邦彦技术发展历程、股权结构、主要产品及业绩分析

国内军工通信领域系统级供应商。

1.深耕行业二十年，打造军工通信领域民营领先企业

国内军工通信系统级供应商，致力于推动国家和国防信息化水平持续提升。邦彦技术 成立于 2000 年，是国内从事信息通信和信息安全设备的研发、制造、销售和服务的高新 技术企业。公司的发展历程可分为四个阶段：1）创始阶段（2000-2002 年），公司初创， 通过承接客户委托开发项目并转让技术成果创收；2）模式转型阶段（2003-2008 年）， 公司业务模式转型，为客户提供配套产品和定制产品开发服务；3）业务成型阶段 （2009-2015 年），公司完善相关资质，逐渐形成舰船通信、融合通信及信息安全三大业 务板块；4）稳步发展阶段（2016 年至今），三大业务板块逐渐进入了预研一代、型研一 代、列装一代的良性迭代发展阶段。经过近 20 年的持续创新和投入，公司已具备了为客 户提供信息通信系统级产品和大系统技术总体的能力和资质。

公司董事长兼总经理祝国胜为实际控制人，直接持有公司 25.14%股份。公司董事长 祝国胜曾任职于总参某部某局某处，2000 年祝国胜与侯怀德各出资 25 万元设立了邦彦有 限；自 2002 年 12 月起，祝国胜始终担任公司执行董事/董事长、总经理；截至 2022 年三 季报，祝国胜直接持有公司 25.14%股份，为公司控股股东与实际控制人。公司目前拥有 邦彦通信、特立信、清健电子、中网信安、邦彦物管五家控股子公司，其中特立信从事舰 船通信产品研发与销售；清健电子从事公司产品所涉板卡的 SMT 贴片；中网信安从事国 产自主可控计算平台研发与销售业务。

2.覆盖舰船通信、融合通信、信息安全三大板块，构建军队通信系统有机整 体

公司产品定位于提供以指挥人员为中心的通信系统级产品，覆盖传输网络、通信服务 和信息安全，形成了融合通信、舰船通信、信息安全三大板块。公司长期坚持基于客户需 求进行技术创新，承担客户委托的型号研制开发任务，形成了覆盖舰船通信、融合通信、 信息安全三大业务板块的成熟产品线。其中，舰船通信主要为军队各类船舶提供信息通信 系统级产品；融合通信则相对通用，主要面向除海军、海警外的其他军兵种、武警、科研 院所及其他专网市场；信息安全业务专注于国产可控信息安全领域，构建与指挥信息体系 相协同的安全的信息传输体系。三大业务板块相辅相成，舰船通信与融合通信业务提供了 信息传输通道和通信业务应用服务，信息安全业务对信息传输和业务应用提供安全防护， 三者构建了通信系统的有机整体。

核心技术不断创新升级，为三大产品线提供有力支撑。公司主要技术涉及硬件平台、 网络传输、交换控制、通信应用、信息安全、运维管理六大方面。其中网络传输技术主要 应用于敏捷网络控制系统、数据通信系统；交换控制、通信应用技术主要应用于富媒体指 挥调度系统、智能导控系统和船舶通信控制系统；信息安全技术主要应用于多主机安全服务平台、移动安全终端平台和安全电话通信平台；硬件平台、运维管理技术属于各产品共 用技术。至今，公司主要技术已演进至第四代，一方面，主要技术的演进提升了网络传输 质量，拓宽了系统容量，实现了服务器部署云端化和后台模块服务化，另一方面，全面实 现了硬件平台国产化自主可控和信息安全算法技术大规模集群下的云端加速，为实现 5G 系统的高效化、软件化和开放化提供了强有力的支撑。

盈利模式方面，公司承担客户委托型号研制和预先研制任务，以定型产品为盈利主要 来源。公司从事的军品科研生产具有高度保密性，只有参与型号产品研制并顺利完成定型 的企业才能成为型号产品的承制单位，才可能进一步获取列装订单。公司依托三大产品线， 承担客户委托型号研制项目和预先研制项目为客户提供定型产品、非定型产品、集成项目 交付及其售后服务，其中定型产品及含有定型产品的集成项目通过列装方式对外销售，于 2021 年度收入占比高达 63.34%，为公司主要收入来源。行业内研制到定型的平均时间周 期约为 7 年，从定型到列装的时间周期有较大不确定性，而公司多年积累打造了入预研一 代、型研一代、列装一代的业务模式，由此保障了公司的良性可持续发展。

