邦彦技术军工通信产品线及竞争优势分析

定位通信系统级产品，三大业务产品线体系化发展。

公司产品定位为提供以指挥人员为中心的通信系统级产品，已进入预研一代、型研 一代、列装一代的可持续发展阶段。公司通过管理和控制各类通信资源、手段、系 统、网络，实现资源融合、手段融合、系统融合、网络融合，为用户提供话音、数据、 报文、图像和视频等业务服务。公司历史上型号研制的战略投入期主要分为三个阶 段，第一阶段全力拓展海军市场，第二阶段延申拓展至原总参信息化部、火箭军、空 军等多个军兵种，第三阶段在做强舰船和融合通信领域产品的同时加大对信息安全 产品的投入。目前，公司已有37款产品在军队完成定型，其中包含已批量列装的型 号产品28款和已定型但暂未列装的型号产品9款，而正在进行的型号研制项目达25 个。同时，公司承担了7个预先研制项目，公司业务也已进入预研一代、型研一代、 列装一代的可持续发展阶段。

列装产品销售周期一般为5-10年。2019-2021年公司列装产品销售合同总数量分别 为102个、104个及87个。其中，公司舰船通信板块业务规模最大，信息安全板块则 是于2020年将前期积累转化为实质性成果从而开始执行销售合同。根据公司列装产 品的销售情况，列装产品的销售周期一般为5-10年，只有少部分列装产品的销售周 期因受到政策或设备迭代更新加快等影响而短于5年。

公司产品类型较多、定制化程度较高，核心生产环节由公司自行完成。公司产品生 产制造流程主要由制定生产计划、板卡生产调测、整机组装及测试、系统测试检验 和发货签收五大环节组成。其中核心环节均由公司自行完成，部分非核心环节视公 司产能及效率情况选择外协，例如电源线及结构件加工、工程施工等。

公司产品主要包括网络设备和应用终端两大类，网络设备为主要设备，应用终端则 根据需求进行配套。网络设备指能够独立完成一定的网络传输或者业务处理的设备， 主要包括网关、服务器、交换设备等；应用终端产品主要指各类直接面向用户的通 信应用终端，例如调度终端、视频终端等。2021年网络设备产品的产量和销量与前 两年相比有所下降，主要因为根据客户交付计划2021年信息安全产品销量同比下降 较多。2021年应用终端产品的产量和销量与前两年相比有所提升，主要因为信息安 全业务某型号终端设备在2021年开始批量交付。而2021年产销率较低的原因则主要 是公司根据在手订单、备产通知等业务预测等进行了生产备货。

公司产品覆盖传输网络、通信服务和信息安全，并形成了舰船通信、融合通信、信 息安全三大业务板块。这三大业务板块既是一个完整的体系，又具有各自独立的应 用领域和业务特点。

1. 舰船通信产品。舰船通信产品主要为军队各类船舶提供信息通信系统级产品，基于融合通信服务平 台，提供信息传输通道和通信业务应用，可大规模应用到超大型、大型、中小型等各 类船舶。舰船通信产品包括船舶通信控制系统、数据通信系统和其他辅助系统。

2.融合通信产品融合通信是指综合利用通信技术和信息技术，通过复用有线无线等多种通信手段， 实现向用户提供数据、报文、语音、视频等多种业务服务。融合通信产品基础设备包 括指。挥调度服务器、智能导控服务器、中继网关、敏捷路由器、音视频编解码设备、 融合通信服务平台、通信网络控制设备以及各类通信指挥终端等，以及自主研发的 核心软件，并可根据需求进一步构成富媒体指挥调度、智能导控、敏捷网络控制等 典型应用系统。

3. 信息安全产品。信息安全业务板块专注于国产可控信息安全领域，构建与指挥信息体系相协同的安 全的信息传输体系，确保点对点、端到端信息的安全传送与防护。目前，信息安全产 品已拥有网络产品、终端产品、应急安全等多系列化产品，覆盖了从网络终端层到 云端服务层的完整生态链。同时，信息安全产品有包括船载、车载、便携等多样式的 形态，可满足指挥所、通信机房、船舶、车载、携行等众多应用场景的需求。

