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邦彦技术（688132）研究报告：军工通信稳步提升，信息安全蓄势待发。邦彦技术是军工通信系统级产品优质供应商。公司为各级指挥所、 通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品，陆续承担多型舰船产品和 分系统研制任务，实现从单一型号到分系统的产品布局，是军工通信系统 产品优质供应商。目前，公司营收以军品为主，占比 95%以上，并积极拓 展民品市场，包括政府和电力等专网领域，未来民品占比有望逐步提升。

制信息权成为夺取新时代战场控制权的核心考量，融合通信业务待 掘金。随着新战争形态的演变，制信息权逐步成为夺取战场综合控制权的 核心考量，国内装备信息化需求大幅提升。鉴于美军的信息化发展历程， 预计 2022 年我国 C4I 通信系统装备采购预算约为 632.5 亿至 948.8 亿，2025 年将达到 801.5 亿至 1202.3 亿元，3 年复合增速约为 8.2%。公司多触手布局 融合通信，承担了若干大系统和分系统技术以及建设总体任务，已定型型 号产品 13 款。在当前国家力推一体化联合作战的背景下，融合通信将成为 军队信息化建设的重要方向之一。公司前瞻布局，先发优势明显，未来将 显著受益于军队信息化的提升，业务发展有望进入快车道。

受益于舰船行业持续增长，舰船通信业务基本盘有望进一步夯实。 根据军费支出结构，预计舰船产业年市场规模约 700 至 1400 亿；舰船配套 产业年市场规模约 438 至 877 亿元。据不完全统计，我国预计未来年均新增 中大型舰艇约 20 艘，其余小型舰艇约 80 艘。国内舰船通信市场竞争偏良 性，行业集中度较高。公司已定型型号产品 14 款，核心竞争力凸显。“十 四五”中后期，军用舰船行业将保持小幅较快增长。公司深耕多年，行业 地位突出，随着行业的持续增长，舰船通信业务基本盘有望进一步夯实。

军工网安市场需求旺盛，公司有望打造第二增长极。据 IDC 数据， 2026 年中国网络安全 IT 支出规模将达到 318.6 亿美元，5 年复合增速 21.2%，市场前景广阔，其中军工网安市场占比约 3%。随着军队组织架构 趋于完善，各类型安全设备、安全数据急剧增多，网络安全需求正迅速增 加。我们预计军工网安市场增速将优于行业平均水平，“十四五”期间复 合增速将达 25%-30%。公司涉足该领域时间较长，技术积累较为深厚，已 定型 9 款型号产品，承担了 13 项型号研制任务，是该领域重大产品科研承 担者和产品提供商，并有望将军工网安业务打造为公司第二增长极。