邦彦技术（688132）投资价值分析报告：军工通信系统级供应商，信安业务成长可期.pdf

邦彦技术（688132）投资价值分析报告：军工通信系统级供应商，信安业务成长可期。公司概况：国内军工通信领域系统级供应商。邦彦技术成立于 2000 年，致力于 提供业界领先的军工通信解决方案。公司定位于提供以指挥人员为中心的通信 系统级产品，依托多年技术迭代与项目积累，形成了舰船通信、融合通信、信 息安全三大业务板块，通过积极承担客户委托型研和预研任务实现快速发展。 近年来，随着军改落地与公司新产品、新项目赋能，公司业绩实现了稳定增长。 2019-2021 年，公司营业收入分别为 2.70/2.79/3.08 亿元，同比增长 14.85%/3.14%/10.67%；扣非净利润分别为 0.19/0.52/0.57 亿元，同比增长 -173.60%/169.79%/9.74%。

行业趋势：国防信息化空间广阔，军工通信与信息安全行业迎来广阔机遇。当 前，我国军队尚处于信息化建设初级阶段，较美国等发达国家有较大差距，在 “十四五规划”、“军队装备试验鉴定规定”等文件强调装备现代化、信息化、 智能化的推动下，以及在庞大的国防支出保障下，我国军工通信与军队信息安 全行业有望迎来快速发展。根据智研咨询数据，2020 年我国军工信息化市场规 模为 1057 亿元，预计 2025 年军工信息化市场规模可达 1462 亿元，市场空间 广阔。此外工信部提出，网络安全产业规模到 2023 年将超过 2500 亿元，年复 合增长率超 15%，军工信息安全产业有望受益于网络安全建设浪潮。受军工相 应资质影响，技术壁垒以及型号产品定型周期长，军工通信与信息安全准入门 槛高，竞争格局相对稳定，未来，民营企业有望充分受益“民参军”趋势，在 行业发展过程中取得更快增长。

舰船通信与融合通信业务：深耕赛道多年，铸造行业领军系统级产品供应商。 公司自成立起一直专注于信息通信领域，依托自研实现硬件技术平台多次迭代， 具有扎实的技术底座。多年业务积累中，公司不断完善军工通信系统级产品线， 覆盖舰船、各级各类指挥所、通信枢纽和通信节点等场景。舰船通信端，公司 于中小吨位舰船优势明显，而当前在研的 5 款舰船通信型号产品主要定位于岸 基、中大型和超大型舰船，考虑到舰船大型化、高科技化或为中国海军未来趋 势，我们认为公司有望于大型舰船市场破局；融合通信端，公司具备较强技术 整合能力，产品形态覆盖单基础设备和系统级产品，随新一轮以联合作战为核 心理念的武器装备升级需求开启，公司融合通信业务有望迎来发展机遇。

信息安全业务：依托军工通信协同效应，把握行业机遇打造第二增长曲线。网 络空间已成为国家间战略博弈的新高地。近年来随着《数据安全法》、《关键 信息基础设施安全保护条例》等文件的落地，我国网络信息安全迎来了快速建 设期，其中国家与军队层面信息安全形势尤为严峻，自主可控的信息安全系统 建设迫在眉睫。公司早年依托军工通信核心优势切入信息安全领域，逐渐积累 了多形态、多场景的技术生态与产品线，2020 年公司 4 款移动安全终端平台类 产品实现定型，将在中长期持续贡献收入；此外，公司信息安全业务在研项目 众多，在研型号产品达 13 项，远超其他业务板块。我们认为随行业刚性需求持 续放量，叠加产品端持续更新，公司信息安全业务将作为军工通信外的第二增 长曲线迎来高速发展期。