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邦彦技术研究报告：深耕舰船通信，积极拓展民品新赛道。军队通信系统总体厂商，积累深厚民营企业。2000年，公司在深圳成立，是 国内为数不多可承担军队重大信息通信系统技术总体的民营企业。公司核心业 务包括融合通信、舰船通信和信息安全三大板块。通过长期坚持基于客户需求 的技术创新和常年承担客户委托的型号研制开发任务，三业务板块形成了成熟 和成体系产品线，包括富媒体指挥调度、智能导控、船舶通信控制系统及多主 机安全服务平台等，致力于为各级各类指挥机构、通信枢纽和通信节点提供一 体化联合通信整体解决方案。同时，依托军品技术积累，公司积极拓展民品市 场，规划了分布式音视频控制系统、邦彦云PC以及AI Agent等产品。2024年 一季度，公司实现营业收入1.28 亿元，同比增长125.86%；归母净利润0.35 亿元，同比增长200.02%。

军工信息化产业迎快速发展，民品市场广阔。军工通信是为军事目的而综合运 用各种通信方式进行信息传递活动的产业，是军事指挥控制通信专网系统的神 经中枢，承担着命令交接、信息传输的功能，是军事系统保持有效运作的基础 支撑，行业主要受益于下游景气和市场化程度提升：1）国防信息化支出有望 随国防预算增加而增加，带动C4ISR市场空间不断扩大，根据Markets and Markets 数据显示，2016 年，全球C4ISR 市场规模已经突破950亿美元，2022 年全球C4ISR 市场规模将达到1193.9亿美元， 2017-2022年的复合年均增长 率约为 3.56%，增长稳定；2）信息安全是支撑保障国家安全重要基础，肩负 着为国家信息化基础设施提供安全产品及服务的战略任务，根据工信部数据， 2023年，信息安全产品和服务市场达2232亿元，同比增长12.4%，2019-2023 年行业CAGR在10%以上。与此同时，随着电网信息化加速、云终端落地加 快以及人工智能多模态快速发展，民品市场亦有望迎来广阔空间。

技术储备与优质客户构筑护城河，积极拓展民品新赛道。1）通过长期技术创 新，结合具体各类交付项目需求，公司成功研制by2000、byTCA-MTCA、 byTCA-ATCA、VPX等四代通用通信技术平台。同时，也开发了各类通用和专 用业务板卡。截至 2023年12 月 31 日，公司研发人员共 145 人，占总人数 的 37.96%；2）公司主要客户为国防军事部门、军工科研院所等军方客户和军 工企业，2019-2023年，前五大客户占比分别为67.29%、69.25%、80.28%、 80.80%、73.79%；3）公司打造3+1+1业务板块，重构业务结构，建立代理商 和渠道商的销售模式，积极拓展民品市场。