天津市资源、债务规模及城投债情况如何？

上市公司中交通运输行业规模最大。

1.天津市资源情况

截至 2023 年 3 月 21 日，天津拥有 A 股上市公司 71 家，总市值为 1.33 万亿元，港股上市公司 14 家，总市值为 1636.37 亿港元。其中天津凭借其 拥有北方最大港口的资源禀赋，上市公司所处行业中规模最大的为交通运 输行业，总市值为 2445.75 亿元，其中中远海控同时也是天津市值最高的上 市公司，市值为 1667.19 亿元，主营业务为集装箱航运和码头业务。其次， 电子、医药生物、计算机设备、电力设备和石油石化等行业均为天津优势 新兴产业或传统支柱产业，行业上市规模排名前列。

2022年天津本外币存款余额为4.05万亿元，2022年超额储蓄问题显著， 天津存款余额实现高增长，增速达 12.77%；人口方面，自 2017 年起天津市 常住人口出现负增长或低速增长趋势，人口规模缩减；结合存款规模数据， 天津人均存款呈现上升趋势，人均存款上升一方面来自居民收入提高、生 活质量改善，另一方面或与房地产行情低迷、居民消费意愿不强有关。

近三年间受疫情影响，宏观经济形势较为疲弱，叠加房地产市场下行 影响，2022 年天津市居民新增贷款回落至负值，为-393.15 亿元，居民购房 及投资需求弱化，叠加常住人口外流、青年购房群体流出的现状，天津居 民存款高增，居民储蓄倾向加强。

天津市银行资源相对丰富。资产规模最大的为渤海银行，于 2020 年港 股上市，为承接环渤海区域经济发展而生，贷款比例靠前的行业为租赁和 商业服务、制造业和房地产业，渤海银行贷款集中分布行业恰为天津市重 点发展方向，相关产业融资渠道较通畅。 银行资产规模其次为天津银行，是地方性股份制城市商业银行，其贷 款结构中个人贷款占比较高，其中主要为个人消费贷款，此外天津银行前 十大客户贷款集中度最低，为 39.26%。渤海农商银行是以国有股权为主导 的混合所有制农村商业银行，贷款行业分布以租赁商业服务和批发零售业为重。天津农商银行为股份制农村商业银行，贷款业务中个人住房贷款比 例最高，其次为租赁商业服务行业、个人经营性贷款。

天津财政收入对土地收入依赖度较高。2021 年天津政府性基金预算收 入中土地出让收入占比全国排名第一，房地产市场变化对地方财政平衡影 响较大。天津拥有良好的教育资源和宽松的落户政策，但是近年来由于产 业高质量发展乏力，人才吸引力下降导致常住人口呈现负增长态势，尤其 是 15-64 岁人群的流出导致市场需求不足，这是摆在天津房地产行业面前的 难题。同时受到本轮地产下行周期影响，房企资金面承压，2022 年土地拍 卖热情骤减，成交土地面积和楼面价下降近 40%，成交总价缩水近七成， 溢价率降至 0.53%。

2.天津市债务规模较大

天津市债务规模相对较大。2021 年天津市地方政府债务余额为 7882.04 亿元，债务率为 186.01%，位列全国第六位，与相对靠后的地方政府财力不 匹配。天津市城投平台数量较多，截至 2021 年末共有 56 家，城投债券余 额为 3657.27 亿元，城投平台有息债务余额为 12098.84 亿元，均位于全国 中游，宽口径下债务率为 471.54%，居全国前列，天津债务问题相对突出。

天津市下辖各区中经济规模和债务水平分化。2021 年滨海新区 GDP 实现 6715.49 亿元，占天津 GDP 总量约四成，地方债务余额为 1894.05 亿 元，为全市最高，但负债率较低，为 28.2%，低于天津市债务率 50.22%水 平，城投平台有息债务余额为 660.66 亿元，宽口径债务率为 303.24%，低 于天津市宽口径债务率 471.54%，滨海新区总体财务状况良好、债务水平 可控。

宽口径债务率下，天津市东丽区、静海区、宁河区、蓟州区分别高达 1101.08%、1150.81%、1680.26%和 2536.15%（全市口径水平为 471.54%）， 城投平台有息债务占地方综合财力比重分别达 5.03 倍、2.29 倍、3.12 倍和 12.98 倍（全市口径水平为 2.86 倍），在政府债务负债率同步居高的背景下， 该四区城投债务或存在较高风险。

3.天津城投债情况

天津城投债存量规模较大，短债占比较多。截至 2023 年 3 月 15 日， 天津存量城投债规模为 3883.69 亿元，平均票面利率为 5.64%，多数为 AAA 主体债务，约 57%的债券在 1 年内到期，约 36.7%的债券在 1-3 年内到期。 下辖各区县中和平区城投债存量最高，为 1602.37 亿元，区域信用环境良好， 平均利率为 4.87%，城投债到期结构与全市平均相近，约 59%的债券于 1 年内到期，约 34.6%的债券于 1-3 年内到期。滨海新区城投债务规模位列第 二，为 762.41 亿元，城投债务短期化的现象更为明显，约 67%债券在 1 年 内到期，约 27%在 1-3 年内到期，区域平均利率亦较高，为 6.10%，区域城 投债务集中兑付风险较大。

天津市城投债集中到期情况最显著的为宝坻区，约 70%的债券在 1 年 内到期，剩余 30%债券于 3 年内到期，平均利率为市内次高 7.17%。此外， 静海区城投债平均票面利率最高，达 7.27%，区域内共 9 家城投平台均为 AA+级，存在一定区域风险。

天津主要城投平台中，天津城建债券存量最高，保税区控股和滨海建 投短债占比较高。天津城建存量债券规模占和平区总量的绝大部分，占天 津存量城投债比值为 40.9%，其中约 60%债券于 1 年内到期，约 34%成于 3 年内到期。保税区控股和天津滨海建投短期债务占比较高，保税区控股全 部存量债券均于 3 年内到期，其中约 75%于 1 年内到期；天津滨海建投约 75%债券于 1 年内到期，关注二者城投债务集中兑付风险。

从发行方向来看，2022 年至今（截至 2023 年 3 月 15 日），AAA 级平 台承担更多的发债责任，AAA 级平台发行量占 78%，AA+级平台发行量占 16%；同时短债发行量的占比更高，2023 年内到期债券占 71%，2024 年-2026 年到期债券占 27%；发行成本更高，天津市平均票面利率为 5.79%，较总 体存量的 5.64%有所上升，整体天津区域的偿债压力在增加。