%），表现亮眼。 此外，公司发布 2022 年 1-2 月经营数据：1-2 月实现营业收入约 7.96 亿元（+32%）、 归母净利润约 2.29 亿元（+38%）。近年来，公司营收与利润增长明显提速。我们认 为，公司经营业绩持续亮眼表现与其抢抓机遇，灵活调整战略有密切关联：（1）产品 端，解除对结婚对戒中女戒产品的首次购买限制，进一步挖掘潜在消费者；（2）营销 端，有的放矢优化品牌传播，加大在抖音、快手等短视频平台投入；（3）渠道端，积 极调整开店策略，从原有区域密布转变为广泛覆盖。通过行之有效的战略调整与投 入，公司品牌力得到快速提升，在婚恋首饰市场消费者认知中已打下坚实基础。

公司模式优秀，毛利率稳定、费用率逐步优化，盈利能力相对突出。2021 年公司毛 利率达到 70%，盈利能力业内领先且常年保持稳定。高毛利率主要来源于公司采用 全自营销售模式，省去了加盟商渠道批发分润，叠加通过赋予产品情感内涵形成清 晰品牌辨识度、定制化模式及丰富增值服务，为产品带来了较高溢价空间。费用方 面，公司最大支出项为销售费用，主要包括自营模式下的全部门店开支和短视频渠 道推广营销投入等。2020 年以来，随着公司销售规模增长，费用摊薄效应显现，叠 加公司高效费用管控和成本结构优化，共同推动公司销售费用率明显下降；考虑到 公司前期宣传推广投入已逐步体现成效，我们认为未来相关投入有望保持稳定。