邦彦技术融合通信及舰船通信业务进展如何？

公司融合通信根植于舰船通信业务，近年实现快速增长。

1.我国C4I市场空间巨大，公司融合通信业务有望进入快车道

公司提供的产品和技术服务属于军工通信行业范畴，是国防信息化的重要组成部分。国 防信息化是以 C4ISR 为核心， C4ISR 系统是指军事指挥控制通信专网系统，包括指挥、控 制、通信、计算机、情报及监视与侦察，是国防信息化的应用载体。 C4ISR 系统能及时准确 获取战场信息，分析处理后将指令经由可靠安全的军工通信网络传达到具体作战单元，从而 形成完整的信息闭环，是构成国家国防信息化体系的主体，是军工信息化的关键。其下游产 业链包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。军工通信领域和信息 安全领域是国防信息化产业链的核心组成部分。

美军历经多年发展，信息化水平已得到显著提升。根据《美国军队信息化建设研究》， 美军于 1958 年建立 C 2（指挥和控制）系统作为孕育或准备进行信息化建设的起点，沿着 C 2、C 3、C 3 I、C 4 I 直至目前的 C 4 ISR 系统这条主线，经过历次高技术局部战争或冲突的洗礼 和检验，可将美军信息化建设过程大致分为孕育期、启动期和发展期三个阶段。

根据《世界新军事革命》的研究数据，20 世纪 90 年代末，美陆军装备的信息化程度为 53%，海军和空军则高达 70%以上，截至 2010 年，美军的信息化水平或已达 80%以上。 美国通信系统投入呈周期性变动，自 2016 年起有所反弹。根据美国国防部数据，2010 年美军 C 4 I 通信系统装备采购预算 105 亿美金，占总军费 1.5%，武器装备采办预算占比 5%。随着美军信息化水平的提升，不管投入的绝对额水平还是投入占比都呈现逐年走低的趋 势，2016 年开始有所反弹。2022 财年，C 4 I 通信系统装备采购预算 127 亿美金，军费占比 1.7%，装备采购费占比 5.2%，与 2012 年占比相同，重回 10 年周期高点。

从国内情况来看，我军基本实现机械化，信息化取得较大进展，但水平依然较低，渗透 空间巨大。对标美国，我国信息化水平尚未成熟，我国在《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标的建议》中明确提出要“加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”，武器装备现代化继续被放入“十四五”重点发展方向。

因 此，我们预计我国军费采购将向装备现代化方向倾斜，我国 C 4 I 通信系统装备采购预算占比 或将大幅高于 2022 年美军的 5.2%，至 10%-15%。根据 2019 年《新时代的中国国防》白皮 书，中国国防费主要由人员生活费、训练维持费和装备费 3 部分组成，2010 年至 2017 年装 备费的总军费占比从 33.25%提升至 41.11%，除了 2017 年外，其余六年均呈现逐年上升的态 势，7 年年均增速达 1.12%。

在中美竞争加剧的背景下，叠加国防和军队现代化中长期目标，“百年变局”中国防实 力必然要与经济实力相匹配，我们预计“十四五”期间军费的复合增速将显著高于 GDP 增 速，约 6-8%。此外，军队的信息化进程加速，为应对不确定性，装备需求日趋强劲，装备 采购的军费占比有望继续上升，但相对于之前 1.12%的较高增速或边际放缓至 0.5%左右。基 于此，经我们测算，未来四年装备采购支出的复合增速有望达 8.2%。

假设我军 C 4 I 通信系统装备采购预算占比为 10%（中性）至 15%（乐观），可以得出 2022 年我国 C 4 I 通信系统装备采购预算约为 632.5 亿至 948.8 亿，2025 年将达到 801.5 亿至 1202.3 亿元，3 年复合增速约为 8.2%。武器装备升级需求正在开启，融合通信系统作为底层基础构架与设施的军事通信设备有 望率先更新。

未来，构建联合作战体系是世界军事发展的主轴，随着战争由“大吃小”向“快吃 慢”转变，联合作战已成为现代战争制胜的基本规律，构建联合作战指挥体系是军队组织体系 化、作战力量多元化以及军事行动全域化的内在要求。随着军事通信系统的不断创新与发 展，将带动融合通信系统的应用需求以及技术的发展。新一轮以联合作战为核心理念的武器 装备升级需求正在开启，作为底层基础构架与设施的军事通信设备有望率先更新。公司融合 通信业务卡位信息化核心节点，有望充分受益。

公司融合通信根植于舰船通信业务，近年实现快速增长。以舰船通信这一细分市场为起 点，公司业务延伸至应用场景更为广泛的融合通信领域。公司融合通信主要产品分为智能导 控系统和富媒体指挥调度系统，在近年取得快速发展。2021 年，得益于业务拓展及型号产品 的持续销售，公司融合通信业务收入大幅增加，预计 22 年因疫情影响，收入有所回落。

当前，公司融合通信产品已被多个军工单位采纳，应用于多项型号研制任务和应用系统 建设中，承担了多个军工客户融合通信相关信息通信系统或分系统技术总体。公司融合通信 系统主要以融合调度服务器为核心，配合各系统接入网关，实现所有音视频及信息数据的 IP化，实现多业务融合、多媒体融合、多网络融合三大功能。2010 年公司已针对异构网络互通 和统一通信业务服务需求，为某军工单位提出融合通信产品理念并进入该领域，发展至今， 公司融合通信产品已被多个军工单位采纳，应用于多项型号研制任务和应用系统建设中。目 前，公司承担了该领域若干大系统和分系统技术和建设总体任务，已定型型号产品 13 款，目 前还承担 5 项型号研制任务，成为融合通信领域的重要推动力量。

