鸣志电器发展历程、股权结构及业绩表现如何？

全球布局的运动控制领域领先者。

1.深耕电机业务，深度开拓海外

鸣志电器发展底蕴深厚，前瞻性布局全球电机产业网络。1994 年公司成立，1998年混合式步进电机投产，2007 年与 AMP 合资成立安浦鸣志，2014 年收购AMP获得先进步进电机驱动器技术并开拓美洲市场，安浦鸣志成为全资子公司，2015年收购美国 LIN 获取 0.9 度混合式步进电机尖端技术和优质美洲客户资源，2018年收购常州运控电子，整合双方供应链，形成更大规模协同效应，2019 年收购瑞士TechnosoftMotion，标志着鸣志在全球主要工业发达地区运营网络的建成，2022 年太仓生产基地建成，进一步释放产能。

业务遍布全球，对外投资深度开拓海内外市场。作为全球化公司，集团现有下属有实际控制权子公司 30 家（国内 17 家，海外 13 家），海外业务覆盖北美、欧洲、东亚及东南亚的。公司增强海内外子公司的一体化建设和赋能，整合子公司领先技术、客户资源，围绕产品主线展开合作，形成规模化协同效应，筑造竞争壁垒。

股权结构集中稳定。公司实控人常建鸣、付磊分别持有鸣志投资90%和10%股份，鸣志投资持有公司 56.06%股份，新永恒持有公司7.03%股份，副总裁刘晋平持有公司 2.62%股份。常建鸣先生现任公司董事长兼总裁，傅磊女士现任公司董事，公司高管团队稳定，股权结构稳定。

管理团队深耕电机制造领域，技术、管理经验丰富。公司董事长常建鸣毕业于上海交通大学，曾供职于上海一〇一厂、上海施乐复印机有限公司、上海福士达电子有限公司；副总裁刘晋平曾供职于常州电讯电机厂研究所、常州宝马集团、常州宝马集团精密电机厂；副总裁 Ted T.Lin 毕业于美国北伊利诺伊大学物理学专业，1991年创立美国 Lin 公司；2018 年加入公司，现任公司董事、先锋研发团队负责人/副总裁，负责步进电机新技术培训及新技术产品研发；财务总监程建国曾任飞利浦（中国）投资有限公司苏州分公司事业执行管理中心、全球开发中心（苏州）财务总监。

首期股票激励充分激发高管、技术骨干积极性。2021 年公司发布第一个股票激励方案，拟向激励对象授予权益总计 600 万份，激励对象110 人，主要涵盖公司高管及业务技术骨干，授予价格 8.77 元/股，有效激发员工创造力和积极性，促进“以奋斗者为本”的理念倡导和落地。2021 年和 2022 年公司实际净利润增长率为56%和43%，远高于设定的业绩考核目标 A；对应 2023 年50%的增长率目标，公司净利润需达 2.56 亿元（注：“净利润”以剔除公司实施股权激励计划所产生的股份支付费用影响的经审计的扣除非经常性损益后的净利润数值作为计算依据）。

2. 产品产能完备，业绩增长稳定

鸣志电器是控制电机及其驱动系统的综合提供商。公司专注于控制电机及其驱动系统类、电源与照明系统控制类和设备状态管理系统类三大类产品关键部件制造，通过跨国并购和自主研发相结合，已形成步进电机、直流无刷电机、伺服电机、空心杯电机等多产品矩阵，同时代理松下继电器产品，成为全球领先的运动控制解决方案综合制造商。

产能将大幅释放，营收有望回归高增速。近年来公司2022 年公司营业收入为29.6亿元，同比增长 9.1%，5 年复合增速 13%；归母净利润2.5 亿元，同比下降11.6%，5 年复合增速 8%。2023 年上半年营业收入 13.1 亿元，同比增长3.0%，归母净利润0.5 亿元，同比下降 24.4%，主要系 6 月上海工厂动迁引起的生产停滞，供给不足导致相关业务产销量下降。随着即将结束的越南工厂试生产以及太仓产业基地正式启用，产能将得到释放，伴随新兴下游高附加值产品应用领域的开拓，公司收入和利润有望回归高增速。

控制电机及其驱动系统类业务是主要收入来源，产品盈利能力持续提升。从收入角度看，2022 年控制电机及其驱动系统类产品营收达23.2 亿元，占比78.4%，是公 司 主 要 收 入 来 源 。 从 毛 利 角 度 看 ， 2018-2022 年公司整体毛利率分别为35.0%/37.9%/40.2%/37.7%/38.2%，控制电机及其驱动系统类业务毛利率分别为38.3%/40.1%/42.5%/39.5%/40.6%，2022 年毛利率上涨1.1pct，主要因为海内外子公司的一体化建设。公司主营产品通过技术优势互补，产品结构、下游应用领域不断优化，盈利能力将持续提升。

境外收入成为新增长点，海外产能将进一步释放。2022 年，公司境外实现销售收入 14.25 万元，同比增长 23.5%，占收入总额的48.1%，已成为收入提升重要增长点。主要是因为凭借对 Lin、AMP 和 Technosoft Motion 的收购，获得子公司运动控制领域尖端技术和优质客户资源，占领了欧美市场重要市场份额，海外客户主要集中在高附加值领域，对产品性能要求高，价格敏感性程度低，公司海外业务始终保持高毛利，2022 年毛利率达 43.0%。同时越南工厂已在2023 年7 月落成投入运营，预计将带来 400 万台混合式步进电机的产能拔高，进一步占领海外市场份额，更好适应外部波动的贸易环境，海外业务有望维持稳定增长。