3.经营业绩实现稳步增长，费用投入维持较高水平

针对性调整销售业务拓展战略，近几年公司营收与净利润实现稳步增长。自 2016 年 军队编制体制改革改动后，公司基于改革预期对市场及产品进行了前瞻性布局，但改革落 地速度存在预期差，因而公司针对性调整销售业务拓展战略，聚焦于型号科研和项目交付 所必须的产品上，由此实现业绩的稳步增长。2019-2021 年，公司营业收入分别为 2.70/2.79/3.08 亿元，同比增长 14.85%/3.14%/10.67%；扣非净利润分别为 0.19/0.52/0.57 亿元，同比增长-173.60%/169.79%/9.74%。

业务构成方面，公司产品销售周期性与大型项目导致营收结构波动较大，舰船通信与 融合通信仍为公司营收主要来源；地域方面，华北、华东地区为营收主要来源。2019-2021 年 ， 公 司 舰 船 通 信 业 务 收 入 分 别 为 1.73/1.46/1.37 亿 元 ， 占 比 分 别 为 64.35%/52.82%/44.62%，业绩下滑主要系数据通信系统产品装配的主要船型在 2019 年基 本交付完毕，导致后续相关收入有所下降；公司融合通信业务收入分别为 0.71/0.54/1.31 亿元，占比分别为 26.18%/19.35%/42.59%，2021 年该业务收入大幅上升，主要系公司于 航空领域实现业务拓展，向某国家单位销售智能导控相关的媒体处理转换产品，实现收入 0.68 亿 元 ； 公 司 信 息 安 全 业 务 收 入 分 别 为 0.22/0/73/0.36 亿 元 ， 占 比 分 别 为 8.10%/26.39%/11.79%，其中 2020 年信息安全板块收入剧增，主要系当年信息 4 款移动 安全终端平台类产品实现定型，新增收入 0.65 亿元。按地区划分，由于公司客户主要为军 方单位，其地域分布导致公司的收入来源呈现地域相对集中的特点，2019-2021 年，公司 来自华北、华东地区的收入占当期收入比重均在 75%以上。

销售模式方面，列装销售为公司营收主要来源，主要涉及舰船通信产品。军品采购具 有批量性、持续性特点，拥有多种型号产品并实现列装销售是公司作为军品供应商的重要 竞争优势。2019-2021 年，公司于军工领域列装销售收入分别为 1.24/2.10/1.95 亿元，占 比分别为 46.03%/75.60%/63.34%；其中舰船通信业务为列装销售的主要组成部分，收入 分别为 1.06/1.40/1.33 亿元，持续性较强；信息安全业务 2020 年新增 4 款型号产品实现 列装销售，是当年起公司列装销售额大幅增长的主要原因。

伴随 2020 年起相关项目及新产品出台，公司整体毛利率保持稳定在较高的水平。 2019-2021 年 ， 公 司 毛 利 分 别 为 1.74/2.03/2.24 亿 元 ， 毛 利 率 分 别 为 64.53%/72.88%/72.70%。2019 年公司毛利率较低，主要系当年公司融合通信业务集成项 目占比较高、外购产品成本较大，板块毛利率仅 53.30%；2020 年公司毛利率大幅提升， 主要系融合通信业务仅交付了自有产品，板块毛利率升至 73.01%，同时信息安全业务端 4 款移动安全终端平台产品完成定型并导入列装销售，板块毛利率升至 82.94%；2021 年， 公司毛利率维持高位水平，系当年舰船通信端高毛利率的某船型通信设备交付数量较多， 毛利率达到 81.53%。

费用投入维持较高水平，销售、管理费用率持续上升，研发费用率略有下降。2019-2021 年 ， 公 司 期 间 费 用 分 别 为 1.36/1.35/1.49 亿 元 ， 占 当 期 营 业 收 入 比 例 分 别 为 50.19%/48.46%/48.24%，整体略有下降但仍维持较高水平。其中，公司管理费用率略有 增加，三年分别为 13.58%/13.64%/16.26%，2021 年增长系阿波罗产业园完工后折旧金额 大幅增加所致；销售费用率稳定增长，三年分别为 9.23%/10.04%/12.13%，原因系随着公 司业务稳步发展，销售人员数量稳步增加，职工薪酬增长；此外，公司研发投入维持高水 平，三年研发费用率分别为 20.98%/22.84%/16.78%，其中 2020 年上升系公司担任某“通信服务中心”型研项目技术总体，委托其他国家单位研制开发所计提的技术服务费，2021 年大幅下降系公司受托研发，所得科研合同款项大额冲减研发费用所致。