公司多触手布局融合通信，中长期有望实现快速增长。业务拓展方面，公司在航空领域 的持续投入取得了较大成果，向国家某单位销售智能导控相关的媒体处理转换产品；原型号 产品方面，公司某融合通信服务平台型号产品、某卫星控制适配型号设备在 2021 年开始大批 量销售。除上述业务外，公司协助某直接军方客户升级改造指挥调度系统，并取得收入。在 当前国家力推一体化联合作战指挥的背景下，融合通信是军队信息化建设的重点。该业务是 公司在紧贴市场需求的基础上进行的前瞻布局，先发优势明显，未来增长有望进入快车道。

2.受益于舰船行业持续增长，舰船通信业务基本盘有望进一步夯实

船舶通信是指以船舶为承载平台、以水上航行为使用环境、以服务于船舶使命任务的达 成为目的、综合采用各种通信手段构建的通信系统的总称。与内陆通信技术不同，以船舶为 基本承载平台的集采集、处理、传输、交换和再现功能为一体的船舶通信技术，其主要应用 于海洋船舶通信。根据 markets and markets 发布的数据，2017 年全球连网型船舶市场规模达 到 55.1 亿美元，预计在 2018-2023 年期间，全球连网型船舶市场规模将从 2018 年的 59.2 亿 美元增长至 2023 年的 71.9 亿美元，年复合增长率为 3.95%。

我国海军综合实力与美国仍有差距，后续发展空间较大。现代海军主要装备包括航空母 舰、驱逐舰、护卫舰、潜艇、两栖登陆作战舰艇等。从数量上看，现阶段我国服役的大型舰 艇装备与美国尚有一定差距。根据 Military Balance 对 2021 年中美军事装备的分析，我国在 巡逻以及近案作战舰艇方面装备较多，但海上作战单元以及大型舰艇装备较为缺乏。美国拥 有 11 艘航空母舰和 10 艘直升机母舰，而我国仅有 3 艘航空母舰，尚无直升机母舰。在当前 严峻的国际环境下，发展我国海洋防控系统迫在眉睫，对比美国，后续发展空间较大。

在有限资源下，利用新技术、新工艺改造现役大型通信装备有望成为解决舰船装备落后 的行之有效的方法。依据国防军费的使用原则，预计我国舰船产业年市场规模在 700-1400 亿 之间；舰船配套产业年市场规模在 438-877 亿元之间。根据我们不完全统计，我国 2019、 2020、2021 年分别新增 17、22 和 24 艘驱逐舰、护卫舰和两栖攻击舰等，合理推论我国每年 新增中大型舰艇 20 艘左右，其余小型舰艇 80 艘左右。在每年国防支出增速变动不大的情况 下，我国有望更加重视海军舰船的通信系统改造，用较少的投入办更多的事情，采用成熟的 现有技术改造现役舰船通信设备，且具有技术风险小、经费投入少、改造周期短等优点，可 以大大提高我海军现役舰船的综合作战效能。

公司舰船产品多定位于各类中小型作战舰艇和军辅船，渗透率逐步提升。针对不同吨位 舰船，舰船通信产品一般采用相同的技术体制和架构，在具体的性能要求和技术特点具有一 定的差异。中小吨位舰船通信产品的数量需求更大和改造升级频率更高，而大型、超大型舰 船通信产品的单套系统价值更高，中小吨位舰船通信产品市场规模与大型、超大型舰船通信 产品市场规模相比较小。公司深耕舰船通信细分领域多年，较为完整地掌握了该领域技术体 系，产品多定位于各类中小型作战舰艇和军辅船。随着业务的拓展，舰船产品渗透率有所提 升，现已在中小吨位舰船、部分大型和超大型舰船、岸基等成功应用，完成了面向舰船、岸 基、海警市场的全面布局。

舰船通信市场集中度较高，公司深度参与。当前参与国内舰船通信市场竞争的企业较 少，行业集中度相对较高。主要为某国营单位、东土科技及邦彦技术，其中该国营单位在吨 位较大的舰船市场上占有率更高。截至目前舰船通信业务板块已定型型号产品达 14 款：其中 13 款已列装，主要应用于中小型以及各类军辅船等船型多达数百艘，后续舰船升级换代还会 有持续的产品采购计划；1 款受军改影响未能实现列装销售，后续列装不确定。除此之外， 公司目前还承担 5 项型号产品研制任务和多个分系统技术总体任务。其中在研的 5 款型号产 品主要定位于岸基、中大型和超大型舰船。

公司舰船产品为传统优势业务，是公司业务基本盘。舰船通信业务是公司三大板块中较 早成型及稳定的板块，是公司持续稳定经营的可靠保障。随着其他业绩增长点释放，舰船业务占公司总营收比例日渐降低，2021 年营收占比 44.5%，较 2019 年的 64.2%快速下降近 20pct。我们认为，“十四五”和“十五五”期间，军用舰船行业将保持小幅较快增长，公司 深耕多年，行业地位突出，随着行业的持续增长，舰船通信业务基本盘有望进一步夯实。