同步拓展电力行业专网市场，军民业务协同发展。除了目前已形成的三大业务板块 之外，公司同步拓展电力行业专网市场，未来将结合客户需求并依托自主调研结果， 自主规划研制数据通信网关机平台产品。与此同时，电力专网业务板块还接受客户 委托，承担受托研发任务。目前，公司已有1项正在研制的任务，即为受西安热工院 委托研制DCS火控系统。根据2023年一季报，为增强公司抵御风险能力，公司积极 拓展民品电力专网市场，报告期内，公司电力专网市场新增1项研制项目，与西安热 工研究院有限公司签订《技术开发（委托）合同》，公司受托研制国产燃机控制系统 核心卡件 DEMO 板设计研发及测试服务。

经过二十年的发展和技术创新，公司三大业务板块均具备成为军工信息通信领域装 备供应商和研制单位的资格，已形成了成体系的产品线，覆盖接入网、光传送网、承 载网、核心网、网络管理平台、融合通信服务平台、综合通信控制管理平台、多种信 息安全平台和国产自主可控平台等，为客户提供信息通信系统级产品。主要竞争优 势如下：

(1) 军工三个业务板块相互促进协同发展优势：公司三大业务板块已形成相互促进 协同发展态势，而公司也是军工通信领域中少数同时拥有三大业务板块的民营 企业。经过近二十年的军工通信行业的积累，公司已自主研发了多项核心技术， 三大产品体系在行业内均具有较强的竞争优势，较好地满足了作战形势和信息 一体化传输的要求。

(2) 成熟的研发体系和丰富的科研项目经验优势：公司拥有高效、成熟的研发体系， 采用IPD创新管理模式，以客户需求为导向，深入一线了解客户需求。以产品市 场部为龙头，公司拥有专职的架构师和产品经理，成立产品战略规划专项团队， 综合分析客户需求、行业动态、技术演进、竞争对手、产品现状等信息环境，进 行客户需求的创新和创造，通过顶层系统设计形成信息通信完整的产品体系。

(3) 成熟的通用通信计算平台技术优势：通过长期技术创新，公司结合具体各类交 付项目需求已成功研制了by2000平台、byTCA-MTCA平台、byTCA-ATCA平台、 VPX平台等四代通用通信技术平台，以及相应的平台软件。同时，公司也开发了 各类通用和专用业务板卡，包括多类型通用计算板卡、国产化计算板卡、通用 存储板卡等，涵盖计算、存储、交换、媒体处理、网关等功能，已形成快速的产 品定制研发和集成项目交付能力。

(4) 基于军品技术能力和业务经验拓展民用电力专网：公司依托军品国产自主可控 技术的积累，以军品国产化成功应用的产品和技术为基础，瞄准电力行业国产 化替代需求的趋势，积极拓展电力行业专网市场。

未来持续聚焦产品战略目标，推进产品持续迭代升级，积极拓展民用市场。未来， 公司将充分利用已有的核心技术及优质客户资源，继续聚焦三大业务板块和民用领 域拓展，不断加大研发投入，通过产品创新和升级换代、人才队伍建设、研发组织结 构优化、产品产略匹配、国产化产品打造以及民品市场拓展，进一步提升公司产品 市场占有率。

募集资金聚焦技术升级，助力公司发展进一步提速。公司于2022年9月23日登陆科 创板，发行价格28.88元/股，对应公司2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后 市盈率为76.54倍，募集资金净额9.74亿元。募集资金投资项目均围绕公司主营业务 开展，拟用于融合通信产品技术升级项目、舰船通信产品技术升级项目、信息安全 产品技术升级项目以及研发中心项目。其中，三项技术升级项目均为公司基于现有 客户合作的基础上对公司三大业务板块产品的进一步升级，而研发中心项目则目标 在公司现有核心技术的基础上，进一步提升公司技术研发及试验检测能力，为未来 新技术与新产品的开发提供研发平台。截至2022年年底，募集资金累计投入4.48亿 元。

股权激励首次推出，为公司业绩增长提供指引。2023年5月9日，公司公告2023年股 票期权激励计划（草案），拟授予56名管理和技术核心人才股票期权330万份，激励 总数占总股本2.17%，激励人数占全部职工的14%，首次行权价格为24.87元/股。首 次 授 予 的股 票 期权 行权 的 公 司业 绩 条件 为以 2022年 度 财务 数 据为 基 础 ， 2023/2024/2025年 营 业收 入 增 长率 分 别为 15%/35%/60%， 对 应营 业 收入 为 4.26/5.00/5.92 亿 元 ， 净 利 润 增 长 率 分 别 为 30%/80%/150% ， 对 应 净 利 润 0.53/0.74/1.03亿元。公司于上市后8个月推出首期股权激励，健全公司长效激励约 束机制，充分员工积极性和创造性，同时为公司业绩增长提供指引。